控股股东关系变动，芳源股份面临股东减持与债务双重挑战

　　近日，芳源股份发布公告称，为满足其全资子公司江门市芳源循环科技有限公司（以下简称“芳源循环”）的业务发展需求，拓宽融资渠道，公司决定为芳源循环提供不超过人民币30,000万元的连带责任保证担保。

　　公告显示，此次担保额度的设定，旨在解决全资子公司芳源循环日常经营融资需要，缓解其融资压力，支持其良性发展。该担保额度使用有效期为自本次董事会审议通过之日起的12个月内。截至目前，芳源股份已实际为芳源循环提供的担保余额为50,000万元。

　　偿债压力增加，资产负债率超70%

　　事实上，芳源股份目前面临资金不充裕的困境，且偿债压力显著。此次实施的对外担保行为，无疑进一步加剧了其偿债负担。根据公告显示，芳源股份及控股子公司对外担保总额为人民币80,000万元，担保总额分别占公司最近一期经审计净资产的比例为76.49%。

　　财务数据显示，苏源股份的资产负债率大幅上升。2020-2023年以及2024年一季度末，公司的资产负债率分别为35.79%、53.44%、63.94%、65.90%以及70.56%。

　　与此同时，芳源股份现金流持续表现不佳，且盈利显著下滑，杠杆水平快速提升，偿债压力大。2023年末，芳源股份经营活动现金流继续呈现大额净流出，流出金额达到4.56亿元。

　　公告显示，由于2023年公司与上下游结算方式未发生较大变化，但由于主业盈利能力表现不佳，经营活动现金流继续呈现大额净流出，同时新建的芳源循环生产基地及扩产在2023年上半年仍保持较大资本支出，当期投资活动现金流净额亦呈现大额流出。

　　根据芳源股份的评级报告显示，芳源股份经营现金流表现不佳，杠杆水平高位上升，偿债压力大。2023年公司经营现金继续大额净流出，日常营运资金依赖外部融资；加之当期仍维持较大规模资本投入，总债务规模持续增加，截至2024年3月末，负债率上升至70.56%，现金短期债务比降至0.63，EBITDA利息保障倍数及FFO/净债务等杠杆指标均表现不佳，整体偿债压力大。

　　关于债务问题，在投资者交流平台上，有多位投资者表达了深切关注。有投资者在投资者关系平台上明确询问：“公司现金流动持续恶化，是否存在短期内资不抵债的风险？同时，银行是否会因此采取抽贷措施？“

　　此外，在债务问题下，芳源股份还面临客户集中度较高的挑战，2023年因主要客户订单显著减少等不利因素，其业绩遭受了较大冲击。公司高度依赖前两大客户，其中2023年第一大客户及第二大客户的收入占比分别高达40%和35%。受产业链去库存的影响，公司营业收入同比下降了28%。

　　首发股东减持，控股股东解除一致行动关系

　　据相关资料显示，芳源股份于2021年8月正式登陆资本市场，至今已满三年。今年8月6日，芳源股份所有首发原始股的均被解除限售。据同花顺(300033)IFind数据统计，截至2024年8月6日，芳源股份解禁的股份总数达到了1.24亿股，这一数字占其A股已流通股份的比例为24.21%。此次解禁后，芳源股份的限售股份数量归0。

　　在首发原始股解除限售后，芳源股份的控股股东便解除了一致行动协议。根据公开资料显示，控股股东罗爱平、实际控制人吴芳原本与袁宇安、谢宋树、龙全安等12个自然人签署了一致人行动协议。罗爱平与一致行动人累计持有芳源股份24.49%股份。

　　然而，随着三年解禁期届满。原一致行动人袁宇安、谢宋树、龙全安、张斌、刘京星、林洁萍、陈剑良、林卫仪、朱勤英、陈少安与罗爱平、吴芳解除了一致行动关系。

　　在解除一致行动关系之后，罗爱平、吴芳及其一致行动人共同持有的公司股份总量达到1.04亿股，此持股量在公司总股本中的占比由原先的24.49%调整为20.29%。

　　上述所提及的解除一致行动人关系的股东，在芳源股份中的持股情况均已进行独立核算。原本作为一致行动人共同持有的股份权益比例，均出现了超过5%的减少，并已下降至5%以下。同时，不再是控股股东一致行动人。

　　值得关注的是，由于减持新规，芳源股份的股价已经低于发行价，且分红也未达到相关要求。根据相关规定，其控股股东、实际控制人及其一致行动人不得通过证券交易所集中竞价交易或者大宗交易方式减持股份。解除协议后，相关一致行动人减持限制将减少。

　　与此同时，芳源股份上市三年业绩显著逆转，由盈转亏。2021年营收20.70亿，归母净利润0.67亿；2023年营收为21.02亿，同比降28.37%，归母净利润亏损4.55亿，同比降9,613.73%。

　　目前，芳源股份的大股东五矿元鼎已经开始进行减持计划。资料显示，大股东五矿元鼎因业务发展需要，拟通过集中竞价或大宗交易的方式减持其持有的公司股份合计不超过510.17万股，不超过公司总股本的1%。