华润啤酒2024上半年归母净利润47.05亿元 多家机构维持增持买入跑赢行业评级

8月19日，华润啤酒（00291.HK）发布了2024年上半年财报。报告显示，公司综合营业额达到人民币237.44亿元，归母净利润为人民币47.05亿元，同比增长1.2%。这一成绩不仅彰显了华润啤酒在复杂市场环境下的稳健经营能力，也赢得了多家知名研究机构的青睐与肯定。中金、高盛、美银证券、大和及摩根大通等多家机构纷纷发布研报，对华润啤酒维持增持买入跑赢行业等评级，看好其未来发展前景。

财报显示，华润啤酒在啤酒业务上的高端化战略取得了显著成效。上半年，中档及以上啤酒销量占比首次超过50%。其中，高档及以上啤酒销量同比增长超过10%，次高档及以上啤酒销量也实现了单位数增长。喜力?、老雪、红爵等产品销量均较同期增长超20%，显示出消费者对华润啤酒高端产品的高度认可。

对此，中金公司在研报中指出，华润啤酒的啤酒业务，产品结构持续优化，高端化趋势明显，这符合当前啤酒行业的升级趋势。该行认为，随着消费者对品质生活的追求日益提升，高端化仍将是啤酒行业发展的主线，“当前啤酒消费受宏观经济影响，出现原有常规渠道存量下降、消费分化、多元化等变化，对企业来说需要关注livehouse、会员商超、到家服务等新兴场景，响应消费者需求，寻找新的增长点”。

除了啤酒业务外，华润啤酒的白酒业务也呈现出快速增长的态势。上半年，公司白酒业务综合营业额达到人民币11.78亿元，同比增长约20.6%，毛利率提升至67.6%。其中，全国性高端大单品“摘要”的销量同比增长超过50%，贡献白酒业务营业额约70%，成为白酒业务增长的核心驱动力。

中金等研究机构对华润啤酒的白酒业务给予了高度评价。中金表示，华润啤酒2023年白酒业务重点在大单品“摘要”的打造，预计后续也将在金沙系列产品采取品牌重塑动作，进一步加强线上布局、会员体系建设、宴席渠道布局。当前，白酒业务进入发展新阶段，目标包括稳定价格、实现动销、流程完善等。该行认为，中长期看，白酒业务有望成为华润啤酒的新增长引擎。

多家研究机构还强调了华润啤酒在股东回报和现金流方面的优异表现。中金公司指出，随着公司资本开支需求的下降以及业绩和现金流的稳定增长，华润啤酒的股息率具备提升基础。美银证券等机构也表示，华润啤酒的现金流状况良好，中期股息有望带来正面惊喜。

展望未来，多家研究机构对华润啤酒的发展前景持乐观态度：摩根大通认为，华润啤酒的估值具有吸引力；大和证券则指出，华润啤酒的净利润率、经营现金流和股东回报率相比2019年均有显著改善，但当前股份估值仍被严重低估。

可以说，华润啤酒凭借其在啤酒业务上的高端化战略和白酒业务上的快速增长，赢得了市场的广泛认可。多家研究机构的积极评价不仅是对公司当前业绩的肯定，更是对其未来发展潜力的看好。随着消费升级趋势的持续深化和市场竞争格局的不断变化，华润啤酒有望凭借其在品牌、渠道和供应链等方面的优势，进一步巩固市场地位，实现更加辉煌的业绩。

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