欧洲央行遭遇美联储困境 降息之路不再明朗

智通财经APP注意到，欧洲央行在降低利率方面可能面临与美联储类似的障碍。尽管大西洋两岸的价格增长驱动因素存在明显差异(欧洲央行官员一再强调这一点)，但一些经济学家看到了重要的相似之处，并警告不要低估更持久压力的风险。

欧洲存款利率将在周四从创纪录的4%下调是毫无疑问的。危险在于，类似于美国的顽固通胀，降低了随后快速下降的可能性。在物价涨幅超出预期后，美联储已经不得不重新考虑放松货币政策，尽管交易员仍对美联储今年降息抱有希望。

荷兰国际集团(ING)宏观研究全球主管Carsten Brzeski表示:“美国的粘性通胀问题可能会波及欧洲。”“欧洲央行最好不要断然重蹈美国出现的再通胀风险，而是保持谨慎。”

5月份欧元区20国的通货膨胀数据为欧洲央行提供了最新的警告信号，数据显示价格比去年同期增长2.6%，超出预期。更令官员担忧的是服务价格的飙升和潜在压力的意外增强。

这一挫折是在通胀大幅回落之后发生的，对欧洲央行的政策制定者来说不会是一个完全的冲击，因为他们已经准备好了通往2%目标的崎岖之路。但这种模式也类似于美国，在最近的一项调查中，约三分之一的经济学家表示，美国的价格涨幅领先于欧洲。

没有人否认，这两个地区最初通胀飙升的主要催化剂是不同的——美国的巨额财政刺激与俄乌冲突后欧洲的能源危机。然而，从这里推动欧洲价格上涨的因素，可能与它们在美国持续上涨背后的原因并没有太大不同。

野村证券经济学家Andrzej Szczepaniak指出，GDP增长强于预期，而且创纪录的低失业率支撑着消费者主导的复苏前景，而失业率正显著推高工资水平。强劲的需求也使企业能够将更高的成本转嫁给消费者。

第一季度，欧元区工资增长再次回升

太平洋投资管理公司(Pimco)的投资组合经理Konstantin Veit将全球通胀描述为“高度相关的”。“因此，如果事实证明美国存在更大的问题，欧元区不太可能没有至少一个小问题。”

他强调了欧洲央行执委会成员施纳贝尔 2022年的一次演讲，她在演讲中讨论了通胀“全球化”的“切实证据”。今年4月，德国央行行长约内格尔在接受采访时表示，美国居高不下的消费者价格“告诉我们，我们应该以谦逊的态度对待通胀问题。”

欧洲央行行长拉加德和其他人淡化了美国和欧洲经济形势之间的联系。她在4月政策会议后表示:“我认为我们不能基于两种通胀相同的假设得出结论。”“这两个经济体不一样。”

许多分析人士仍然同意这一评估。

贝伦贝格银行首席经济学家Holger Schmieding表示:“美国通胀的原因尚未解决。”“国内最终需求继续强劲增长。然而，在欧元区，能源价格的冲击基本上已经被克服了。然而，这里的经济正在走弱。这是尽快降息的一个更明确的理由。”

PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss认为，欧洲的通胀形势比美国“略微明朗”。“特别是，欧元区月度总体通胀率最近已接近2%的目标，而美国的情况则继续升温。”

但欧元区通胀似乎落后于美国几个月的事实，让一些人无法忽视。荷兰国际集团的Brzeski认为，这种相似性很有可能继续存在。

他表示，“这不是要模仿美国，而是要理解那里的通胀机制，即使是过去几年他们发展得非常相似的机制。”“就业市场是这种相似之处的最佳解释，当然还有能源价格。在这两种情况下，美国和欧元区的水平是不同的，但趋势是一致的。”