建信养老金总裁曹伟：未来一段时间权益资产的主题是创新和安全

“从权益市场的角度来说，我个人认为急需比较清晰的逻辑线。从微观来看，是一个企业的经营管理和创新能力；从中观来看，是这个行业业务发展的大逻辑；从宏观角度来看，是整个社会大的发展趋势。”2月25日，建信养老金管理有限责任公司总裁曹伟在由《财经》杂志、《财经智库》、财通汇联合主办的“第五届全球财富管理论坛——经济重构中的财富管理态势”上表示。

建信养老金管理有限责任公司总裁 曹伟

曹伟认为，中国资本市场的核心资产是：能够有良好的创新经营能力，再加上符合国家出于安全考虑的政策，同时又能跟中国特色的估值体系相对应，在这三个方面都能够产生交集的企业，也是中国未来最有前途的企业。

“我觉得未来一段时间的权益类资产主题是：创新和安全，安全是底线，创新跟发展是为了更好的保证安全这个底线。”曹伟进一步表示。

以下为发言实录：

曹伟：我是建信养老金曹伟，很高兴有机会跟大家分享一下我个人对于权益市场的思考，不当之处请大家批评，仅代表个人意见。

从权益市场的角度来说，我个人认为急需梳理比较清晰的逻辑线。从微观来看，是一个企业的经营管理和创新能力；从中观来看，是这个行业业务发展的大逻辑；从宏观角度来看，是整个社会大的发展趋势。

按照这个逻辑，我们可以从宏观到微观看一下，目前在中国市场，以及整个世界都在发生哪些事情。

从宏观层面而言，我认为世界的主基调已经发生巨大变化，从过去几十年的和平与发展，变为冲突与安全，尤其这几年全世界的冲突跟矛盾，包括俄乌战争、中美之间的对抗等等，整个世界发生了一个大的宏观变化。

因为这种变化，各国政府在思考问题的优先级上也发生了变化。过去可能更多想的是发展，现在更多想的是安全，包括从产业链供应链，大家都在想这个问题。在对抗过程中，不同国家不约而同地用国家这只看得见的手来调控它的经济和社会，而且国家这只看得见的手越伸越长。

从中观角度来说，很多行业在发生一些革命性的变化。汽车领域就很明显，电气化和智能化已经热了好几年。三年前我也在这个论坛上，当时我说到关于新能源汽车的发展问题，大家看看这三年来，汽车行业的发展怎么样。

再比如信息领域的智能化，ChatGPT的发展，颠覆性的技术在一些行业中已经开始发生变化了。再比如能源领域，原来我们是石化为主的，是间接使用太阳能(000591)到光伏发电直接利用太阳能，未来30-50年的时间内可以看到，人类还可以生产太阳能，这些变化都会给产业带来巨大的机会。

另外还有一些政策，最近国家提出了中国特色的估值体系。什么是中国特色的估值体系？中国的社会制度决定了中国整个经济的主体应该建立在公有制基础之上。这些估值体系的变化会不会对我们的投资价值进行重估？因为股市是企业资产的称重器。

这些变化对企业的估值很重要。中国估值体系对国有资产的重估不仅仅是从国家安全的角度来考虑，对于中国各级政府平衡资产负债表也有很重大的意义。现在大家都很关注各地各级政府的负债问题，资产和负债要打通来看，如果你的资产足够大的话，你的负债可能就不是问题了，如果你的资产没有一个规模，那负债就是问题。

从微观上看，一个企业就像一个坐在火车上的乘客，火车往一个大方向跑，行业也往一个方向在开，企业如果能在高速行驶的火车上继续往前奔跑的话，那么这个企业是非常好的。

从这三个维度来看，中国资本市场的核心资产如果能够有良好的微观层面，良好的创新经营能力的企业，再加上国家出于安全考虑的政策，同时又能跟中国特色的估值体系相对应，这三个方面能够产生交集的企业，一定是中国未来最有前途的企业与行业。

我觉得未来一段时间的权益类资产主题就是创新和安全，安全是底线，创新跟发展是为了更好的保证安全这个底线。未来整个资产会围绕安全和创新来布局。

哪些资产具有刚才我说的三个大属性呢？我这次斗胆说一下，我个人认为电力行业还是很有机会的，在用电的使用端，它在能源的占比是大大提升的。不管是新能源的汽车还是ChatGPT准备用的数字经济，哪一样都离不开电。从最近的统计数字来看，近期跟数字经济有关的电力的增长基本都是在两位数以上，据分析未来到2025年左右要达到30%的增长速度，电力供给有缺口。

一个是发电，一个是配电，我觉得这两个行业都非常有机会。配电企业的机会更大一些，因为在任何行业中都是渠道为王，特别是一些面向C端的消费行业。当然，这也有赖于我们中国估值体系的变化，国企改革能不能实现从管资产到管资本，从管利润到管估值这种思维方式的转变。

这些资产如果能够提前布局的话，会给我们带来非常好的收益，当然前提一些配套政策也要到位。另外企业本身的估值水平也很重要，是不是已经太贵了，还是在便宜阶段？这块我感觉机会还是非常大，希望大家关注未来中国经济的发展以及产业结构的调整。