境外常规业务增长超40% 百普赛斯股权激励绑定核心骨干

10月29日晚，百普赛斯发布三季度报告。根据财报，在今年前三季度，百普赛斯实现营业收入4.13亿元，同比增长17%。其中，常规业务实现销售收入3.73亿元，同比增长30%，其中境外常规业务同比增长超过40%，成为业绩增长的助推器。

目前生物医药“寒冬”尚未完全过去，但外界对生物医药未来发展开始转向乐观情绪，已有不少机构进一步加大生物医药产业投资及资本布局，接下来的四季度及2024年有望迎来政策方面和生物医药企业业绩的双重改善。作为生物医药的“压舱石”，重组蛋白行业未来发展前景值得期待。而在今年以来，百普赛斯先是回购股份，并用于股权激励，深度绑定公司高管及核心骨干员工，有望在未来几年业绩迈上新台阶。

境外常规业务增长亮眼助推业绩上台阶

根据三季报，百普赛斯Q3实现营收1.44亿元，同比增长16.31%；同期实现净利润3652.35万元。前三季度，百普赛斯累计实现营业收入4.13亿元，净利润达到1.28亿元。常规业务实现收入3.73亿元，百普赛斯重组蛋白行业龙头地位稳固。其中，境外常规业务表现亮眼，同比增长超过40%。

结合近几年业绩综合来看，百普赛斯经营愈发稳健，业绩不断上台阶。2019年-2022年，百普赛斯营收分别为1.033亿元、2.463亿元、3.850亿元和4.744亿元，复合增长率达到66.22%；同期，扣非净利润分别为0.238亿元、1.167亿元、1.641亿元和1.833亿元。诚然，由于基数变大，营收增速存在一定放缓，但营收增长绝对值基本能稳定在1亿元左右，有极强的确定性。

按单季度营收来看，确定性更加明显。最近8个季度，百普赛斯营收分别为1.010亿元、1.088亿元、1.143亿元、1.144亿元、1.240亿元、1.219亿元、1.369亿元和1.315亿元。再结合今年Q3单季度营收1.44亿元来看，基本每两个季度，百普赛斯营收就提升一个级别。

可以看到，无论行业发展是否出现波折，百普赛斯经营并未受到外界明显影响，业绩增长有自己的节奏，堪称医药行业“压舱石”。究其原因，一方面，无疑与其所处的重组蛋白是生物医药的基石行业相关，在生物医药研发的早中晚期，重组蛋白均承担着重要的作用；另一方面，也与百普赛斯行业领先的技术水平、不俗的产品力、以及稳健的经营直接关系。

对于研发的重视，以及高比例的研发投入，帮助百普赛斯技术实力始终保持在行业领先水平。例如在不断涌现的单克隆抗体药、双特异性抗体、抗体偶联药物（ADC）、细胞与基因治疗（CGT)等新兴领域，百普赛斯均可快速实现相关配套产品的研发，助力生物药研发。根据三季报，百普赛斯今年以来研发投入达到9403.25万元，研发占比达22.79%。

回购股份用于2023股权激励 注重股东回报实现

近期，百普赛斯启动2023年股权激励+回购股份的双重动作，既帮助公司绑定优秀人才从而实现长远发展，又在短期内稳定资本市场表现，帮助维护和提升全体股东的权益价值。

9月16日，百普赛斯披露《2023年限制性股票激励计划（草案）》，正式启动2023年股权激励计划。为进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，按照收益与贡献对等的原则，根据相关法律及规定，结合公司现行薪酬与绩效考核体系等管理制度，制定股权激励计划。

根据草案，本激励计划首次授予的激励对象不超过137人，包括公司董事、高级管理人员，以及核心业务骨干。本激励计划首次授予部分的限制性股票归属对应的考核年度为2023年-2025年三个会计年度，每个会计年度考核一次。

从股权激励的业绩考核目标来看，2023年股权激励计划公司层面业绩指标设置了营业收入或毛利指标，营业收入指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业未来业务拓展趋势的重要标志，毛利指标是衡量企业经营盈利的一项重要指标，是企业经营管理的基础，通过毛利，可以评估企业的经营效率，为企业经营决策提供重要参考。同时，本次激励计划对毛利指标设置了目标值与触发值，通过阶梯考核的模式实现权益归属比例动态调整，业绩目标明确，具有一定的挑战性，在体现较高成长性同时保障预期激励效果，有利于分调动激励对象的工作热情和积极、促使公司战略目标的实现。从考核目标看，此次股权激励可以深度绑定激励对象。

股权激励的股份来源与今年实施的股份回购。2023年7月17日，百普赛斯召开董事会会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的人民币普通股股份，用于员工持股计划或股权激励。

截至三季度末，百普赛斯通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份30,000股，占公司总股本的0.0250%，最高成交价为67.60元/股，最低成交价为66.96元/股，成交总金额为2,019,352.00元（不含交易费用）。

值得注意的是，业内人士对于医药行业整体发展的悲观情绪已基本到底，已有不少机构纷纷加大布局医药企业布局，生物医药行业有望逐渐迎来困境反转。例如国金证券(600109)近期发布研究报告称，三季报医药健康行业预期逐步明确，医药板块政策预期和业绩低点已过，四季度有望迎来业绩和政策面双重改善。

国金证券进一步分析，在普遍低基数环境下，营收利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现，有望带来医药板块的系统性景气度改善，医药板块行情的最大驱动因素将由资金面和市场面转向基本面。自上而下的趋势性机会不再是最大机遇，自下而上的基本面改善弹性将成为核心机会。作为志在生物医药基石的百普赛斯，面对这一机遇，在股权激励对于核心员工的深度绑定下，业绩增长值得期待。

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