IPO观察|白家阿宽更新招股书：上会前突击分红 平均净资产收益率持续下滑

　　以“红油面皮”而闻名的白家阿宽于3月1日更新了深市主板IPO申报稿，上市之旅又向前跨出了一步。

　　与此前版本的申报稿相比，白家阿宽在新申报稿中添加了2022年上半年的经营情况，其中就包括营收、利润业绩以及一笔1983.52万元的现金分红。

　　那么更新招股书后的白家阿宽又是什么样的情况？

　　增收不增利的局面改观了吗？

　　公司主营新型方便食品的研发、生产和销售，主要产品类型包括方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等。

　　根据Euromonitor/光大证券(601788)研究所数据，2016年-2021年，公司销售额市占率由0.6%提升至2.1%，市场份额增加迅速，在内资品牌中已位居前3。

　　白家阿宽的营收主要依赖于两大产品系列：方便面、方便粉丝。其中，方便面的主打产品为“红油面皮”、方便粉丝的主打产品为“酸辣粉”。

　　2019-2022H1期间，两大产品系列实现主营业务收入的85.58%、82.14%、88.61%、87.65%。

　　不过在两大产品的加持下，2019-2021年期间，公司却陷入了“增收不增利”困境。

　　2019年-2021年，公司分别实现营业收入6.31亿元、11.10亿元和12.14亿元，分别同比增长49.54%、75.89%、9.40%；分别实现净利润2364.85万元、7607.83万元、5584.19万元，分别同比增长288.65%、221.70%、-26.60%。

　　3年之间，营收增速从49.54%下降至9.40%，净利润更在2021年出现负增长，不免令人唏嘘。

　　在最新的2022年上半年业绩中，公司实现营业收入6.41亿元，净利润3758.10万元。

　　不过在招股书中并没有2021年上半年的数据，因此缺乏同比变化情况。不过，白家阿宽倒是列出了公司2022年1-9月的业绩情况，实现营业收入9.27亿元，实现归母净利润4895.32万元。从结果上来看，公司 2022 年1-9月收入增幅、净利润增幅均低于2022年1-6月同期增幅。

　　对于上述情况，公司解释了两大原因：1、2022年8月四川地区极端高温限电事件2、2022年9月四川成都、宜宾等地区新冠疫情“静态管理措施”。

　　如果在不存在明显季节收入影响的情况下，以公司1-9月的业绩情况简单地估算，公司全年营收在12.36亿左右，较2021年的整体业绩增长有限。

　　值得注意的是，公司的加权平均资产收益率在2022年上半年仅为6.88%，远远低于2022年的37.86%。

　　股东的操作到底图什么？

　　相较于此前的申报稿，白家阿宽的最新申报稿中最明显的变化来自现金分红。

　　据招股书显示，经第一届董事会第十六次会议、2023年第一次临时股东大会审议通过，白家阿宽以截止2022年6月30日总股本9582.22万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币2.07元（含税），共计1983.52万元。

　　白家阿宽目前的控股股东、实际控制人为陈朝晖，中国国籍，具有新加坡永久

　　居留权。其直接持有公司52.0573的股份，如果以此计算，他将直接从现金分红中获益1032.57万元。

　　临近上市却突击分红？公司股东到底所求为何不得而知。有趣的是，在公司历史上也曾经出现过多次引起市场讨论的股权相关事件。

　　2019年9月至2020年8月期间，白家阿宽曾经进行过8次的股权转让。陈朝晖参与了其中的三次。

　　2020年5月28日，廖筱云、陈朝晖转让股权给王雨晴、高瓴怿恒、茅台(600519)建信、霍普投资、常州彬复，股权转让价格为13.64 元/出资额；2020年7 月3日，陈朝晖、任伟维转让股权给壹叁投资、王晶晶时，股权转让价格18.30元/出资额；2020年8月31日，陈朝晖、何瑶的股权转让价格则达到26.91元/出资额。

　　3个月内，陈朝晖参与的三次股权转让价格直接由13.64元/出资额增长至26.91元/出资额，增幅达到了97.29%，累计获得1.47亿的股权转让款。

　　短时间内，股权价格频频高涨，背后到底是什么逻辑？