重要数据出炉！这些指数下降，什么情况？

5月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的制造业采购经理指数（PMI）数据显示，5月份，制造业PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点，继续运行在临界点之下。其中，占制造业PMI权重较大的生产指数和新订单指数的降幅最大，表明生产活动有所放缓，市场需求继续回落。

而非制造业商务活动指数虽然仍高于临界点，但也较上月有所下降。其中，建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降5.7个百分点。资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。从数据来看，需求端前期集中释放后，新增需求接续力度有所不足。

供需两端恢复放缓

5月份，制造业PMI为48.8%，较上月下降0.4个百分点，连续2个月运行在50%以下。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

制造业PMI是由5个扩散指数（分类指数）加权计算而成。其中，新订单指数权数为30%，生产指数权数为25%，权重占比均居前。

5月份，生产指数为49.6%，比上月下降0.6个百分点；新订单指数为48.3%，比上月下降0.5个百分点。在五大分类指数中，降幅最大。特别是新订单指数已经连续2个月运行在50%以下。

中国物流信息中心分析师文韬介绍，5月份，制造业市场需求延续偏紧运行态势。企业调查显示，反映市场需求不足的企业比重为58.8%，创下自从有本项调查以来的最高值。

“国外需求也加快下降，新出口订单指数为47.2%，较上月下降0.4个百分点。”文韬说，市场需求不足带动企业生产活动放缓，企业原材料采购量也相应减少。

市场价格持续下降

前不久公布的工业企业利润同比增速仍处于负值区间，而价格因素是拖累工业企业利润表现的重要原因。

5月购进价格指数和出厂价格指数分别为40.8%和41.6%，较上月下降5.6和3.3个百分点，都连续3个月下降。

文韬表示，分行业来看，基础原材料行业购进价格指数和出厂价格指数都下降至35%以下的较低水平，显示基础原材料价格较快下降，也是产业链中下游产品价格下降的源头。装备制造业、高技术制造业和消费品制造业的购进价格指数和出厂价格指数都运行在50%以下，显示三大行业运行虽然有所回升，需求稳步释放，但市场基础仍不稳定，产品价格保持下行。

民生银行研究院研报表示，预计5月PPI环比降幅将继续扩大，价格因素将继续成为企业利润改善的主要拖累。

非制造业新增需求接续力度有所不足

5月份中国非制造业商务活动指数为54.5%，较上月下降1.9个百分点。我国非制造业经营活动仍保持恢复态势，只是动能有所放缓。

而从新订单指数来看，5月新订单指数为49.5%，较上月下降6.5个百分点，连续第二个月环比下降，表明需求端前期集中释放后，新增需求接续力度有所不足。

“非制造业经营活动平稳恢复态势未变。”中国物流信息中心武威表示，建筑业商务活动指数虽较上月下降，但仍在58%以上高位运行，其中房屋建筑业、土木工程建筑业和建筑装饰业商务活动指数均在55%以上。数据变化表明，建筑业相关活动增速虽较上月放缓，但仍保持较快恢复。

民生银行研究院研报指出，建筑业景气度的回落，一方面源于基建投资放缓。从高频指标看，5月沥青装置开工率平均值为31.6%，较上月的37.1%放缓，且降至3月以来最低水平。从Wind统计看，5月份城投债和地方政府专项债净融资规模约为3500亿元，为今年以来最低水平，特别是城投债净融资已出现负增长。由于资金来源受到限制，政府扩大基建投资的难度加大。与此同时，来自房地产端的支撑因素继续减弱。高频数据显示，5月30大中城市商品房日均成交面积同比增长18.7%，较上月的31.0%继续回落，预计低线城市的新房销售数据将更为疲弱。

与建筑业类似，服务业商务活动指数虽较上月下降，但仍在53%以上的较好水平。

据调查，在非制造业企业中，反映市场需求不足的企业比重为52.6%，结束连续4个月环比下降走势，创出年内新高。5月份，新订单指数由4月的56%快速下降至49.5%。武威认为，在高基数和新增需求释放动能不足的影响下，新订单指数明显下降，值得关注。

企业预期相对乐观

不过无论制造业企业还是非制造业企业预期相对乐观。数据显示，制造业企业生产经营活动预期指数为54.1%，连续5个月保持在54%以上。同时，非制造业业务活动预期指数仍在60%以上。

武威认为，市场的短期波动不改我国经济长期平稳较快恢复趋势。随着稳投资、促消费和稳就业相关政策的持续加码，新增需求动能也将逐步累积。下半年，随着投资和消费需求潜力的进一步释放，经济继续平稳复苏仍可期待。

文韬建议，当前经济存在的突出问题，主要是市场新增需求不足，传统行业和中小企业生存发展压力较大。下一步需要继续落实稳增长、扩内需、稳外贸等工作，更大力度推进惠企政策，加快建设全国统一大市场，以进一步释放需求潜力，提升市场经济活力，支持中小企业平稳恢复。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群建议，要着力落实好全面加强基础设施建设各方面工作，显著加强政府投资对全社会投资的带动作用，持续提高扩大内需的政策效果。通过提振投资进而带动企业生产，带动就业、增加居民收入，带动消费持续回暖，进而使超大规模国内市场需求进入全面回暖轨道，依靠需求全面回暖带动经济全面回升。

校对：姚远