30万收购控股公司前高管所持2%股权 中超控股此前扣非归母净利润已连亏两年

　　6月4日晚，中超控股（002471）发布公告称，公司拟以自有资金30万元收购霍振平持有的常州中超石墨烯电力科技有限公司（以下简称“常州中超”）2%股权（30万股）。上述交易完成后，公司将持有常州中超75.33%股权，常州中超依旧纳入公司合并报表范围。

　　值得注意的是，霍振平原为中超控股的副董事长，2024年1月15日离任。按照《深圳证券交易所股票上市规则》规定，霍振平为中超控股的关联自然人，本事项属于关联交易。

　　问题不在于收购金额的多与少，问题在于已经持有常州中超73.33%股权的中超控股继续收购2%的合理性与必要性是什么？

　　常州中超是一家亏损企业

　　十年之前，即2014年4月，中超控股联合江南石墨烯研究院、西安交大技术成果转移有限责任公司（以下简称“西安交大技术公司”）、常州第六元素材料科技股份有限公司（以下简称“第六元素公司”）共同投资设立常州中超，注册资本1000万元，中超控股以自有资金出资700万元，持有70%的股权；江南石墨烯研究院出资100万元，占比10%，以现金出资；西安交大技术公司出资100万元，占比10%，以现金或其他合适方式出资；第六元素公司出资100万元，占比10%，可以提供石墨烯材料的方式出资。

　　按照中超控股当时的公告，设立常州中超的目的是“开展石墨烯材料在电线电缆领域应用研究及产业化推广”以及“整合各方资源，优势互补，提升公司整体竞争力及盈利能力，符合公司战略规划及长远利益，符合全体股东的利益。”

　　在成立之际，霍振平就是常州中超的法定代表人，且曾任常州中超的董事长、总经理。

　　资料显示，石墨烯是一种以sp²杂化连接的碳原子紧密堆积成单层二维蜂窝状晶格结构的新材料。石墨烯具有优异的光学、电学、力学特性，在材料学、微纳加工、能源、生物医学和药物传递等方面具有重要的应用前景，被认为是一种未来革命性的材料。

　　在A股市场上，“石墨烯概念”一度成为资金追逐的热点，那么常州中超究竟有没有通过石墨烯产业给中超控股“提升整体竞争力及盈利能力”呢？

　　中超控股2014年年报显示，常州中超当年的资产总计1185.47万元，净资产1011.86万元；营业收入709.60万元，净利润11.86万元。

　　但是，此后多年的财报中，中超控股没有披露常州中超的业绩情况，2023年年报中才披露了部分财务数据。

　　十年之后，当中超控股宣布拟以30万元收购霍振平持有的常州中超2%股权的时候，常州中超的股权结构已经变为“中超控股持股73.3333%、第六元素公司持股10%、江南石墨烯研究院持股6.6667%、西安交大文化投资有限公司持股6.6667%、霍振平持股2%、吴俊持股0.6667%、汤兴红持股0.6667%。”

　　中超控股6月4日晚的公告显示，截至2023年12月31日，常州中超资产总计4002.75万元，净资产2029.50万元；营业收入3600.09万元，净利润-107.42万元（经审计）。截至2024年3月31日，常州中超资产总计3305.69万元，净资产1993.50万元；营业收入774.44万元，净利润-36.01万元（未经审计）。

　　由此可见，常州中超至少目前是一家亏损公司，中超控股已经持有其73.3333%股权，为何还要自掏腰包去收购霍振平持有的2%股权呢？对此，中超控股的解释是“本次交易能提高公司对子公司的持股比例，降低管理成本与风险。”

　　但是，这个解释略显牵强，在常州中超的股东结构中，已经没有股东能够对持股73.3333%的中超控股造成“控制权风险”。

　　扣非归母净利润已连亏两年

　　对于中超控股来说，30万元收购款倒是不多，毕竟2024年一季报中披露的货币资金还有6.02亿元。

　　但是Wind数据显示，中超控股2024年一季度的短期借款有18.54亿元，同期的速动比率为0.91、现金比率为0.21、现金到期债务比为-8.73%，这样算下来，中超控股的现金流也并非宽裕，甚至可以说有点紧张。

　　更何况，中超控股过去五年的时间里，业绩都起起落落，扣非归母净利润更是有三个年度是亏损的。

　　Wind数据显示，2019-2023年，中超控股的营业收入分别为73.81亿元、54.35亿元、58.80亿元、58.91亿元和61.11亿元；归母净利润分别为-4.63亿元、0.11亿元、0.27亿元、-0.48亿元和2.51亿元；扣非归母净利润分别为-1.48亿元、0.47亿元、0.22亿元、-0.89亿元和-0.28亿元。

　　由此可见，中超控股的扣非归母净利润已经连续亏损了两年。

　　资料显示，中超控股主要从事电线电缆的研发、生产、销售和服务，是国内综合线缆供应商，产品包括电力电缆、电气装备用电线电缆和裸电线及电缆材料、电缆附件等五大类，2010年9月在深交所挂牌上市，实际控制人是杨飞。

　　2023年，中超控股的营业收入约为61.11亿元，营业成本约为61.12亿元，营业利润约为-0.31亿元，理论上应该亏损无疑。但是，中超控股在这一年的营业外收入多了27514.28万元，公司归母净利润瞬间“扭亏为盈”。

　　中超控股之所以能够在2023年实现归母净利润为正的原因，是因为“2023年5月，公司收到湖北省武汉市中级人民法院（以下简称“武汉中院”）《民事判决书》，武汉中院判决涉及公司的《最高额保证合同》无效，公司无需承担担保责任。本次判决为终审判决。本报告期，根据判决结果，公司冲回因该诉讼在2019年计提的预计负债27279.05 万元。”

　　但是，对于扣非归母净利润的亏损，中超控股在2023年年报中没有过多解释。

　　分产品来看，中超控股2023年的“电力电缆”毛利率为10.52%，同比下降0.02个百分点；“电气装备用电线电缆”毛利率为11.18%，同比下降0.94个百分点。

　　在分产品中并没有“石墨烯”的影子，可以看出常州中超对于中超控股的业绩赋能是“微不足道”的。多收2%股权究竟能给中超控股带来多少业绩增长，或许只有上市公司自己清楚。

　　6月5日，中超控股以下跌4.20%报收2.28元，公司市值跌至31亿元左右。