永祺车业IPO难题：共享单车业务停止，电助力自行车能否顶上？

　　低碳生活已然成为社会生活的一种趋势，随着国家“低碳环保 绿色出行”的大力宣传，人们的环保观念也在逐渐加深并且成为许多人的生活态度，而绿色出行更是得到广大人民群众的支持，共享单车就是其中之一。

　　但是，曾经风靡一时的共享单车，突然就从风口跌落，导致一些相关产业链公司的营业收入出现了断崖式下降。

　　近日，永祺（中国）车业股份有限公司（以下简称“永祺车业”）披露了IPO“第一轮审核问询函的回复”，就上交所关于公司IPO审核问询函中有关财务事项进行了回复，包括公司的收入、会计差错、毛利率、流动性等问题进行了说明，其中涉及监管机构非常关注的共享单车业务。

　　“随着共享单车行情下行，发行人已停止共享单车业务。”永祺车业在招股说明书中如是表示，但失去了共享单车的营业收入之后，新的业务能否迅速补充进来呢？

　　6亿到600万只用了两年

　　据永祺车业官网介绍，公司是一家从事设计、生产及销售中高端自行车、电踏车、滑板车和共享单车等绿色出行产品以及相关配件的企业。自成立以来，公司致力于成为“全球更专业知名的骑行产品生产制造服务商”，以积累超过二十年研发与生产高质量自行车的优异实力和丰富经验为市场提供高质量的产品。经过多年的行业积累，公司已成为国内主要的骑行产品生产厂商之一。

　　近几年，全球自行车行业发展良好，尤其是中国，因其拥有深厚的群众基础，自行车市场发展比较成熟，共享单车业务的出现一度让市场出现供不应求的现象。

　　据资料记载，共享单车最早是于2014年出现在北大校园里，一群北大青年成立了一家OFO的公司，在当时主要是为了解决大学校园的出行问题，取得了不错的反响。

　　在2019年到2020年，永祺车业借着¨环保”东风，大力发展共享单车业务，其中子公司成都哈祺与成都永胜主要集中发展共享单车业务。

　　哈罗出行和美团单车曾是永祺车业的前五大客户，主要向公司采购共享单车，二者从2017年开始与永祺车业合作。

　　永祺车业招股说明书显示，2019年和2020年，公司共享单车业务占比较高，哈啰出行和美团单车分列公司第三大、第四大客户。随着公司产品结构发生变化，共享单车业务减少。2021年开始，美团单车与哈啰出行先后退出公司前五大客户。

　　但是，随着共享单车行业景气度下行，成都哈祺与成都永胜在2021年以来也相继减产、停产，并处置了相关的固定资产。

　　永祺车业招股说明书显示，2020年至2022年，永祺车业共享单车业务收入分别为6.37亿元、1.48 亿元和617.12万元。

　　从6亿元营业收入到600万元，永祺车业的共享单车业务仅用了两年时间就出现了断崖式下跌的情况。

　　尤其是2021年之后，永祺车业的共享单车业务收入明显出现大幅下降，导致公司的整体营业收入也随之出现波动。

　　2020年至2022年，永祺车业的营业收入分别为20.52亿元、22.29亿元和19.51亿元；扣非净利润分别为5242.64万元、8247.26万元和9067.10万元。

　　对此，永祺车业在回复上交所的问询函中表示，报告期内，公司不同类别产品的产能变化情况存在一定差异，2021年达到阶段高点，随后于2022年回落到2020年整体水平。其中自行车（含共享单车）的产能从2020年以来有显著降低，主要是由于公司根据下游市场需求情况及时调整生产管理策略，针对已经饱和的下游共享单车市场，及时关停专门生产共享单车的子公司成都哈祺、成都永胜，因此报告期内公司自行车整车产能有比较明显的下滑。“公司的整体经营策略能够随着自行车行业的发展趋势做出相应的调整，并且在综合考虑共享单车业务对收入和毛利的影响等因素后，积极调整发展方向，将生产经营重心放在毛利率水平较高的产品上，从而减弱共享单车业务减少对公司的业务产生的不利影响。”

　　电助力自行车能否代替共享单车业务

　　剥离了共享单车业务之后，永祺车业开始寻找新的目标来支撑它的业绩，电助力自行车便成了新的发展方向之一。

　　此次IPO，永祺车业拟募集资金超6亿元，其中3.78亿元将用于年产330万辆自行车（电动助力车）及零部件项目（一期）。

　　投资项目完全达产后，永祺车业实现每年新增30万台自行车、15万台电助力自行车、10万台电动滑板车和 60万台车架生产能力。

　　永祺车业在招股说明书中表示，项目的实施有利于公司突破产能瓶颈限制，满足下游不断增长的自行车市场需求；并打造智能生产车间，提升公司综合竞争力。

　　“骑自行车”赶不上时代的发展潮流，换电助力自行车就可以了吗？

　　据中商情报网，“2023年中国电动两轮车市场现状及行业发展前景预测分析”近年来，随着产业整合的逐步完成，我国电动两轮车行业步入成熟期，头部企业凭借其营销渠道壁垒、售后服务优势和品牌形象获得较高的市场份额。国内电动自行车和电动摩托车市场增长较为稳定，国外电助力自行车市场发展迅速，成为上游电动两轮车电驱动系统行业持续增长的基础。

　　在 2023年3月的问询函中，上交所要求永祺车业说明在滑板车、电助力自行车的市场竞争格局及本身市场排名及占有率。

　　目前，我国电助力自行车市场竞争格局较为分散，前十五大电助力自行车厂商的市场占有率均未超过15%，而永祺车业在其中的市占率不到2%。

　　那么，相比于国内外其他电动助力自行车企业，永祺车业的电动助力自行车的优势是什么呢？能否在技术和外观上有创新的突破呢？

　　对此，永祺车业表现的信心满满，在招股说明书中提到了两点优势，第一，公司有丰富的客户资源为本项目建设提供销售路径；第二，快速反应的柔性化制造体系，为本项目实施提供了有利条件。

　　保荐机构似乎也信心满满，预计2027年永祺车业的自行车市场占有率将提升至3.04%，电助力自行车市场占有率将提升至2.84%，滑板车市场占有率将提升至1.79%，业务未来市场空间良好。

　　但是，毛利率较低，也是永祺车业的一个问题。

　　根据申报材料，永祺车业2019年至2022年6月主营业务毛利率分别为9.76%、8.28%、10.14%和12.09%，低于同行业可比公司平均毛利率，滑板车业务毛利率较低且存在显著波动，共享单车业务毛利率由正转负。

　　对此，永祺车业表示公司主营业务毛利率低于同行业可比公司均值，主要系上海凤凰(600679)以OBM模式为主，久祺股份及中路股份(600818)以ODM为主、OBM为辅，可比公司均存在自有品牌车辆的生产销售，品牌溢价导致毛利率相对较高，而公司生产模式以OEM为主、OBM和ODM为辅，生产代工为主，毛利率相对较低。

　　永祺车业能否靠电助力自行车打一个“翻身仗”，还需要时间去验证。