净利润下滑幅度为何“冠绝”同行？倍轻松或掣肘于销售模式

　　5月29日晚，倍轻松发布了一则问询函的回复公告。从公告中可以了解到，公司早于5月9日就已经收到了上交所关于年报的问询函，但公司此前并未对收到问询函进行公告。

　　在公告中，倍轻松就2022年的业绩情况进行了回复，亦帮助投资者进一步了解公司整体的经营情况以及同行之间的对比情况。

　　净利润下降幅度成倍于同行

　　在2022年，倍轻松实现营业收入8.96亿元，同比下降 24.69%；扣非归母净利润-1.31 亿元，同比下降270.85%。

　　对于业绩的不佳表现，倍轻松在年报中表示，“线下客流量大幅下降，导致线下销售收入减少”“地缘危机冲突影响下，公司俄罗斯 OEM 客户订单减少”“受线下门店刚性支出及新媒体渠道开拓影响，销售费用与去年持平”等情况均造成了影响。

　　不过，在客观条件下，倍轻松的可比公司未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称“未来穿戴”）等虽然收入下滑，但仍维持盈利。

　　从具体情况来看，未来穿戴、荣泰健康(603579)、奥佳华(002614)的营收下滑幅度分别为14.67%、23.26%、24.00%，与倍轻松一样均为营收下滑情况。

　　不过在扣非净利润上，未来穿戴、荣泰健康、奥佳华三家均维持盈利，且扣非净利润下滑幅度分别为28.33%、6.28%、1.10%，远远低于倍轻松的270.85%。

　　对于净利润的不佳表现，倍轻松在回复中直指销售模式。

　　倍轻松的销售模式以直销模式为主，经销模式为辅，2022年度经销模式产生的收入占公司营业收入的比例为13.17%；而未来穿戴以经销模式为主，直销模式为辅，2022年1-6月其经销模式产生的收入占营业收入的比例为97.41%。

　　因销售模式存在较大差异，倍轻松在广告宣传和电商平台推广、线下门店运营等方面的销售费用开支较大，销售费用率高于未来穿戴。

　　据悉，2022年度，倍轻松的销售费用率为53.84%，同比增加13.09个百分点；未来穿戴销售费用率为18.02%，同比下降2.22个百分点。

　　直销模式的双刃剑？

　　在倍轻松看来，直销模式有利有弊，对于公司毛利表现造成了影响。事实上，线下渠道的表现不佳对业绩同样有着重要影响。

　　直销模式有直销模式的好。在该方式下，企业直接对接消费者，能够更清晰地洞察消费者需求，提升用户黏性。此外，直销还能够帮助企业更好地管控产品价格，有利于价格带的构建，维持企业定位。

　　但直销亦有直销的薄弱项。为扩大市场知名度和提高销量，企业需要积极进行广告宣传、促销活动、新媒体渠道开拓等营销活动。当企业采用直销时，广告营销的费用更多由自身承担，对于毛利率将有所影响。

　　以“线上、线下”+“直销、经销”来划分组合，从中可以看出倍轻松四种销售模式的经营情况。

　　2022年，线上经销模式实现营业收入5202.50万元，同比增长22.61%；线上直销模式实现营业收入3.52亿元，同比下滑20.74%；线下经销模式实现营业收入6576.90万元，同比下滑53.77%；线下直销模式实现营业收入1.97亿元，同比下滑33.63%。

　　从中可以看出，在2022年公司业绩下滑时，作为唯一正向增长的线上经销模式对于公司的业绩缓冲起到了重要作用。不过线下经销的业绩表现则明显不如其他模式。

　　直销、经销在线上与线下之间的对比存在明显的不同——直销的线下模式好于经销，直销的线上模式则不如经销。倘若将直销与经销的对比换成线上与线下的对比则，不论经销直销，线下模式的表现均不如线上模式。

　　2022年，倍轻松的毛利率较上一年度下降6.91个百分点，除了营销让利活动开展较多之外，线下模式的影响更为致命。

　　从毛利率表现来看，线上经销模式的毛利率下降减少 1.49个百分点；线上直销模式的减少 5.41个百分点；线下经销模式的毛利率减少 6.53个百分点；线下直销模式的毛利率减少 16.54个百分点。

　　从上述数据不难看出，线上模式的毛利率下降幅度低于公司整体的毛利率下滑，线下模式的毛利率下降幅度也大于公司整体的毛利率下滑，尤其是线下直销模式16.54个百分点的下滑更是远远超过企业销售模式的下滑幅度。

　　与其说直销、经销模式的不同影响公司业绩，倒不如说线下模式相较于线上模式的薄弱对于公司的影响更为深远。

　　未来穿戴以经销为主，而在经销模式上，主要依赖的是线上经销。未来穿戴线上经销的营收占比常年维持在60%以上，在2020年还曾一度达到75%。而线上经销模式同样是倍轻松2022年表现最好的销售模式，但占比却不高。

　　不同于未来穿戴，倍轻松对于线下渠道有着自我的坚持。从两者的IPO募资计划亦可以看出端倪。

　　在倍轻松IPO募投计划中，倍轻松拟将4.97亿元募投总额中的2.79亿元用于“营销网络建设项目”，占比56.14%。这一项目将在全国各地新设248家直营门店，计划建设数已然超过了未来穿戴现有的线下专卖店总量。

　　而在未来穿戴的IPO募资计划中，未来穿戴更多围绕于“数字化”展开，包括数字化工厂、数字化IT系统等，用于门店扩张的投资额仅占募资总额的13.02%。

　　不同销售模式之间如何优化或者取舍，或是倍轻松眼下急需解决的问题。