两年高增速后，梅花生物去年突陷滑坡：净利润下滑近三成，私募基金浮亏逾1500万元、生产基地半年6次环保处罚合计逾300万元|深度金选

　　连续两年净利润高速增长后，主营氨基酸产品的梅花生物在2023年度却突现陷入负增速，营收、盈利双双下滑，其中归母净利润、归母扣非净利润同比均下滑接近三成，其中占主营业务收入50%以上的动物营养氨基酸营收、毛利率同比双双下滑。值得注意的是，报告期内，梅花生物有股权投资项目计入其他综合收益的损失超7亿元，投资私募基金浮亏逾1500万元。

　　两年高增速后突陷负增长

　　净利润同比下滑近30%、拳头产品售价最高降幅近20%

　　近日，梅花生物披露了2023年度报告，显示营收、盈利双双下滑，一改此前两年的高速增长。公开数据显示，梅花生物2018年-2022年度，营收同比增速分别为：13.62%、15.07%、17.15%、33.95%、21.14%；净利润同比增速分别为：-14.66%、-1.29%、-0.67%、139.40%、83.42%。从2021年度、2022年度来看，无论是营收增速还是净利润增速，梅花生物均实现高增速，尤其是净利润增速。然而，在2023年度，梅花生物没再延续此前的高增速，其营收、净利润增速突然陷入了负增长。

　　梅花生物2023年年度报告显示，报告期内，营收录得277.61亿元同比下滑0.63%，归母净利润录得31.81亿元同比下滑27.81%，归母扣非净利润录得30.84亿元同比下滑26.93%。除此之外，经营活动现金流净额同比亦出现了下滑，录得同比下滑7.53%。

　　营收、盈利连续两年高速增长后，梅花生物为何突然陷入负增速？背后到底牵涉哪些原因？梅花生物在上述报告中表示，报告期内，公司实现营业收入 277.61亿元，与去年相比基本持平，实现归属于上市公司股东的净利润 31.81 亿元，同比下降 27.81%。收入减少及净利润下降主要因产品价格下降导致。

　　分产品看，报告期内，拳头产品赖氨酸盐酸盐（98%赖氨酸）、赖氨酸硫酸盐（70%赖氨酸）、苏氨酸销量同比分别增加 6.91%、3.93%、24.33%，但销售价格同比分别下降 16.75%、10.41%、5.25%，售价降低导致主营业务收入及利润减少。

　　报告显示，梅花生物基于“氨基酸+”战略，是一家主营氨基酸产品的全链条合成生物学公司，生产的产品包括动物营养氨基酸类产品（赖氨酸、苏氨酸、色氨酸、饲料级缬氨酸、味精渣，淀粉副产品饲料纤维、玉米胚芽、菌体蛋白等）、食品味觉性状优化产品（谷氨酸、谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠、肌苷酸二钠、食品级黄原胶、海藻糖、纳他霉素等）、人类医用氨基酸类（谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸、异亮氨酸、医药级缬氨酸、肌苷、鸟苷、腺苷、普鲁兰多糖、维生素 B2 等）、其他产品（石油级黄原胶、生物有机肥等）。

　　从报告期的数据来看，从营收占比来看，动物营养氨基酸类产品、食品味觉性状优化产品、人类医用氨基酸类、其他产品占主营收的比例分别为：52.99%、35.83%、2.05%、9.13%。从报告期内的具体增长情况来看，动物营养氨基酸、食品味觉性状优化产品两大主营收占比最大的产品同比均出现下滑，并且，动物营养氨基酸的毛利率同比减少10.98个百分点。

　　针对动物营收氨基酸的营收、毛利率下滑，梅花生物表示，主要原因系苏氨酸、赖氨酸及大原料副产品价格下降带来收入减少以及毛利率下降。

　　从行业来看，根据上述报告，博亚和讯预计，2023 年全球赖氨酸厂家数量达 20 家，现有企业扩产叠加部分厂家产能优化，整体产能维持增长，行业竞争激烈，市场价格维持弱势。上半年出口减少，98%赖氨酸均价 8.69元/kg，环比下跌 8.72%，同比下跌 28.65%，70%赖氨酸均价 5.58 元/kg，环比下跌 13.49%，同比下跌15.84%。下半年，受供需格局和厂家销售策略影响，赖氨酸盐酸盐（98%赖氨酸）和赖氨酸硫酸盐（70%赖氨酸）价格走势和盈利能力分化，98%赖氨酸下半年出口好转带动价格反弹，行业扭亏为盈利润好转，70%赖氨酸供应增加价格持续走弱，行业年内大部分月份处于亏损状态（未对冲副产品）。

　　那么，受行业调整影响，拳头产品价格下滑会持续到今年吗，未来的价格走向如何？梅花生物风险提示，公司主产品苏氨酸、赖氨酸、黄原胶等报告期内价格波动较大，公司所处行业目前市场竞争格局相对稳定，但为扩大既有产品市场份额，同时获取新产品先发优势，行业内企业均积极推进纵向及横向布局，包括公司在 2024 年亦有技改或产能扩充计划，未来市场可能因原材料价格、市场竞争加剧、下游需求变化等因素，导致产品价格大幅下降，则会对公司的盈利能力产生不利影响。

