200亿市值，药师帮的价值支撑点何在？

无论是国家政策的改革还是新兴玩家的冲击，每一个传统行业都在面临，或是已经面临日益严峻的数字化考验。医药是一个强监管行业，在这个领域诞生的互联网公司，所面临的环境更复杂，条件更严苛，也因此使其脱颖而出。

临近2023年中尾声之际，港交所迎来了一场备受关注的IPO，医药流通上市公司也迎来了一位新成员。

中国院外医药产业数字化综合服务平台——药师帮（9885.HK），于6月28日在港交所首挂上市，当天收涨5.50%，报21.10港元，市值约130亿港元。7月13日，药师帮开盘价为33.2元，市值超200亿元。

据弗洛斯特沙利文报告，药师帮是中国院外数字化医药产业服务平台，公司总GMV于2022年达到人民币378亿元，自2020年起的年复合增长率为38.6%，远超行业发展增速。这两项数据在中国领先的院外数字化医药产业服务平台中均排名第一。

目前港股的医药板块仍然是热点题材。从资本市场上来看，港交所新股发行数量虽有所降低，但质量不差，市场表现颇有看点。截止6月底，今年以来包括药师帮在内共计有5家医药板块公司成功上市。仅有一家上市首日出现破发，整体平均上市首日涨幅达到5.52%，平均累计表现达到11.59%。

数字化赋能产业，将是药师帮的长期价值

药师帮自 2015 年成立以来，致力于为医药价值链上的企业建立安全高效的交易和服务平台。经过8年发展，药师帮已成为中国最大的院外医药产业数字化综合服务平台。根据其招股书披露的数据，药师帮2022年的市场占有率为21%，位居第一。

在经营业务线上，药师帮“平台”+“自营”协同整合及动态平衡的模式，能有效持续地为其创新业务的增长提供动力。一方面无缝链接了上下游，简化了院外医药市场的多层结构和医药交易流程；另一方面自主研发采购、仓储、配送整套智慧供应链系统，在每一个环节进行数字化改造，不断提升用户体验及运营效率。

而在“平台+自营”的业务基础上，药师帮通过光谱云检、智能小微仓、厂牌首推、药师培训、SaaS解决方案等业务形成了产业互联网的完整生态闭环，若能有效进行优化组合将会使药师帮成为产业价值链中举足轻重的参与者与建设者。

药店和基层医疗机构当前面临消费者全渠道、多触点的看病买药需求，同时也面临日益加剧的竞争态势与经营压力，需积极思考如何与产业生态中的各方合作，抓住和催化消费者的增量需求，通过研究需求，反过来打造差异化的角色定位（如在慢病、重疾等特色领域）。基层药房这种寻求“生态合作”的突破是与药师帮密不可分。

在帮助药店对增量需求的挖掘上，药师帮发挥了积极的作用，同时还能反馈给药企，帮助上游进一步精耕客群用户和消费者需求。对上下游的有效沟通和链接能力，是药师帮能迅速在院外市场扩大规模的根基，规模化的用户群体为公司筑起了第一道护城河。而以互联网数字化手段，不断优化和提升产品链条中各个环节的效能，在医药流通的多渠道之间，共同组成以消费者为中心的生态系统，这才是药师帮能被资本市场相中的未来前景。

产业数字化的基础是数据。药师帮平台上沉淀了海量的，能真实反映市场需求的终端采购大数据，这些数据为药企提供包括目标客户、市场规模、产品定价等线上化的营销策略，有助于药企实现智能化决策和精准化营销，以药师帮的智慧供应链管理系统做辅助，这一整套能力将为医药品牌提供一站式、全渠道数字化营销和供应链解决方案。

根据弗洛斯特沙利文数据，药师帮2022年GMV达到378.33亿元人民币。截至2022年12月，药师帮已覆盖约35.4万家下游药店，约17.3万家基层医疗机构，按照月均活跃买家来计算，2022年公司平台下游月均活跃买家超过30.8万个，为行业第一。2020-2022年，药师帮经调整亏损率从4.6%降至0.9%，亏损持续收窄，已接近盈亏平衡线。

行业前景光明，细分领域龙头占据先机

在人口老龄化的趋势下，医药消费未来是蓝海市场，应运而生的医药流通行业也已是万亿级别的市场，目前医药流通行业上市公司已超25家之多，在医保支付改革和互联网医疗的发展下，医药流通行业在2020年已有2.5万亿元的规模，年均增速超10%。

近年来，国家陆续出台多项政策，鼓励数字医疗行业发展与创新，为数字医疗行业的发展提供了明确、广阔的市场前景，为企业提供了良好的生产经营环境。随着医改制度推进，处方逐步外流，零售药店占比也在逐年攀升，以DTP药房、慢病药房、智慧药房等专业药店的发展趋势，医药电商也随着线上医疗服务系统的完善而成为新风口。

根据弗若斯特沙利文的资料，按 GMV计，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模由2018年的人民币535亿元增至2022年的人民币1,802亿元，年复合增长率为35.5%，2027年将达人民币3,583亿元，年复合增长率为14.7%，而其对整体院外医药流通市场的渗透率预计于2027年将达35.4%。

作为院外产业互联网第一股，药师帮的上市无疑是整个传统医药流通领域的大事件，在这个传统领域，因各方掣肘，能走出来的互联网企业，意味着其要突破重重限制，挑战行业规则。

药师帮用互联网数字化技术解决“信息不对称”“数据孤岛”等问题，进一步链接上下游，释放医药产业的内涵价值，提升产业生态链中各方参与者的决策效率和精准度，最终达到各环节降本增效的目的。从长远看，药师帮在产业中所聚焦的业务流程重塑、营销管理创新、基础架构优化等措施，不管是资源投入还是见效时长，都属于实用并为产业所迫切需要的。

横向对比已上市的互联网医疗企业，药师帮上市以来的持续上涨，正是资本市场看好其发展前景的体现。药师帮身处院外数字化市场的沸腾赛道，拥有细分领域龙头优势，未来价值令人期待。

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