王庆：投资的关键在房地产，长期看对房地产不能太悲观

7月8日，由青岛市人民政府主办，《财经》、《财经智库》承办的“2023青岛·中国财富论坛”举行。上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆在会上表示，考虑到长期因素，对房地产市场的发展前景不能太悲观。

上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆

“正常情况下，我们的经济复苏，通常是一个周期启动，先有投资再有消费，无论政策放松、政策支持或者房地产政策放松，先有基础设施投资、固定资产投资、房地产投资，然后起来创造就业，产生收入和消费，是这样的周期。这次是非典型的复苏。”王庆表示。

王庆指出，前瞻性看，经过过去半年经济表现，应该说我们一定程度上又回到了一个典型复苏的起点，那就是后期需要关注投资，进一步带动消费的启动。“涉及到投资，我们理解最关键的还是房地产，房地产市场、房地产投资在去年经历了调整，如果房地产在当前水平稳住的话，就应该实现弱复苏；如果房地产在当前水平下有反弹的话，就可能实现强复苏；如果房地产在这个水平线再实现调整的话，就没有复苏了。房地产市场还是挺关键的。”

对于房地产市场的发展前景，王庆表示，考虑到长期因素，对房地产市场的发展前景不能太悲观。如果房地产在今年能低位企稳的话，全年实现5%甚至6%增长还是可以期待的。在弱复苏的情况下，有可能会出现2019年的状况，2019年全年来看，实际上经济是弱复苏的状态，看主要指标是弱复苏，到2019年末2020年初经济起来。如果能够重复2019年的情形的话，无论经济和在经济基础上的资本市场表现，还是值得期待的。

以下为部分发言实录：

主持人张燕冬：刚才Steven BARNETT（国际货币基金组织驻华首席代表）也谈了全球经济的评估，接下来请王庆给我们分享一下。

我是Steven BARNETT的同事，他是我的处长，接着Steven BARNETT讲的国际和中国经济形势分析，我谈谈我的看法，基本从资本市场参与者的视角来看。

我们中国经济的表现，从整个态势来讲，是不太典型的。正常情况下，我们的经济复苏，通常是一个周期启动的话，先有投资再有消费，无论政策放松、政策支持或者房地产政策放松，先有基础设施投资、固定资产投资、房地产投资，然后起来创造就业，产生收入和消费，是这样的周期。

这次不太一样的地方，首先疫情防控措施的解除，引发了一段比较集中的抑制需求的阶段，主要是去年年底和今年一季度，这样消费特别是服务业消费，需要密切接触产生的消费活动，短暂的经济活动释放产生的效果就是使经济参与者、资本市场参与者的预期迅速提升。但由于本身的释放不可持续，于是在二季度就出现了预期和现实之间的预期差，也产生了很多关于经济前景的各种讨论。

从一开始的强预期弱现实，弱预期强现实，弱预期弱现实，这样一个起伏的状态，跟我们这次非典型的复苏的特点是比较有关系的，但是站在这个时点上，前瞻性看，经过过去半年经济表现，应该说我们一定程度上又回到了一个典型复苏的起点，那就是后期需要关注投资，进一步带动消费的启动。

涉及到投资，我们理解最关键的还是房地产，房地产市场、房地产投资在去年经历了调整，如果房地产在当前水平稳住的话，就应该实现弱复苏；如果房地产在当前水平下有反弹的话，就可能实现强复苏；如果房地产在这个水平线再实现调整的话，就没有复苏了。房地产市场还是挺关键的，关于这个问题的讨论，目前数据有初步企稳的现象，有相关的悲观情绪，体现了大家对长期因素的不确定性。

关于长期因素，总结起来有两点，一点关于中国人口趋势问题，另外是中国城市化进程问题。人口趋势问题去年出现了人口增长的负增长，新出生人口的负增长，这个到底是一个趋势性因素，还是由于过去三年疫情短期造成的周期性因素或事件性因素，不确定。前瞻性看，中国城市化进程尽管取得了长足进步，从绝对水平看和发达国家还是有差距的，这一点，前面几位老师专家也都提到过。

如果我们考虑到长期因素，对房地产市场的发展前景不能太悲观。如果房地产在今年能低位企稳的话，全年实现5%甚至6%增长还是可以期待的。在弱复苏的情况下，有可能会出现2019年的状况，2019年全年来看，实际上经济是弱复苏的状态，看主要指标，2019年就是一个弱复苏，到2019年末2020年初的时候经济起来。如果我们能够重复2019年的情形的话，无论经济和在经济基础上的资本市场表现，我觉得还是值得期待的。我分享这些。