加强军工业务布局计划告吹，四川九洲终止收购志良电子

　　筹备了半年后，四川九洲(000801)加强军工产业布局的计划告吹。近日，四川九洲宣布终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，收购上海志良电子科技有限公司（下称“志良电子”）100%股权的计划正式终止。

　　2023年12月，四川九洲拟以发行股份的方式收购志良电子100%股权，并向不超过35名合格投资者募集配套资金，股票停牌10个交易日。复牌后，四川九洲的股票大涨，半年间曾获得多个涨停板。终止收购公告发布后，四川九洲股价次日大跌6.78%。

　　志良电子主要从事军工电子战领域的技术研究与装备设计、研制、生产与销售，而四川九洲现有业务同样布局有军工业务。四川九洲若能成功收购志良电子，无疑会强化公司的军工板块，并与现有的微波射频业务形成协同效应。

　　重大资产购买计划告吹

　　5月28日晚间，四川九洲披露公告称，公司董事会及监事会审议通过《关于公司终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的议案》，同意公司终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。

　　2023年12月21日，四川九洲披露停牌公告，拟以发行股份的方式收购志良电子100%股权，同时募集配套资金。四川九洲和志良电子的实控人都是绵阳市国资委，此次构成关联交易。也就是说，此次交易实质上是绵阳市国资委将资产注入上市公司。

　　按照收购预案，此次发行股份购买资产的发行对象是九洲电器、上海塔玉、上海唐众，经各方协商一致，发行价格为6.57元/股。同时，四川九洲拟向不超过35名合格投资者发行股票募集配套资金。

　　作为军用电子战领域的企业，志良电子已形成电子侦察、电子干扰、雷达抗干扰、“电子战”仿真训练以及嵌入式功能模块定制五大业务板块，产品成功用于机载、弹载、舰载、车载、地面等多种主战武器平台。

　　公告显示，2021年至2023年前三个季度，志良电子实现营收分别为1.22亿元、1.93亿元和1.04亿元，实现净利润分别为5494万元、6449万元和3552万元。由此计算，2022年志良电子的净利率达到33.42%。

　　此次交易若能顺利完成，四川九洲将新增上述志良电子拥有的五大业务板块，进一步增强军工业务布局，并与现有的微波射频业务的产业链形成协同效应。

　　四川九洲停牌10个交易日后，于2024年1月5日正式复牌，复牌当日大涨6.23%。后续，沾上低空经济概念的四川九洲又拉出多个涨停板，股价一度涨至15元/股以上。5月29日，四川九洲终止收购志良电子，盘中股价一度大跌逾8%。

　　业绩转弱扣非净利降两成

　　四川九洲主要从事智能终端、空管产品、微波射频的技术研发、产品制造和销售等业务，其中空管产品和射频产品可军民两用。

　　智能终端产品涵盖数字音视频终端和数据通信终端。数字音视频终端产品包括超高清机顶盒、智能融合终端、AI 机顶盒、卫星数字机顶盒；数据通信终端产品包括光网络终端、智能组网终端、Cable Modem、有线宽带DSL终端等。

　　空管产品主要集中于空管、监视、通信、导航等业务范围，具体产品为空管二次雷达、机载防撞系统、S模式应答机、ADS-B系统、西方体制监视识别系统等。

　　射频产品主要包括微波无源组件、微波放大器、接收及变频、频率合成器、收发信机、超宽带射频前端、数字信号处理模块、相控阵雷达阵列分机、无线电频谱监测管控系统、毫米波子系统等。

　　2021年及2022年，四川九洲的业绩连续两年增长较快，营收分别同比增长7.40%和9.61%，净利润分别同比增长88.76%和36.56%。到2023年，四川九洲的业绩增速显著放缓，营收同比下滑1.36%，净利润同比增长1.23%。

　　笔者关注到，2023年非经营性损益金额就达到8431万元，同比增长61.07%。其中，政府补助就有6134万元，金融资产持有期间及处置收益、公允价值变动损益共有2049万元。剔除非经营性损益后，四川九洲的扣非净利润同比下滑20.29%。

　　从产品来看，虽然智能终端产品、空管产品和射频产品等主要产品收入保持正增长，但是塑胶原料产品的收入下滑较为显著，拖累整体营收。2023年，塑胶原料产品的收入为576万元，同比下滑98.46%，减少3.69亿元。

　　今年一季度，四川九洲的业绩下滑幅度加大，营收同比下滑4.16%至8.852亿元，净利润同比下滑8.47%至3649万元，扣非净利润更是同比下滑44.59%。