　　有生产基地屡屡 “踩红线”

　　新疆生产基地半年六次环保处罚、合计被罚超300万元

　　根据上述报告，梅花生物全资子公司通辽梅花、新疆梅花、吉林梅花属于环境保护部门公布的重点排污单位，公司主要产品通过生物法生产，在生产过程中会产生一定的废水、废气和废渣。

　　然而，在报告期内，新疆公司即新疆梅花所在的位于新疆维吾尔自治区五家渠工业园区内的生产基地（新疆梅花全称新疆梅花氨基酸有限责任公司，系梅花生物全资子公司）多次触碰环境保护的监管红线，屡屡被罚，合计行政处罚共计 328.55 万元。

　　2023 年 4 月 5 日，新疆公司厂界无组织臭气浓度超过排污许可证中许可排放浓度限值 0.25倍，新疆生产建设兵团第六师生态环境局决定对新疆公司作出罚款 65.21 万元的行政处罚。

　　2023 年 5 月 3 日，新疆公司厂界无组织臭气浓度超过排污许可证中许可排放浓度限值 0.85倍，新疆生产建设兵团第六师生态环境局决定对新疆公司作出罚款 100 万元的行政处罚。

　　2023 年 5 月 9 日，新疆公司淀粉车间烘干工段废气收集管道破损严重，废气未经过后续洗涤脱硫处理装置处理在厂房内逸散，并通过楼顶矩形排气口直接排放，新疆生产建设兵团第六师生态环境局决定对新疆公司作出罚款 45.22 万元的行政处罚。

　　2023 年 6 月 12 日，新疆公司电厂脱硫塔二氧化硫数据超标，仅进行标记，未将超标数据公开，对新疆公司作出罚款 10.64 万元的行政处罚。

　　2023 年 6 月 12日，新疆公司厂界臭气浓度最高值超过排污许可证中臭气浓度限值 0.9倍，新疆生产建设兵团第六师生态环境局决定对公司作出罚款 100 万元的行政处罚。

　　2023 年 9 月 12 日，新疆公司停运污水处理站十区异味处理设施光电除臭设备且未向生态环境局报备；污水处理站调节池顶部搅拌器未采取封闭措施，且顶部水泥板上有一处直径十厘米圆形口向外直接排气，调节池无负压收集效果，现场快速检测设备恶臭气体浓度显示为 8953，周围恶臭气味明显；污水处理站 IC 厌氧反应器 A 罐旋流器垫片损坏，现场能听到气体间断排气，现场快速检测设备恶臭气体浓度显示为 8926，未采取有效措施防止恶臭气体排放。新疆生产建设兵团第六师生态环境局决定对新疆公司作出罚款 7.48 万元的行政处罚。

　　梅花生物表示，上述事件反映了基地生产管理人员在意识上出现松懈，管理上较真程度不够，未按照公司制定的标准运行环保设施，公司高度重视并严格落实主体责任，对问题照单全收，进一步对全厂进行摸排，查清异味产生点位，落实治理资金，制定解决方案，明确整改目标、整改措施、整改责任人和整改时限进行异味深度治理。

　　针对整改， 梅花生物提及，报告期内，公司投入资金约 2 亿元，在原有异味治理设施的基础上，配套建设洗涤塔、除尘器等设施，并完成有机肥车间无组织粉尘和异味治理、淀粉车间干燥废气治理、谷氨酸钠七产线（提取七车间）流化床尾气治理、淀粉浸泡无组织废气治理、淀粉净粮工段粉尘治理、发酵废气治理、煤棚无组织扬尘治理等大气治理项目共计 37 个，各项治理措施实施后，企业委托第三方环保或检测公司开展检测及研判分析，于 2023 年 11 月完成督查整改项目阶段性建设，兵团生态环境局已组织相关技术专家于 2023 年 12 月开展现场调研，完成销号验收。

　　有投资项目出现损失或浮亏

　　有投资项目计入其他综合收益损失逾7亿元、私募基金浮亏超1500万元

　　除了主营氨基酸产品外，梅花生物也热衷于对外投资，包括股权投资、私募基金等。不过，从报告期来看，梅花生物去年多项投资项目出现损失或浮亏。

　　从对外股权投资来看，报告期内，梅花生物持有西藏银行股份有限公司、新疆慧尔农业集团股份有限公司、艾美疫苗股份有限公司、通辽德胜生物科技有限公司、北屯市泽丰农业发展有限责任公司的股权比例分别为：4.2414%、9.4044%、4.1286%、49%、33.33%。

　　从资产负债表来看，报告期内，其他综合收益同比下滑98.95%，仅录得568.76万元，主要是本期其他权益工具投资公允价值变动所致。从注释来看，报告期期初，梅花生物投资艾美疫苗股份有限公司的投资余额约10.63亿元，期末余额仅录得约3.56亿元，而该项目本期计入其他综合收益的损失高达7.07亿元。

　　除了股权投资出现损失外，报告期内，梅花生物投资的私募基金也出现浮亏。

　　上述报告显示，报告期初，梅花生物投资的私募基金金额为0.45亿元，本期公允价值变动损益为-0.15亿元，期末数录得0.30亿元。