国民技术陷“增收不增利”困境 四大业绩变动解释能否说得通？

　　4月16日晚，国民技术(300077)发布了2022年财报。数据显示，公司实现营业收入 11.95亿元，同比增长17.47%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损3248.50万元，同比下降114.83%。

　　在营收保持增长的情况下，国民技术却陷入了“盈利困境”。

　　下半年业绩陡转

　　国民技术是集成电路设计企业，主要从事集成电路芯片研发设计及销售，形成通用MCU、安全芯片及射频芯片产品线，此外公司亦大力发展负极材料相关业务。

　　在2022年半年报中，国民技术实现了营业收入126.90%的同比增长，归属净利润的下滑也仅较2021年同期下降27.50%。

　　到了2022年年报，国民技术的营收增长仅为17.47%，归属净利润则同比下降114.83%，由盈转亏。公司于下半年的业绩恶化情况可见一斑。

　　年报显示，国民技术在2022年第三季度、第四季度开始出现归属净利润的亏算，分别为亏损2826.06万元、3550.73万元。同期公司经营活动产生的现金流量净额也较上半年进一步恶化。

　　从具体产品来看，“集成电路和关键元器件等”的营业收入同比下降15.14%，该业务线的毛利率同样大跌11.58%。

　　负极材料成为了国民技术的营收支柱。在营收上，负极材料已经超越“集成电路和关键元器件等”成为公司的第一大营收业务。在2022年，国民技术的负极材料实现营业收入6.55亿元，同比增长72.13%，占公司营收的比重由2021年的37.37%提高至54.76%。

　　业绩变动逻辑怎么看？

　　对于公司2022年的业绩变化情况，国民技术给出了四项原因解释。不过，从年报内容来看，与四条原因相关的公司情况似乎有些复杂。

　　业绩变动解释原因一：受经济形势变化等因素影响，集成电路业务下游市场需求阶段性萎缩，产品销售价格承压，集成电路业务销售收入和毛利同比下降。

　　集成电路市场的不景气显而易见。值得关注的是，2022年，国民技术的集成电路和关键元器件销售量同比减少6.50%，生产量却同比增长了23.59%，导致集成电路和关键元器件库存量较上年同期增长179.05%。

　　对于库存量的激增，国民技术表示，“主要是短期市场下滑不及预期的同时，公司基于对芯片产品未来市场需求的判断，为保持供应链稳定及产品成本控制多维度考虑，战略性备货增加。”

　　要知道，2022年以来，全球半导体行业增速明显放缓，开始进入下行周期。市场机构对于2023年的全球半导体市场也普遍悲观：Gartner 预估 2023年全球半导体收入同比下降 3.6%；WSTS 预估将同比下降 4.1%；IC Insights 预估将下降 5%，为四年来首次负增长。

　　在行业步入下行周期，市场普遍悲观的情况下，国民技术进行所谓的“战略性备货增加”是否合适？

　　业绩变动解释原因二：公司为持续增强核心竞争力，丰富产品线，加快新产品布局，研发投入较上年有较大额增长。

　　从财报数据来看，国民技术的研发投入确实增加了，研发投入占营业收入的比例达到了29.40%。

　　需要注意的是，公司研发支出资本化的金额却出现了下降，资本化研发支出占研发投入的比例由2021年的20.02%下降至15.98%。

　　业绩变动解释原因三：公司实施员工股权激励在本报告期确认股份支付费用 13808.83 万元，较上年同期增加 5520.03 万元。

　　值得注意的是，在发布年报的同一日，国民技术发布了一则限制性股票的回购注销。

　　国民技术2021年限制性股票激励计划中，有10名激励对象由于个人原因离职，已不符合公司2021年限制性股票激励计划中有关激励对象的规定。公司董事会决定对前述激励对象已获授但尚未解除限售的797000股限制性股票进行回购注销，回购价格为6.10元/股。

　　本次公司的回购价格与公司2021年进行股权激励计划时的授予价格一致。股吧上有部分投资者质疑该回购价格的合理性。

　　事实上，根据《国民技术：2021年限制性股票激励计划(草案)》，国民技术（含子公司）与激励对象之间的劳动关系或聘用关系到期，且不再续约的或主动辞职的，回购价格为授予价格。

　　因此，国民技术的这一回购价格并没有违反激励计划的相关规定。当然，市场上也有部分企业会对特殊情况的离职人员在回购价格上加上中国人民银行公布的定期存款利率计算利息。

　　业绩变动解释原因四：投资收益和公允价值变动损益较上年同期减少 8631.96 万元，主要是由于上年兑现了较大额的历史投资项目的收益。

　　在投资方面，国民技术2021年确实受益于华夏芯股权转让款。这也导致公司2022年投资活动现金流入小计同比下降44.24%，投资活动产生的现金流量净额同比下降1438.39%。