解禁压力悬顶！欢瑞世纪1.75亿限售股解禁，4机构定增“翻车”浮亏超52%

　　A股将出现一波全年限售股解禁的小高峰。Wind数据显示，2023年第一周与第二周A股有将近2000亿元的解禁市值开始流通。

　　其中欢瑞世纪(000892)解禁市值超7亿（以最新收盘价计算）。1月9日，欢瑞世纪发布公告称，1.75亿股限售股将在1月10日上市流通，占公司总股本的17.89%。

　　2016年11月，欢瑞世纪向欢瑞联合（天津）资产管理合伙企业（有限合伙）、北京青宥仟和投资顾问有限公司、北京青宥瑞禾文化传媒中心（有限合伙）、弘道天华（天津）资产管理合伙企业（有限合伙）发行股份募集配套资金，以8.72元/股发行1.75亿股新股，募集资金15.40亿元。

　　其中欢瑞联合（天津）资产管理合伙企业（有限合伙）持有1.07亿股，北京青宥仟和投资顾问有限公司、北京青宥瑞禾文化传媒中心（有限合伙）及弘道天华（天津）资产管理合伙企业（有限合伙）分别持有2293.58万股。

　　尽管迎来了限售股解禁，但机构锁定了六年却没有赚到钱。

　　Wind数据显示，2022年欢瑞世纪股价自9月的年内高点5.89元，一路跌至10月初的阶段低点3.40元，随后跟着市场有所反弹，但反弹幅度并不大，至今4个月累积跌幅超过29%。截至2023年1月11日收盘，欢瑞世纪报4.14元/股，最新总市值为40.6亿元。

　　如果跟定增发行价8.72元/股相比，上述参与欢瑞世纪定增的机构，阶段性浮亏超52%。

　　而另一方面，解禁压力悬顶的欢瑞世纪也面对着更多的投资者疑虑情绪——是否会令公司股价走势更加雪上加霜？事实上，在A股市场，限售股解禁导致市场供需的改变和阶段性博弈带来股价短期波动的案例并不鲜见，但重要的是关注市场环境的变化及回归公司基本面。

　　显然当前的影视文娱等内容行业状况并不利于欢瑞世纪股价上涨。原因有三：一是政策监管密集，行业整顿肃清；二是宏观经济和疫情影响，文娱消费需求低迷，影视院线经营受挫；三是互联网流量红利见顶，增量逻辑向存量逻辑转变，下游平台降本增效、需求萎缩。

　　如此之下，整个影视文娱行业都笼罩在增长失速、融资寒冬的窘境中。但尽管如此，也有不少市场机构对于影视文娱行业的看法乐观。财信证券认为，随着平台经济政策论调转向、防疫优化带来经济复苏预期、互联网平台降本增效和存量经济下的商业模式不断优化等利好因素出现，传媒行业有望在2023年迎来业绩和估值修复。

　　从另一个角度来看，欢瑞世纪当前的基本面似乎难以支撑其股价上涨。欢瑞世纪的主营业务为影视剧的制作发行、艺人经纪、游戏及影视周边衍生业务。

　　其中影视剧及衍生品占比在60%以上。欢瑞世纪出品的《青云志》《宫锁心玉》《古剑奇谭》等电视剧，一度“霸屏”古装剧市场，受到机构投资者的喜爱。Wind数据显示，2016年至2018年欢瑞世纪营业收入分别为7.39亿元、15.67亿元、13.28亿元，同期归母净利润分别为2.30亿元、3.66亿元、2.77亿元。较高的营收利润成为欢瑞世纪股价上涨的底气，这一时期其股价也达到历史高点23.86元/股。

　　但自经历了头部艺人出走、公司遭证监会立案调查、连续4年财务造假、被曝30亿元借壳暴雷等事件后，欢瑞世纪就出现业绩增速加速下滑。Wind数据显示，2019年、2020年营收同比下滑59.35%、65.76%，2021年有所增长但相较2016年几近砍半。更关键的是，欢瑞世纪的盈利也出现的问题。2019年至2021年欢瑞世纪分别亏损5.51亿元、7.85亿元、3.34亿元。

　　这一情况在2022年有所改观，根据欢瑞世纪发布的2022年三季报显示，得益于售卖影视剧增加，2022年前三季度，欢瑞世纪实现营业收入8.12亿元，同比增长76.37%；归母净利润8575.47万元，同比增长44.99%。不过想让投资者恢复长期价值和前景的信心，欢瑞世纪需要更加稳定且较高的利润增长。