趁着市场反弹，是否应该降低A股仓位？

（节目录制于2023年11月13日）

大家好，欢迎来到魔方专家说，我是伊浩鑫，一个愿意为投资者说话的财经主播。还是有请理财魔方的联合创始人，首席金融专家，马永谙马老师。

伊浩鑫：此前有一个非常重要的金融会议。值得注意的是，这次会议的名称，从过去的全国金融会议，改为中央金融会议。更重要的是，会议第一次提出了金融强国的要领。马老师，您能否给我们投资者分析一下，这种像是名字的变化，新要领的提出，到底对我们资本市场来说，是不是利好？还是说，只是我们金融工作者的“一厢情愿”？最近A股的反弹与其关系密切吗？

马永谙：肯定是会有不一样的地方，最重要的变化，就是比之以往更加重视了。我们以前对于金融工作，尤其是资本市场的变化，不能说完全不在乎吧，但重视度确实不太高。显然，我们的金融体系建设规范化会逐步提升。

对于会议提出的内容，实际上提及股市方面不算很多，主要是地方债以及房地产的相关问题，只不过恰好赶上这几天股市反弹，所以大家感觉上会是会议的影响罢了。但反过来说，地方债务和房地产问题都是投资机构今年对A股市场较为迟疑的方面，如果这些问题能够尽快解决，那么股市自然就会受到正面的影响。

大家还记得我此前提到过的博弈问题吗？其实在2018年之前，很多博弈我们就已经能够预测到了，我当时说过，贸易竞争我们能够赢，科技竞争我们不会输，但最担心的就是金融方面问题。咱们的金融实力与国外差距太大。因此，金融整体建设势在必行，这道防火墙不够完善，我们的经济很容易受伤。

所以，还是那句话，形势比人强，有些事情是我们不得不做的。但是实话说，这是一个长期，需要不断提升的工作，与当下A 股的反弹关系不是特别密切。不过，情绪这种事情，有时候没有办法用理性来分析，你说它没用，散户觉得它有用，那就是有用。你说它有用，散户不同意也白搭。非要说对市场的直接利好，对于交易市场的整顿，尤其是利空投机方面的举措，算是较为直接的利好。其实全球市场都一样，韩国市场对于做空力量进行管控之后，股指直接涨超5%。

伊浩鑫：说回股市。近期A股出现了连续的反弹，上证指数距离最低点反弹超过100点，万得全A指数反弹也超过了7%，两市的成交也重回万亿元，市场回暖明显。请问马老师，您觉得股市反弹的原因是什么呢？反弹能否持续呢？

马永谙：说反弹能否持续？这个我确实不敢肯定，股市回调的概率是有的。但如果我们换个说法，股市未来会不会迎来一个较大幅度的上涨，我认为概率极大的。

当下股市为什么会反弹？第一是因为之前跌多了，自然就会就具备反弹的力量；第二是我们的经济环境，政策方面，还有外部压力都在发生变化，股市自然也就会受到资金的青睐。比如说连续几个月降幅收窄的生产者物价指数，9月份工业增加值和社会消费品零售总额，都出现了超预期的恢复或增长。前天，IMF在经济评估发布会上也表示，由于三季度表现高于预期和中国政府出台的一系列财政措施支持，对今年中国GDP增速预测从5%上调至5.4%。

连今年拖累经济最严重的地产都迎来了转机。近期“第二支箭”将支持部分民营房地产企业发行债券融资，甚至说，像深圳国资委都直接出面为万科说话。所以，股市反弹本身就有基本面的支持，它该涨了。

可为什么我不能保证股市不会回调呢？短期内是否会有反复，主要是还是心理层面的问题。在市场底部，尤其是长期，多次重复触底的市场，差不多已经击垮了绝大多数投资者的信心。这个时候还能留在市场中的，要么就是坚定的多头，要么就是被长期套牢，有些麻木的套牢盘。可一旦这些套牢盘有解套的机会，或者开始回血，就有很强烈的卖出冲动，股市反弹就会承压。

伊浩鑫：最近我发现一个很有意思的现象，很多投资者都觉得在这个时候应该选择卖出，而不是买入。或者说，很多投资者对于市场能否持续反弹存疑。甚至说，有客户直接在投顾同学那里留言，告诉我们，并强烈要求咱们，趁着反弹尽快降低A股的仓位。马老师，您认可投资者的说法吗？您觉得我们应该减仓吗？

马永谙：这让我想起来一句话，“股市在绝望中诞生，在犹豫中成长，在欢乐中死亡”。显然，股市出现反弹之后，我们的投资者还是被此前持续下跌的行情过度折磨，目前依然还是处于一个绝望的状态中。市场稍有反弹，就想着尽快撤离，而不是加速买进。

我刚才也提到了，A股不排除有再次下探的可能，但对比当下的点位来说，没有多少下探的空间。这才涨了多少？100点而已！我们反过来再看待一下这个问题，未来A股的向上空间有多大？显然，对比可能产生的回调幅度来说，这不值一提。

我们必须明白一个道理，贪婪是投资者获取收益的最大绊脚石。不想再次经受股市下跌带来的折磨，可以理解，但不能认同。我相信，很多投资者都在想，我跌下来再买入不香吗？香，肯定是香！可前这里有两个前提，第一是股市必须得回调；第二是跌下去之后你必须敢买，而且要快速买回。这是不是一种贪婪呢？当然是，所以我们理财魔方是不会这么做的。

当然，客户的这种心情我是能够理解的，但理财魔方的组合也不会因为担心回调而降低A股的仓位。实际上，虽然近两年股市行情不好，我们都认为这是一次长周期的底部机会。也就是说，站在较长时间的维度，不管是3300点还是2900点，都值得投入。而去年4月份、10月份和今年的9月份的股市底部，算是长周期和短周期叠加计算的底部机会。

