保健酒销售收入持续下挫，海南椰岛回归主业战略“道阻且长”

　　5月27日晚间，海南椰岛第二大股份全德能源（江苏）有限公司（下称“全德能源”）因未按照承诺增持上市公司的股份，受到上交所公开谴责的决定。2023年4月10日，全德能源曾宣布在未来12个月适时增持不少于1.5%上市公司股份。

　　直至2024年4月10日，上述增持计划期限已届满，海南椰岛披露公告称，全德能源尚未增持公司股票，未完成本次增持计划。按照相关规定，上交所做出如以下纪律处分决定：全德能源予以公开谴责。

　　笔者注意到，全德能源未履行增持承诺的背后，海南椰岛的股票遭遇持续下挫。2023年4月10日，海南椰岛的股价为14.05元/股（前复权），因增持消息而上涨5.80%。到2024年4月10日，海南椰岛的股价跌至8.91元/股，较去年同期下跌36.58%。

　　从业绩来看，海南椰岛已连续3年亏损，去年营收低于3亿元，按照最新的退市规定，存在退市风险。在业绩压力下，海南椰岛宣布战略回归保健酒赛道。海南椰岛称，2024年的目标是扭亏。

　　业绩连亏三年，保健酒销量下挫

　　自2015年以来，海南椰岛的业绩并不稳定，9年中有8年的扣非净利润出现亏损，其中唯一实现营收与净利润双增长的是2020年。彼时，海南椰岛的酒类和饮料业务收入实现增长，而期间费用下降，公司“降本增效”取得成果。

　　经历一年，海南椰岛的业绩又开始变脸。2021年至2023年，海南椰岛实现营收分别为8.33亿元、4.16亿元和2.45亿元，同比变化3.16%、-50.03%和-46.08%；净利润分别为-6014万元、-1.18亿元和-1.49亿元，同比变化347.40%、-96.86%和-25.99%。

　　值得注意的是，海南椰岛在2023年实现营收不足3亿元，为公司2015年以来最低水平。按照沪深两市发布的退市新规，主板亏损公司的营收指标从原来的1亿元提升至3亿元，亏损中增加利润总额为负的考核。海南椰岛若未能2025年达标，将存在退市风险。

　　海南椰岛的营收大幅下滑主要是因为酒类产品的收入减少。2021年至2023年，酒类业务的收入分别为3.37亿元、3.09亿元和1.44亿元。仅在2023年，酒类业务的收入就同比“腰斩”。

　　在保健酒赛道，海南椰岛旗下鹿龟酒曾享有盛名，但是收入下滑幅度尤为显著。2021年至2023年，鹿龟酒销售收入分别为6928.31万元、3238.40万元和1880.54万元，分别同比下降33.20%、53.26%和55.14%。

　　目前，海南椰岛的保健酒业务由海王酒撑起，但收入同样出现下滑态势。2021年至2023年，海王酒销售收入分别为1.01亿元、8871万元和7424万元，分别同比下降16.14%、12.04%和16.31%。

　　跨界折腾多年，回归主业“道阻且长”

　　作为“保健酒第一股”，海南椰岛靠保健酒登陆资本市场后，曾跨界进入多个领域，非但没有给公司带来良好的收益，反而不断挤压保健酒业务的空间，保健酒的收入连续下滑。

　　早在2003年，海南椰岛就跨界贸易行业，助推当年的营收突破10亿元。彼时，贸易行业的收入超越酒类业务，使得海南椰岛的业绩构成发生重大变化。

　　2013年至2015年，海南椰岛停止贸易业务，到2016年又重启贸易业务。2022年，海南椰岛再次收缩贸易和跨境零售业务，贸易业务收入大幅下降至0.08亿元。

　　此外，海南椰岛还涉足房地产领域。从年报来看，2011年，房地产业务就在财报中有所体现。2012年及2013年，房地产业务收入超过4亿元，超越酒类业务，并在贸易业务收缩及停止的背景下，成为营收最大构成。

　　2018年，海南椰岛收缩房地产业务，将全资子公司海南椰岛阳光置业有限公司60%的股权公开挂牌转让。2019年，海南椰岛的财报已不再体现房地产业务。2021年，海南椰岛宣布转让阳光置业剩余40%的股权。

　　海南椰岛还布局食品饮料业务，主要为椰汁类软饮。海南椰岛食品饮料有限公司成立于2009年，而食品饮料业务收入在2011年财报中就有体现。2023年，食品饮料业务实现收入为0.56亿元。

　　2021年，白酒受到资本市场追捧，海南椰岛又高调进入白酒行业，与多家白酒公司合作成立合资公司，推出不同香型的白酒。其中，海南椰岛与糊涂酒业合作，海南椰岛承诺在未来五年内投资50亿元，协助糊涂酒业将其打造为仁怀第二大酱香酒企。该合作引来上交所问询，相关事项并未落地。

　　2021年至2023年，海南椰岛的白酒销量分别为471.84千升、765.29千升和190千升，销售收入分别为1.45亿元、1.73亿元和3588万元。

　　现如今，海南椰岛又宣布回归保健酒主业。海南椰岛对外表示，“集团再出发战略核心是回归保健酒赛道，会陆续推出以功能性为主的保健酒，康养就等系列产品，我们希望这些产品能够获得大家的认可，只有产品被认可才是我们实现提升营收和扭亏为盈的唯一正确方式。”

　　笔者关注到，在保健酒业务持续下滑的背景下，海南椰岛战略发展保健酒依然困难重重。不仅“老对手”劲酒在保健酒领域拥有优势地位，而且茅台(600519)、五粮液(000858)等白酒龙头虎视眈眈，纷纷布局保健酒赛道。

　　今年一季度，海南椰岛的酒类业务收入全面下滑，更增加了“回归主业”的难度。数据显示，鹿龟酒系列销售收入同比下滑46.04%，海王酒系列收入同比下滑3.73%，白酒系列收入同比下滑65.75%，其他酒类收入下滑35.71%。