蒋建琪“放权”、杨冬云“空降”！“奶茶第一股”香飘飘未来何去何从？

　　“杯子连起来可绕地球40圈”的“奶茶第一股”香飘飘（603711）对高层人事进行了调整。

　　近日，香飘飘发布公告称，公司董事会于近日收到公司董事长、总经理蒋建琪的书面辞职报告。为了进一步优化公司治理结构，提高公司治理水平，综合考虑公司长远发展规划，公司董事长兼总经理蒋建琪申请辞去公司总经理职务。辞去总经理职务后，蒋建琪仍继续在香飘飘担任董事长等职务。

　　与此同时，香飘飘还宣布，同意聘任杨冬云为公司总经理(总裁)，自董事会审议通过之日起生效，任期自本次董事会审议通过之日起至公司第四届董事会任期届满之日止。

　　创始人蒋建琪的“放权”被市场视为积极信号，香飘飘12月22日的股价以涨停报收15.07元。

　　对此，香飘飘证券事务部相关负责人在回应媒体采访时表示，总经理变更是公司的安排。“对于下一步公司主营业务及经营战略方面是否作出调整，暂时未收到相关信息。”

　　12月26日，香飘飘以下跌1.26%报收14.92元。

　　“去家族化”逐步提速

　　加入香飘飘之前，杨冬云的两段履历分别为白象食品集团执行总裁、健康元药业集团股份有限公司总裁。这位“空降兵”还曾就职于宝洁、黛安芬、易达集团和速8酒店等企业。

　　分析人士认为，杨冬云“空降”香飘飘，对于家族企业香飘飘来说是一个积极信号，其职业经理人的身份会推动香飘飘更加规范化、专业化，也显示出香飘飘“去家族化”的战略在逐步提速。

　　2005年，蒋建琪创立了香飘飘，并最终于2017年11月30日在上交所挂牌上市。但是上市并不意味着提高了企业现代化管理，香飘飘上市以来，总经理职位均由蒋建琪担任。

　　截至2023年9月30日，蒋建琪、蒋建斌、陆家华与蒋晓莹等个人合计持有香飘飘75.59%股份，蒋建琪与陆家华另外还通过杭州志周合道企业管理合伙企业(有限合伙)持有6.08%的股份。其中，蒋建琪与陆家华为夫妻关系，蒋建琪与蒋建斌为兄弟关系，蒋晓莹系蒋建琪与陆家华之女。

　　由此可见，香飘飘是一家典型的家族企业。

　　上市至今，香飘飘的业绩近年来呈现了下滑趋势。

　　Wind数据显示，2017-2022年，香飘飘的营业收入分别为26.40亿元、32.51亿元、39.78亿元、37.61亿元、34.66亿元和31.28亿元；归母净利润分别为2.68亿元、3.14亿元、3.47亿元、3.58亿元、2.23亿元和2.14亿元。

　　2023年前三季度，香飘飘实现营业收入19.79亿元，同比增长29.31%；归母净利润348.39万元，同比增长104.64%。其中，第三季度，公司实现营业收入8.08亿元，同比增长20.41%；归母净利润0.48亿元，同比下降12.29%。

　　浙商证券认为，香飘飘三季度实现扭亏为盈，业绩符合预期，即饮板块加速放量，第二增长曲线确立有望，冲泡板块稳健修复，预计Q4将延续亮眼表现。

　　职业经理人“磨合”仍是未知数

　　在找来杨冬云之前，蒋建琪实际上有意让长女蒋晓莹对香飘飘的产品进行改革。

　　在蒋晓莹的主导下，香飘飘于2017年推出子品牌Meco蜜谷和兰芳园，以蜜谷牛乳茶和兰芳园丝袜奶茶进入液体奶茶市场，并走向中高端，2018年又推出果汁茶。

　　但是，随着喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色等新型茶饮店的大规模发展，让依靠零售渠道的香飘飘新品没有机会迅速爆发。

　　目前，香飘飘的产品方向主要是“冲泡业务+即饮业务”。

　　“冲泡和即饮产品所处的生命周期及业务自身特点不同，因此，在渠道结构上也有一些差异。从城市级别来看，冲泡产品渠道集中于下线市场，其中三线以下城市占比较高，而即饮产品一、二线城市的销量占比较大；从渠道结构来看，冲泡产品以批零渠道、食杂店为主，即饮产品则以校园及校园周边、CVS便利系统等原点渠道为主。”12月20日，在接受机构调研时，香飘飘详细描述了公司的产品。

　　对于公司近期的销售情况，香飘飘相关人士在12月14日接受投资者调研时指出，第四季度，冲泡产品逐渐进入销售旺季，公司在全力以赴做好旺季各方面的工作及策略的落地执行，期望在接下来最后的冲刺阶段，能取得更好的业绩。

　　华福证券认为，香飘飘的冲泡业务当前已基本恢复至疫情前水准，并且针对冲泡产品的提价策略已基本传导完毕，公司亦紧跟“健康升级”的消费趋势新推去植脂末健康新品，预计在公司提价和推新的战略下，未来冲泡业务有望实现持续增长。“2017年以来公司即饮业务发展迅猛，尽管疫情对该业务有所冲击，但公司积极调整，2023年前三季度即饮业务收入对比2022年全年增长了16.41%，发展态势良好。”

　　因此，华福证券预计香飘飘2023-2025年归母净利润分别为2.66亿元、3.56亿元和4.44亿元，“目标价19.96元/股，首次覆盖给予买入评级。”

　　但是，这些预测的底层逻辑是香飘飘的职业经理人团队和家族管理者能够相互配合。

　　在杨冬云加盟之前，香飘飘也曾吸纳大批市场化高管，但其高管人事频繁变动。

　　例如，原加多宝集团分公司营销总监卢义富、人力资源与行政管理中心总经理夏楠相继加盟香飘飘，分别担任营销中心总经理与副总经理。然而，不到一年，卢义富、夏楠相继离职。

　　2020年，香飘飘的职工代表监事冯永叶，股东代表监事俞琦密、董秘勾振海、副总经理蔡建峰，先后因个人原因辞职，上述辞职员工均在香飘飘工作多年。

　　2023年1月，香飘飘监事会主席商钢明辞职。

　　因此，杨冬云“空降”香飘飘面临的第一个难题就是如何与家族管理者进行磨合，这既考验杨冬云，也考验蒋建琪。

　　“期望新总经理上任后能给投资者一个惊喜”，一位投资者在香飘飘的股吧里留下了美好的期望。

　　在经历了一个涨停板之后，香飘飘连跌两日，12月26日最终以下跌1.26%报收14.92元。