常听我们节目的朋友应该记得，我们正是在这三个时期，分别推出了10份定投计划，具体来说，第一期10份定投计划是在2022年的4月13日正式推出，当时上证指数是3186点，2022年6月2日结束定投，上证指数3195；第二期是2999点至3045点；第三期，8月29日3119开始定投，11月2日3009点结束。不能说让投资者拿到绝对低成本的筹码，但也算是比较完整的抓住了底部区域。跟着我们做定投的朋友，现在应该会非常开心。

伊浩鑫：虽然说跟着我们做定投的朋友确实可以在市场底部，足够便宜的时候，买入组合。但不得不承认，也有不少朋友由于开始定投时间较晚，那么当下是没有完成定投的，或者是说，现在还是空仓状态的朋友，应该怎么做呢？

马永谙：对于还有没有完成定投的朋友，可以先结束定投。当然，我的意思并非是股市涨上来了，你就不用再投入了，而是说可以重新再开启一期10份定投计划，算是PLUS版本。因为我们始终认为，当下是长周期的一个底部区域，加仓是理性的选择。

对于空仓的朋友，我首先要说，错过的就是错过了，不要悔恨。再说了，现在的市场位置并不高，完全可以再开启新一期的10份定投计划，也不晚。具体来说，就是把资金分成10份，每周投入一份，如果上证指数当日跌幅超过3%，就加投一份。

举个例子。假如我有10万元待加仓资金，那么第一步，将10万元分成10份，一份就是1万元。接下来每周四买进去1万元。第二步，买入的时候，将1万元分成4：4：2，分别买全天候组合、股债平衡组合、低估值定投组合，也就是买4000元全天候组合、4000元股债平衡组合、2000元低估值定投组合。

伊浩鑫：最近市场盘面炒热点的现象再次出现，上半年被炒作的AI，也包括华为概念，消费电子类的板块，近一段时间又出现了一个炒作现象。于是有客户就想问马老师，我们有没有配置相关板块？其实类似的问题我们在此前的节目中都有提问，但似乎大家对于这个方面的问题一直是比较在意。

马永谙：其实对于我们组合呢？我们一直坚定进行多板块配置，全市场的配置，不会过分押注某一个单一行业，我也不建议投资者跟着市场热点走。对于市场近期的炒作问题呢？我认为也很正常，市场出现不确定性的时候，专业机构愿意去追头部的国有资产，而一些游资便习惯于追涨概念股。

还是举例子说，最近比较火的概念有啥？某品牌新能源汽车算一个吧？咱们这样来思考一下，在没有推出新款汽车之前，它其实推出了几代产品，火了吗？没有！再换个角度，别的汽车厂商的新能源汽车就不会推出更好的汽车了吗？某米的汽车还在路上呢，对吧？那些老牌的汽车公司会不会也在最后搏一把呢？大家都要生存不是吗？19世纪20、30年代的时候，美国汽车品牌及产业链公司有数千家吧？80年代后，不就剩下那几家了吗？作为一个个人投资者，你追趋势，小资金搏一搏，那是个人兴趣。但作为一家机构，我们不能猜，我们必须做稳定且确定的事情。所以，我们不可能过分，长时间押注于某一个单一领域。

消费电子也是一样的，很高兴能够看到华为突破5G芯片的封锁，这么多年了，我始终使用的就是华为手机，可以证明我自己的态度。但从投资的角度来说，我们手机产业链不止供给华为一家公司，如若美元高利率维持时间过长，或者降息速度不及预期，那么全球有没有再度衰退的可能？消费受到影响也不奇怪！因此，当下市场受到国内的换机需求影响，消费电子有所复苏，但未来能否持续，这个都不好说。

更重要的是，一旦未来外资开始回流，它们会炒作那些概念板块吗？会去追“龙”，逐“凤”吗？显然不会，肯定还是价值资产优先。所以，我们会坚持全市场的配置，不赌，不做多余的判断。

伊浩鑫：最后一个问题，是关于我们外部环境的。有投资者问马老师，美联储是否还会加息？汇率何时反弹？外资何时回流？我个人觉得，美联储加息到这个位置，我们不用太过在意这个事情，马老师您觉得呢？

马永谙：对于美联储加息这个事情，其实无论它未来是否还会加息，对全球市场的影响已没有那么大，关键还是要看高利率的维持时长，但不管怎么样，未来降息的方向很明确。

大家要明白一点，短期内，由于受到利差的影响，外资会有比较快速的流出。但长期来看，一个国家的货币价值，跟背后经济的景气度关系更大，所以，即便利差因子依然存在，但只要我们经济开始向好，那么汇率反弹也是可以期待的事情。更重要的是，国外机构与我们国内的投资者思考方式还是有所不同的，人家看得是预期，比如美联储的加息预期发生变化，那么美债利率自然就会下降，资金便会开始向发展中市场回流。

因此，对于美联储的货币政策问题。我们可以关注，但不要把它当成一个谈之色变的话题。换个角度来说，一旦外资开始回流，那么A股的优质资产上涨的速度可能就会很快。所以说，现在还有布局的机会。只不过留给投资者加仓的时间，已经越来越少了。

伊浩鑫：非常感谢马老师今天跟我们分享内容。跟马老师做了这么多期的节目，我们一直在给投资者打气，最近这一周，股市终于涨起来了。但实话实说，股市上涨幅度并不大，这个时候，我们没有必要因为这一点波动而对投资策略做出大幅度的改动，可以把期待放得更高一些，把目光放得更长远一点。

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