中金公司首席经济学家彭文生：美国经济今年衰退的可能性大于50%

2月24日，由《财经》杂志、《财经》智库、财通汇联合主办第五届全球财富管理论坛——经济重构中的财富管理态势在北京通州举行。中金公司首席经济学家、中金研究院执行院长彭文生在发言中认为，美国经济今年会有明显放缓，出现衰退的可能性大于50%。

中金公司首席经济学家、中金研究院执行院长彭文生

对于中国经济的走势预判，彭文生认为，“今年中国经济增长能达到5.5%的水平”。他同时提醒，当前把房贷利率降下来，改善房地产相关的融资，短期来看，对经济增长必然有明显的促进作用，“但是我们得把握这个度，这是一个我们需要关注的风险。”

以下为发言实录：

张燕冬：我们先请彭文生院长给我们分析一下全球的经济形势。

彭文生：过去三年全球受到百年一遇新冠疫情的冲击，经济出现衰退或增长大幅放缓。走出疫情，疫情消退或者疫情防控措施放开必然带来经济活动一定程度的自主反弹，因为物理限制的取消，消费和投资的活动有一个反弹。但是这个反弹因为过去低的基数导致显示的反弹力度比较大，所以反弹到一定程度经济增长又要下来，这是一个大的逻辑，我们可以思考全球经济这样一个运行轨迹。

按照这样的逻辑来看，美国经济就走在我们前面，因为他们是先放开，所以他的经济复苏比我们早，比我们早了以后出现通胀，通胀导致货币政策、财政政策紧缩，后面经济放缓。我们中国滞后一些，我们去年年底开始放开，所以我们今年迎来了一个经济的自主反弹，但是这个反弹能够持续多久，高度有多高，美国的经验是值得我们借鉴的，他到一定程度以后有一个往下的压力，关键是往下的压力什么时候出现。

去年年底四季度的时候，全球市场对经济的看法是比较悲观的，那时候大家看到的是美国经济今年会不会衰退，衰退的程度有多高多深，中国那时候还没有看到疫情防控措施的放开，所以大家担心的是今年的经济活动跟去年比能不能改善，能有多大程度的改善。几个月过去，中美经济大家的看法都有明显的改善，中国的改善更多一点，我们改善的更多就是因为去年底12月份开始疫情防控措施放开，我们现在看到了从消费到投资很明显的经济活动的反弹。美国实际上也有所改善，去年10月份到现在，美国的一些经济数据从股市今年的表现，从美国的消费、美国的GDP数据来看，不像继续衰退的样子，所以现在对美国经济的预期也是有明显的改善。

站在这个时间点，大家关心的问题，美国是不是能避免硬着陆，美国经济今年是不是一个继续下滑的态势，我们中国经济刚才讲改善更多，我们今年能够达到多高的GDP的增长呢，这个复苏能持续多长时间呢，这两个问题我谈一点看法。

美国过去几个月的改善，我们从金融的角度来讲，一方面体现为他的市场融资条件，从去年10月份开始是改善的，这取决于两个因素，一个是货币政策的紧缩，一个是市场预期的变化。市场预期改善，货币政策紧缩，风险溢价下降，风险溢价下降也会抵消美联储加息的影响。去年10月份到现在要看美国股市的风险溢价、美国债市的风险溢价是明显下降的，美国的融资条件并没有像美联储加息所显示的那么紧缩，这是为什么美国经济现在看来比大家早前预计担心的硬着陆情况要好，但是正因为这样，正因为市场的融资条件比美联储紧缩的要宽松，说明美联储在新的形势之下紧缩的力度是不够的，所以今年在这个时间点美联储的紧缩力度可能会超出大家的预期。我仍然认为美国经济今年会有明显的放缓，你要问我是不是有衰退，我觉得出现衰退的可能性仍然大于50%，这是美国。

我们中国刚才讲自主的反弹、复苏，动能有多强？我觉得需求端因为过去三年疫情的影响，大家的收入、大家的资产负债表尤其是中小企业，尤其是家庭部门的中低收入家庭受到的冲击还是比较大的，所以我们今年没有财政货币政策，没有财政信贷的支持，指望需求有大幅的反弹可能也是比较有压力的。但是我们现在看到1月份有人说信贷开门红，1月份的政策性金融，过去一年政策性金融的作用一直在加大，所以今年财政的扩张、政策性金融加上房地产的改善，能够驱动中国经济复苏。我们中金研究的一个预测，今年中国经济增长能达到5.5%的水平。

张燕冬：比世界货币基金组织要高。

彭文生：高一点，我个人认为不能说乐观，我们要考虑去年它是个特殊情况，我们是从去年特殊情况反弹，我们要把今年和去年放在一起看，今年5.5%去年3%，其实没那么高。今年我特别要强调5.5%增长背后的假设还是有一个比较强的财政政策和货币政策，我就讲这些。

张燕冬：谢谢，您的意思就是说美国经济还算可以，但是今年也会明显放缓，中国经济的反弹会出现，但是反弹能在多大程度多大速度上要看政策，这个政策是什么，它中间的风险又是什么？

彭文生：这个政策最理想的应该是财政政策，因为财政政策和银行贷款不一样，银行贷款是要还的，财政政策一般来讲是免费给我们的，减税、补贴甚至政府采购都会真正增加企业和私人部门的收入，它对修复企业的资产负债表，促进私人部门的收入增加是真正强有力的支持，所以最理想的应该是财政政策。其次就是政策性金融，它鉴于财政和商业金融之间利率相对低一点。