2年时间市场环境大变样 金春股份首发募投项目两次延期后被终止

　　经历两次延期、一次调减募资金额后，金春股份最终决定终止首发募投项目年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目。

　　6月25日盘后，金春股份发布公告，根据公司现阶段经营发展需要，拟终止公司首次公开发行股票募集资金投资项目中的年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目，并将剩余部分募集资金用于实施新项目。

　　历经两次延期、一次调减募资金额

　　金春股份首发募资总额9.16亿元，募资净额8.47亿元。2020年8月19日全部到位。上市之初，金春股份共两个募投项目，分别为年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目及研发中心建设项目，其余资金用于偿还银行贷款和补充流动资金。

　　根据招股书披露的项目具体实施进度表，年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目时间为24个月，在22个月至24个月时进行试生产，第26个月时正式投产。研发中心建设项目时间安排为12个月，第13个月时进行正式投产。

　　而在临近达到预定可使用状态日期前，金春股份发布延期公告。2022年12月31日，金春股份公告将年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目项目延期至2023年12月。金春股份解释称，截至2022年11月30日，该项目中的2条生产线已于2021年2月简称投产，受公司实际经营情况及市场环境等多方面因素的影响，公司决定对该项目延期一年。

　　2023年12月12日，金春股份再次公告，将上述项目再次延期至2024年12月。给出的原因为，在募投项目实施过程中，由于外部宏观环境、行业发展发生变化，婴儿出生率下跌导致热风布市场需求发生变化，同时下游产品处于升级过程。

　　今年2月8日，金春股份再次对上述项目进行变更，原计划投资募集资金3.2亿元，调减2.01亿元，用于新增项目年产12000吨湿法可降解水刺非织造布项目。

　　在今年深交所下发的年报问询函中，深交所也对上述项目的可行性是否发生重大不利变化以及后续募集资金使用、募投项目建设的有关安排进行问询。

　　金春股份回复表示，受限于口罩等防护物资市场需求平稳、国内新生儿数量下降、女性卫生用品市场增速放缓，成人失禁用品产业规模相对较小的影响，热风无纺布终端市场需求增速放缓，影响年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目建设的不利因素持续存在，对公司的募投项目建设产生一定不利影响。

　　对于后续安排，金春股份表示，公司将持续跟踪热风无纺布下游市场变化情况，积极寻求应对方案。

　　而仅在半个月后，投资者等来的只是金春股份对上述项目的终止消息。6月25日盘后。金春股份公告，因行业环境变化，导致原项目新建产能投产不及预期，募集资金使用缓慢，公司拟终止实施上述项目，并将项目剩余募集资金投入新项目年产15000吨双组分低熔点热熔纤维填平补齐项目。

　　2年就大变样的市场环境

　　招股书中，金春股份对募投项目新增产能消化可行性如此描述，行业方面，目前非织造布行业正处于高速发展的阶段，其下游应用范围不断扩展，市场对非织造布产品，尤其是新技术、高附加值产品需求逐年上升。

　　公司业务方面，自2017年投产热风非织造布生产线以来，公司热风产品产销率即达90%以上，2018年公司热风产品产能利用率和产销率进一步提高达98.34%和101.19%，2019年公司热风产品产能利用率和产销率达116.14%和107.50%，产 品毛利率亦持续提升，公司热风产品供不应求。

　　而到了2020年，情况急转直下。金春股份在公告中明言，2020年以来，行业内涌入大量资金新建热风生产线，导致产能和供给大幅增长；另一方面，国内人口出生率持续走低，导致热风布下游一次性卫生用品的市场需求发生变化，同时下游产品处于升级过程，市场竞争加剧，行业短期内增速放缓，不确定性增强

　　在年报问询函回复中，金春股份坦述，自2020 年开始，大量资本涌入产业用纺织品行业，行业产能快速提升， 并在近三年持续释放，导致无纺布市场出现供大于求，行业竞争加剧，导致公司盈利空间被大幅压缩。2021年以来，热风无纺布市场需求增长放缓，市场竞争激烈，热风产品销售价格持续下降。2021年至2022 年，公司产品销售价格大幅下降。

　　多个项目进展不及预期

　　而值得注意的是，除上述年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目外，金春股份年产15000 吨ES复合短纤维项目也未能达到预计效益。该项目于2022年1月正式生产，2022年、2023年实现效益分别为-405.27 万元和-186.65万元。

　　金春股份对此解释，因产品毛利率较低及产能未充分释放，尚未达到预期收益。近两年实现经济收益分别为-405.27万元和-186.65万元。

　　此外，另一首发募投项目研发中心建设项目进展也不远及预期。招股书中虽然并未明确披露该项目的预定可使用状态时间，但根据项目具体实施进度表，该项目建设时间为12个月，第13个月可正式投产。募集资金年度存放与使用情况专项报告中，截至2023年底，该项目投资进度已达到104.15%，而项目达到预定可使用状态日期仍为不适用，是否达到预计效益一栏也表述为不适用。