中航证券副总经理解弘：2023年是一个慢牛起步的阶段

“2023年是一个慢牛起步的阶段，希望能够迎来证券市场，特别是权益市场长期稳健的时期。”2月25日，中航证券有限公司副总经理解弘在由《财经》杂志、《财经智库》、财通汇联合主办的“第五届全球财富管理论坛——经济重构中的财富管理态势”上表示。

中航证券有限公司副总经理 解弘

解弘认为，股市目前已经在犹豫中前行的阶段了，今年结构性的机会比较多。出差等商务活动和个人旅游，带动了这些必选消费的收入和业绩大幅提升。随着国际竞争的加剧，半导体芯片、国防军工、航天航空领域的上市公司是可期的一类投资标的。在双碳和绿色金融体系下，光伏、新能源、储能、核电迎来了长期的投资机会。

以下为发言实录：

解弘：中航证券的确在军工领域研究比较领先，在实际投资过程中取得了不错的成绩，但是军工股票有涨有跌，还是要把握股票本身的质地，根据价值判断市场的价格。

大家去年年底，我们预测市场相对不错的，但没有明确的趋势性行情。在这种博弈的背景下，我们觉得今年结构性的机会会比较多。

首先，是必选消费行业。可以观察到疫情过后大家在报复性出差、报复性调研、报复性的跑上市公司，最近我们每周都见上市公司，每周都出差，发现机票不好买，航班坐的都很满。我们去一家上市公司，是做食用盐的，盐的消费量大幅提升，因为餐饮业恢复了。

整个看下来，在行情的演变过程中，可以看到服务性行业、交通运输、餐饮旅游首先反弹的，已经快要恢复到2019年的水平。

出差等商务活动、个人旅游，带动了这些必选消费的收入和业绩的提升。在整个疫情中有大量的竞争对手出清，而活下来的公司，实力更强，获得的资源更多，这类公司我们会更看好。

其次，是高端制造装备。去年我也提到军工领域。特别是1月31日习近平总书记在二十届中央政治局第二次集体学习时强调，要加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。随着国际竞争的加剧，半导体芯片、国防军工、航天航空领域的上市公司是可期的投资标的。

我们更希望从原来的“炒概念到炒业绩”变化，真真正正落到业绩对我们的回报上，特别是国防军工这类行业，持续多年的投入，现在已经看到了规模的增长和收入的增长，新的机种、舰艇装备不断列装，未来几年可能看到更多的新装备，将推动上市公司收入和利润l持续增长。

此外，ESG投资是整个国家大战略方向，能够推动我们长期稳健积极的投资理念和投资品种。大家可以看到，目前我国仅有100多只ESG基金，规模相对比较小，总规模是500亿左右，全球大概是2.5万亿，差距是非常大的。

在双碳和绿色金融体系下，大的金融机构对于绿债和绿色投资是有考核的，所以整个增长是确定性的，光伏、新能源、储能，核电迎来了长期的投资机会。

就像我们开车听天气预报，说：“春有百花秋有月，夏有凉风冬有雪。”资本市场跟天气一样，没有人能做特别具体的判断和把握，更多的是深入调研、跑企业，追求α的收益，使我们投资上市公司股票会更踏实。所以，2023年是将一个慢牛起步的阶段，希望能够迎来证券市场，特别是权益市场长期稳健的发展时期。

去年年底的债券市场调整确实造成了很大的波动，对我们自身是一个教育和反思的过程，也包括对投资者的教育。因为大家第一次遇到这种行情，波动起来触目惊心。从2022春节以后到现在收益率曲线走的非常漂亮。在这个过程中，我们做了特别深入的思考。

首先是产品策略，以前的产品是基于债券牛市长期存在预期下形成的，现在的产品更要有适时性，根据市场的状况发行产品。其次，对风险把控、流动性把控提出了更高的要求。第三，教育我们自己、渠道，和客户对于波动的理解，这可能是一个长期的过程。让客户了解，只要不违约，债券拿到一定时间，本金和利息会回来，只是经历中间波动过程，恰恰很多客户赎回在低点上，非常可惜，这需要个过程。

2023年的投资不好做，特别是固收投资。股市方面，我们总结了相对的低点，是能够明确方向的，但对于债券信用的把控和未来市场的波动，需要更加深刻的理解，同时在久期、杠杆要严格控制，保证流动性和收益。

在这个前提下再细分我们的产品，增加摊余成本法等产品，尽量拉长产品期限，只有拉长期限才能熨平波动，才能让客户更好地享受收益。