近一年净值“腰斩”，同泰开泰混合做错了什么？

　　近一年来股市继续走弱，权益基金整体亏损较大。经笔者梳理数据后发现，过去1年的时间，公募市场共有2只基金净值“腰斩”，其中1只为同泰基金旗下同泰开泰混合。

　　同泰开泰混合自成立后，长期由前基金经理杨喆来管理。在2022年前，杨喆因押中新能源资产而取得良好的业绩；2022年后，杨喆管理业绩大幅下挫，同泰开泰混合亏掉2022年前的涨幅，成立以来的业绩陷入亏损。

　　回顾2023年的持仓，同泰开泰混合的投资风格飘忽不定，上半年先是重仓汽车行业，下半年就跟随市场大流，追高TMT板块。

　　笔者还关注到，作为个人系基金公司，同泰基金至今难跨规模“鸿沟”，管理规模未能突破百亿元。2023年第四季度，同泰基金管理规模出现较大缩水，背后是债券基金屡遭大额赎回。

　　近一年净值“腰斩”，杨喆成“甩手掌柜”

　　截至今年4月9日，近一年来，全市场共有2只基金净值“腰斩”，其中同泰开泰混合净值亏损50.57%，在同类产品中表现垫底。将时间线拉长来看，同泰开泰混合成立于2019年8月，成立以来亏损38.72%。

　　笔者关注到，同泰开泰混合成立后，长期由前基金经理杨喆来管理，杨喆管理时长4年又186天。杨喆在与高春梅管理期间，两人的任职回报率达到85.87%；杨喆独立管理期间，任职任职回报率为-63.15%。

　　同泰开泰混合成立的前两年，A股正处于结构性牛市中，杨喆的管理业绩良好，该产品累计净值一度达到1.9570元。查阅持仓历史可发现，杨喆在此期间押中新能源的风口，主要布局电力设备行业。

　　2022年后，杨喆依然坚守新能源资产，甚至加大对电力设备的配置比重。此时，新能源资产已进入深度回调阶段。2022年度，同泰开泰混合净值亏损31.44%。

　　进入2023年，杨喆的投资风格变得飘忽不定。同花顺(300033)iFinD数据，2023年中期，杨喆先是大幅减仓电力设备，对汽车行业的配置比重增加至39.87%；2023年末，杨喆继续减仓电力设备，同时抛售汽车行业，追高TMT板块，加仓电子、传媒、通信等行业。2023年下半年，TMT板块陷入深度回调。

　　今年以来，同泰开泰混合的净值持续回撤。截至4月9日，该产品年内净值亏损28.54%，全市场排名同样垫底。

　　今年2月29日，杨喆卸任在管的全部产品，宣布从同泰基金离职。在离任之时，杨喆对同泰开泰混合的任职回报率为-29.72%。也就是说，最近两年，同泰开泰混合亏掉结构性牛市期间的收益，业绩由正转负。

　　杨喆当了“甩手掌柜”，同泰开泰混合由新人基金经理王秀继任。目前，王秀担任基金经理的累计时长仅为71天。

　　债券基金规模下滑，难跨越规模“鸿沟”

　　同泰基金是个人系基金公司，成立于2018年10月，在主要股东中，刘文灿、刘韫芬和上海蓝尚投资管理中心（有限合伙）分别持股40%、32%和20%。截至2023年末，同泰基金的管理规模为60.88亿元。

　　值得注意的是，2023年三季度末，同泰基金管理规模一度达到98.72亿元，逼近百亿元关口，为公司历史规模的最高水平。仅经历一个季度，公司管理规模就减少37.84亿元。

　　究其原因，问题主要发生在债券基金方面。同泰基金旗下权益规模占比非常低，总规模主要由债券基金撑起。2023年末，其债券基金规模为46.64亿元，较2023年三季度末减少36.05亿元。

　　经笔者梳理数据后发现，同泰基金旗下债券产品规模也主要由几只产品贡献，这些产品规模减少带动整体规模下滑，例如同泰泰和三个月定开债、同泰恒利纯债等产品。

　　2023年末，同泰泰和三个月定开债规模为22.67亿元，较2023年三季末减少16.65亿元；同期，同泰恒利纯债规模为9.12亿元，较2023年三季度末减少10.87亿元。同泰基金其余多只债券产品也出现不同程度的规模下滑。

　　另一方面，债券基金屡次遭遇大额赎回。据第三方销售机构的风险提示，同泰恒利纯债在今年2月6日遭遇大额赎回，当日净值暴涨67.04%。这意味着，该产品在2023年第四季度规模大降后，或在今年一季度规模继续下降。

　　事实上，同泰恒利纯债已不是第一次遭遇大额赎回。早在2023年7月23日，该产品净值就异常暴涨25.82%。

　　债券基金屡遭大额赎回，也暴露出同泰基金对机构投资者依赖的困境。同泰泰和三个月定开债作为公司规模最大的产品，2023年末机构持有比例达到99.91%；同期，同泰恒利纯债的机构投资者比例更是达到100%。

　　有分析指出，由于投资者构成单一，一旦机构出于资金需求、获利了结或规避风险等原因，容易对基金造成大额赎回的压力，而大额赎回就会对基金的净值产生波动。