底部渐明，什么机会值得期待？

王君正的代表作基金，他自该基金2015年3月26日成立时便担任基金经理，一直管理至2022年9月23日离任，任职回报高达175.50%，超额回报达153.84%。

文/每日财报 杨悦

市场首只管理费与管理规模挂钩的基金——华夏信兴回报混合（A类019470；C类019471）已于11月1日正式发售。

根据公告，华夏信兴回报混合的整体管理费年费率随基金资产净值而变，当整体规模超过100亿元后，规模越大则费率水平就越低。

华夏信兴回报混合由老将王君正亲自掌舵，15年的从业经验，9年基金管理经验，不仅深谙金融地产板块的投资之道，对医药、食品饮料等行业也有深刻见解。在加入华夏基金前，王君正担任基金经理的工银美丽城镇基金以翻倍的超额收益，获海通、银河、晨星三大评级机构近3年、近5年五星级评级。再加上华夏基金平台的投研支持，新发基金引发基民期待。

老将王君正掌舵新基金  深耕地产金融医药等能力圈

为更好满足投资者需求，在公募基金费率改革的大背景下，不少基金公司顺势推出了浮动费率产品，华夏信兴回报混合便是市场上首只管理费与管理规模挂钩的基金。

根据公告，当前一日的基金资产净值不高于100亿元时，华夏信兴回报混合管理费年费率为1.20%，当前一日的基金资产净值大于100亿元时，100亿元及以内的基金资产净值部分适用的管理费年费率为1.20%，超过100亿元的基金资产净值部分适用的管理费年费率为0.60%，也就是说，当基金规模超过100亿元后，规模越大，费率水平就越低。

据了解，华夏信兴回报混合由老将王君正亲自掌舵。公开资料显示，王君正有9年公募基金管理经验，2022年10月加入华夏基金，曾在工银瑞信基金担任投资总监。截至2022年6月，王君正管理的6只公募基金合计规模超150亿元。

从历史业绩来看，王君正的代表作为工银美丽城镇，自该基金2015年3月26日成立时便担任基金经理，一直管理至2022年9月23日离任，任职回报高达175.50%，超额回报达153.84%。截至2022年8月31日，该只基金近1年至近5年排名全部位于前20%，其中，近1年、5年排名均位列前10%，亮眼业绩使得工银美丽城镇获银河证券、海通证券(600837)、晨星三大评级机构三年期、五年期五星评级。

在基金市场上，要想获得1年的好业绩并不难，一个风口就够了，但连着5年的基金业绩都排名靠前，这表明基金经理势必有较强的能力圈，且整体投资框架较成熟，已经历市场反复验证，可以说拥有长期超额收益的创造能力。

从过往操盘经历来看，王君正的研究领域从地产行业逐步拓展至大金融地产板块，2015年管理全市场基金后，其能力圈又拓展到医药、食品饮料等行业。通过能力圈的打造，王君正确立了风格稳健、偏大盘成长、更倾向在估值相对合理时买入的投资风格，因而常能享受公司成长的收益，获得不菲的投资成绩。简单概括其投资框架坚持“定量+定性”结合，偏好长期ROE高且稳定的成长性个股，对估值有一定容忍度。

定位稳健增值 对回撤控制要求较高

那么，在产品定位、产品建仓方向的把握上，华夏信兴回报混合又是如何打造竞争力的？

从产品定位来看，华夏信兴回报混合是一只偏股混合型基金，股票投资占比为60%-95%，也可以投资港股，港股通标的股票投资占股票资产的比例不超过50%，同时，该产品力图在控制风险的前提下，实现基金资产的稳健增值，获取长期稳定的投资回报。

既要控制回撤又要争取长期回报，王君正打算怎么做？

首先，坚持长期仓位中性，其过往仓位一直维持在85%左右，只有极少时间基金仓位出现偏离；其次，坚持行业聚焦，只在深度研究的重点行业出现持仓偏移，其他行业尽量贴近基准的行业配置；第三，坚持深度研究后再重仓，严格基于能力圈进行资产配置，坚持只重仓长期跟踪、深度研究的标的。

这样一来，通过控制仓位、聚焦行业及基于个人能力圈的精选个股，华夏信兴回报混合能做到较好的回撤控制，但又能把握行业和个股的机遇。

在华夏信兴回报混合的建仓方向上，王君正比较看好四大方向——银行金融、地产、医药及食品饮料，这都是其能力圈范围内的板块。

不过，对于其中一些板块的未来走势，市场存在担忧，比如房地产板块，虽然利好政策不断出台，但投资端、资金端都仍未触底反弹。

统计局数据显示，今年前9个月，全国房地产开发投资约8.73万亿元，同比下降9.1%，降幅较1-8月扩大0.3个百分点。同时，1~9月份，房地产开发企业到位资金同比下降13.5%，降幅较今年前8月扩大0.6个百分点。

王君正认为，房地产是经济周期之母，处经济周期最前端的位置，在股票投资中，房地产具有典型的逆周期特征，即经济越差时，市场对政策放松的预期更高，地产股表现也会比较好，比如在今年三季度，地产基本面并不好，但地产股的股价表现非常不错。“预计未来房地产板块将呈现需求端政策的边际改善预期，以及供应端的结构性短缺和过剩并存的格局。”

股市仍在磨底阶段 此时建仓胜率高

今年，股市整体表现不佳，截至11月14日收盘，上证指数收3056.07点，深证成指收10005.56点，创业板指收2004.81点，一般来说，市场低点往往是基金建仓的好时机，这表明，当前建仓风险相对较低，胜率相对较高。

实际上，在7月24日政治局会议召开后，一系列如证券交易印花税减半征收等政策出台，都已预示政策底已现，但目前北向资金持续流出，股市仍在磨底阶段。

王君正认为，尽管我们相信经济基本面走出目前的底部区域只是时间问题，但基于市场对房地产、财政、经济周期和中美关系等主要驱动因素存在分歧，经济增长中期趋势在未来一个季度内难以形成市场共识是大概率事件。

“四季度，市场交易逻辑逐渐向次年转换，总量层面共识的缺乏将抑制主线逻辑走出，历史来看，低估值策略在四季度往往更有效，体现的是在不确定性增加的情况下，预期越低的行业越具有获取短期超额的可能。”

王君正也认为，大势的方向取决于盈利的方向，我们依然保持对后市的一个乐观展望。从现状看过去10年，沪深300和创业板指PE均比目前低的时间不到4%，权益市场表现值得期待。华夏信兴回报混合（A类019470；C类019471）值得关注！

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