北交所政策环境优化 负极龙头贝特瑞有望迎来估值修复

近期国家支持北交所发展的相关举措不断，金融政策环境持续优化。作为北交所市值最高的上市公司，贝特瑞的发展前景被机构所看好。国泰君安(601211)近期在研报中给予贝特瑞“增持”评级，认为其作为北交所第一权重股的全球最大负极企业，有望受益政策进一步提升认知度。

日前，国务院批复《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》，其中提到鼓励金融机构支持在北交所、新三板上市的中小企业发展，进一步优化中小企业融资环境。同时，研究并适时推出交易型开放式指数基金（ETF），积极推进北交所对外开放工作。国泰君安认为，该举措意味着北交所金融政策正持续优化，此次方案鼓励北交所企业发展及对外开放，相应ETF的研究推出有望迎来市场对北交所标的的更大关注。贝特瑞作为北交所目前上市的第一大权重股，公司的市场认知有望进一步提升。同时，公司作为负极行业龙头，估值有望迎来修复。根据鑫椤数据，公司负极材料2023年上半年国内占比约26%，全球占比约25%，继续保持全球第一。

在经营层面，国泰君安看好贝特瑞硅基负极和正极业务的成长空间。资料显示，公司现有硅碳负极材料已迭代至第五代，已配套三星、松下等国内外客户，后续或将受益消费电池掺硅、动力4680电池等需求的爆发。正极材料方面，公司出货以高镍三元为主，未来或随着配套亿纬、SK 等合资客户新产能的释放实现持续增长。同时，钠电正负极材料已实现批量出货并获得客户认可。

海外布局上，据贝特瑞董事长贺雪琴介绍，公司一直在积极开展全球化战略，建设海外供应链，逐步实现全球化经营。

贺雪琴表示，印尼项目是贝特瑞全球化布局的重要环节，也是国内负极材料行业首个在海外建设的项目，公司项目将成为贝特瑞未来覆盖全球市场的桥头堡。

国泰君安预测，2023年贝特瑞营业收入将达到275亿元，同比增长7%；预计经营利润达28.03亿元，同比增长41%。

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