IPO观察|佳农集团再度冲击A股 单凭香蕉能否成功转型？

　　生鲜、水果，如今已经成为了线下的又一个火热赛道。

　　10月19日消息，佳农食品控股（集团）股份有限公司（以下简称“佳农集团”）昨日在上海证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并在上交所上市，辅导券商为海通证券(600837)。

　　佳农集团业务始于2002年，是中国生鲜食品供应链服务行业的龙头企业。以香蕉为主打产品的果蔬进出口业务，肉类、海鲜、休闲食品为主的新兴业务，经销新西兰佳沛奇异果等知名品牌。国内客户涵盖大型商超、电商、水果连锁店、新零售门店以及大型批发商。

　　这并不是佳农集团第一次冲击A股，在2019年6月，佳农集团曾向证监会正式提交了首次公开发行A股股票招股说明书，此后便没有下一步的进展。如今再次冲A，佳农集团也走到了转型的交界点。

　　品类单一

　　佳农集团业务始于2002年，公司于2010年成立，注册资本3.6亿元。总部位于中国上海，主要为国内外客户提供包括跨境直采、采后商品化处理、通关管理、冷链仓储及配送管理、销售服务为一体的生鲜食品供应链综合服务。据佳农集团介绍，公司现已形成了以香蕉为主打产品的果蔬进出口业务，肉类、饮料、休闲食品为主的新兴业务。

　　作为一家水果企业，佳农的香蕉更为家喻户晓。

　　2016年至2018年，佳农集团香蕉类销售金额分别约为5.71亿元、8.43亿元、17.13亿元，占主营业务总收入比例分别为12.22%、16.79%、30.72%，成为佳农集团第一大单品。相对应的，“佳农Goodfarmer”品牌荣获中国果品流通协会颁布的“2018年最具影响力香蕉品牌”、“2017中国十大香蕉品牌”。

　　据了解，佳农集团如今拥有3.2万平方米的保鲜库及1.3万平方米的催熟库，具备每周290柜的香蕉催熟能力，每日超过2万吨的冷鲜储藏能力。香蕉这一品类无疑占据了企业的主要重心。

　　2019年披露的招股书显示，2016至2018年，公司营业收入分别为46.95亿元、50.54亿元和56.06亿元；净利润分别为1.45亿元、0.67亿元和1.45亿元。根据佳农集团官网披露，2014年至2018年间，公司销售额的复合年增长率为14.13%。2020年，佳农集团的销售额为65亿元。

　　然而对如今的佳农集团来说，产品单一也是未来转型的一大隐患，佳农集团董事长刘自杰曾表示，“水果是快速消费品，具有保质期短、易腐烂等行业特性。市场上普遍只有一般商品，品牌概念非常弱。如今行业同质化发展也让行业转型变得非常艰苦。”对此，佳农集团表示，将基于自有冷链体系保障产品质量的前提，进行品牌升级与打造。

　　刘自杰曾透露，2021年佳农集团水果板块的销售额为53亿元，计划至2025年实现水果板块120亿元的销售额。

　　刘自杰表示，10年前佳农集团总部换至上海后，佳农的加工能力可以完全承载一线城市消费者对小份水果的标准化需求，按个、按根、按盒卖，将单纯的水果产品变成了休闲食品去营销。

　　刘自杰曾向媒体表示，“目前佳农集团有较好的现金流，在IPO方向上已经也做了充分的工作，争取做到水到渠成。”

　　生鲜赛道

　　中国生鲜市场近年来稳步快速增长。根据弗若斯特沙利文，中国生鲜食品零售总额由2016年的人民币34685亿元增加至2021年的人民币56353亿元，复合年增长率为10.2%，且预计于2026年将达到人民币84830亿元，自2021年起复合年增长率预计为8.5%。

　　在这其中，水果是一大品类。中国是全球最大的水果生产和消费国。根据中国果品流通协会发布的《2022中国果品产业发展报告》，2021年中国水果总产量约3亿吨。根据弗若斯特沙利文，按零售额计，中国水果零售市场的市场规模已由2016年的人民币8273亿元增至2021年的人民币12290亿元，复合年增长率约为8.2%。

　　与其他生鲜食品相比，水果销售利润相对更高，这是由于水果销售包含多个卖点，可以实现差异化营销。因此，中国水果零售市场仍有进一步增长的潜质。根据弗若斯特沙利文，按零售额计，2026年中国水果零售市场的市场规模预计将进一步增加至人民币17752亿元，2021年至2026年的预期复合年增长率为7.6%。

　　不过，中国水果人均消费量还有很大提升空间。报告显示，2019年中国人均水果消费量为56.4千克，与发达国家105千克的水平仍有较大差距。

　　虽然水果行业具备较大的发展空间，但一直以来存在小企业多、行业分散的问题。产品品类的地域性、季节性差异，消费习惯差异等都让水果企业难以形成大的规模。以C端企业百果园为例，2001年至2008年，百果园主要通过加盟模式扩张开店，连续亏损。主要做B端业务的洪九果品，2020年到2022年及2023上半年，营收增速分别为177.78%、78.12%、46.70%及19.37%，增速也逐年放缓。

　　不仅如此，对水果行业来说，冷链物流一直是行业发展的一大难题。

　　对于配送端而言，水果通常面对高成本、高损耗的风险。就其中物流环节而言，中国水果行业流通环节较多，水果需要多次转运且冷链覆盖率较低，行业损耗率高居不下，物流人力成本层层累积，行业利润率较低。

　　对沉浸水果行业多年的佳农集团来说，如今的生鲜行业已经加速发展到了新的阶段，洪九果品、百果园、接连港股上市，受到线上渠道的冲击，如今中国生鲜线上渗透率迅速提升，并带来市场规模的迅速增长。

　　根据弗若斯特沙利文，中国生鲜线上渗透率从2016年的2.9%提升至2021年的12.9%，线上生鲜零售市场规模从2016年人民币1019亿元上升到2021年人民币7290亿元，复合年增长率为48.2%。预计2026年线上生鲜零售渗透率达22.4%，线上生鲜食品零售额将达到人民币18968亿元，复合年增长率为21.1%。

　　处在日新月异的生鲜行业，转型对佳农集团来说，已经是势在必行。