最高1753亿元，15省市披露新一季地方债发行计划！前三季度新增债进度慢于去年同期，特殊再融资债券有望成四季度重心

据《每日经济新闻》记者不完全统计，截至目前，已至少15省（自治区、直辖市）及计划单列市披露了四季度地方债发行计划。其中，北京、湖南、重庆、海南等地将发行重点放在了再融资债券上。

湖南省10月8日披露的安排表显示，该省四季度地方债计划发行1753亿元，居已披露的各地方计划发行量榜首。同时该省四季度地方债计划较三季度增加27.77%，较去年同期增加212.61%。12月债券发行计划占2023全年计划21.23%。

特殊再融资债券有望成四季度重心

截至目前，已至少15省（自治区、直辖市）及计划单列市披露了四季度地方债发行计划。其中，北京、湖南、重庆、海南等地将发行重点放在了再融资债券上。

中诚信国际研究院执行院长袁海霞在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，这些省市将四季度地方债发行重点放在再融资债券的原因有三点：

一是新增债已在前三季度基本发行完毕。前三季度特别是三季度以来，在稳增长压力以及财政部“今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕”的要求下，各地加快新增债特别是新增专项债发行进度，新增债完成已下达限额进度达92.69%，其中北京、四川等地已完成今年新增限额的发行，四季度不再有新增债发行。

二是四季度到期压力仍然较大。四季度仍有超4000亿元地方债到期，其中辽宁、北京、江苏等地到期规模超300亿元，财政持续承压的背景下，地方债到期偿还更为依赖再融资债滚续，四季度用于偿还到期债券的再融资债发行仍保持一定强度。

三是特殊再融资债将于四季度重启发行。作为“一揽子化债方案”的重要工具，用于偿还存量债务的特殊再融资债将于四季度重启发行。

袁海霞进一步表示，从已披露的四季度地方债发行计划来看，与去年相比，今年四季度或仍有超4000亿新增债发行，发行压力将高于去年，但相较去年盘活的5000亿额度基本于10月集中发行的情况，今年四季度新增债发行节奏或更加平滑，部分省份在11月仍将发行较大规模的新增债；此外，值得注意的是，各省四季度发行新增债额度均在年度新增限额以内，今年或不再动用专项债结存限额用于项目建设，而是主要用于发行偿还存量债务的特殊再融资债。

谈及新增债券靠前发力，中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平表示，地方政府债券特别是专项债券的发行节奏重心在前三季度，根本原因是通过快发快用，有效安排资金使用，尽快形成实物工作量，充分发挥专项债资金对稳增长的撬动作用，为完成经济发展目标作贡献。

杨海平指出，财政部也是按照这样的考虑下达任务的，本年度的发行限额会在上一年度三季度左右下达，一般会要求当年新增的专项债券在三季度末之前发行完毕。例如，财政部明确要求2023年新增的专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕。一般而言，再融资债券以及用于补充中小银行资本金的专项债券对发行节奏有不同的要求。

今年四季度地方债发行计划与往年相比有何不同？

杨海平表示，今年有一个特殊情况就是，一揽子化债方案项下的特殊再融资债券额度是导致四季度地方政府债券发行计划出现变化的一个重要因素。一揽子化债方案甫一明确，地方政府就紧锣密鼓地推进特殊再融资债券的发行，有两个方面的原因。一是目前相当比例的省份政府债务压力比较大，按照规律四季度是还本付息压力较大的时期，特别是元旦春节等重要时点，也是地方政府隐性债务中非付息债务还款压力最大的时期。

二是特殊再融资债券作为一揽子化债方案中的重要措施，前期地方政府已经开始着手准备。特殊再融资债券额度是利用历年结存限额设置的，在特殊再融资债券总盘子中，各地能够争取多少，能否争取到额外调剂额度，对于地方政府债务高风险地区而言尤为重要。

前三季度新增债发行进度慢于去年同期

前三季度地方债发行计划完成情况如何？

袁海霞指出，前三季度共发行地方债7.07万亿元，较去年同期增长11.31%，规模再创新高，其中一般债共发行2.25万亿元，同比增长15.95%；专项债共发行4.82万亿元，同比增长9.27%。

前三季度地方债发行情况有何特点？

袁海霞总结，前三季度地方债发行有三个特点：一是新增债发行规模下降、进度慢于去年同期。剔除中小银行专项债后，前三季度新增债发行3.94万亿、同比下降5.94%，完成全年限额（4.52万亿）的87.27%，慢于去年同期超8个百分点，其中新增专项债发行3.30万亿，同比下降2.67%，完成全年限额（3.8万亿）的86.75%、慢于去年同期近9个百分点。

二是专项债支持范围及可用作资本金领域继续扩大。符合条件的城中村改造、旅游等项目被纳入专项债支持范围，供热、供气领域项目被纳入可用作资本金范围，更好发挥“四两拨千斤”作用。

三是再融资债发行明显增加、规模创历史新高，借新还旧比例高位上行。较高的到期压力下，前三季度再融资债发行规模同比大幅增长40.98%至2.97万亿，创历史同期最高水平，财政承压下地方债借新还旧比例保持高位，达91.55%，高出去年同期2个百分点，其中重庆、天津等地借新还旧比例较高，财政偿债压力较大。

杨海平补充说道，总体看，地方政府专项债券发行节奏合理，成本稳中有降，通过快发快用，对稳增长发挥了重要作用。其中，经济大省专项债新增额度较大，项目谋划水平高，项目储备丰富，专项债资金利用效率较高，专项债对经济大省发挥稳增长顶梁柱作用有良好的支撑。但是部分省份项目谋划能力有待提升，同时专项债作为项目资本金的作用还需要更好地挖掘，扩大专项债资金使用范围的政策也有待于进一步完善。

湖南省四季度地方债发行计划暂居榜首

《每日经济新闻》记者注意到，湖南省10月8日披露的安排表显示，该省四季度地方债计划发行1753亿元，居已披露的各地方计划发行量榜首。

同时该省四季度地方债计划较三季度增加27.77%，较去年同期增加212.61%。其中12月债券发行计划占2023全年计划21.23%，而去年同期没有发行计划。

对此，袁海霞表示，湖南省四季度地方债发行规模大幅增加主要由于再融资债安排发行较多，其中12月计划发行较多或主要与特殊再融资债重启发行有关。根据湖南省发行计划，该省将在10月发行431亿元新增专项债，11月发行200亿元再融资专项债，12月发行502亿元再融资一般债及620亿元再融资专项债。

袁海霞补充说道，根据中诚信国际研究院统计，湖南省2023年新增债限额还剩约443亿元待发行，10月发行的431亿元新增专项债或为此部分额度。

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