阿里腾讯投资，滴滴最大对手要IPO了

4月22日，T3出行（南京领行科技股份有限公司）向港交所主板递交上市申请，由中金公司、中信建投(601066)国际担任联席保荐人及整体协调人，交银国际亦担任整体协调人。

这标志着，在滴滴出行、曹操出行相继上市后，中国智慧出行行业第三大平台正式开启资本化征程。

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三大汽车央企与互联网巨头的“世纪联姻”

T3出行的诞生源于中国汽车工业的一次历史性握手。

2017年12月，面对出行行业变革，中国一汽、东风汽车(600006)集团、长安汽车三大汽车央企签署战略合作框架协议。

2019年3月，三大汽车央企联合腾讯、阿里、苏宁等知名互联网企业，在南京正式签订合资协议，共同成立T3出行公司。同时，T3出行与南京市江宁经济技术开发区正式签订投资协议，公司落户南京江宁。

2019年4月，T3出行正式成立，并于同年7月在南京上线平台。公司名称中的“T”代表“Transport”（出行），“3”则寓意三大央企。

成立以来，T3出行完成了两轮主要融资：

融资数据来源：天眼查

2021年完成A轮融资，融资总额77.2亿元，每股成本约为2.4621元。

2024年底至2025年完成B轮融资，融资12.3亿元，每股成本约为2.7335元。

两轮融资合计规模近90亿元，为公司的快速扩张提供了充足弹药。

根据招股书披露的上市前股权架构，T3出行的控股股东为南京领行合伙企业，其直接持有公司75.54%的股份。

在该合伙企业的出资份额中，三大汽车央企构成了核心产业资本。中国一汽、东风汽车集团、长安汽车(000625)作为重要有限合伙人，各持有16.39%的份额。湖北荣巽持有14.34%的份额。

互联网巨头方面，腾讯通过相关实体持有6.15%的份额，阿里巴巴则通过阿里巴巴创投与宁波联珺分别持有5.12%的份额。南京领行投资作为执行事务合伙人（普通合伙人），持有0.1%的份额。

此外，公司还有其他直接持股的重要股东：和谐健康保险直接持有公司6.87%的股权，南京行创持股4.13%，中信投资控股持股2.29%，枣庄畅世持股1.77%，中信建投投资持股1.37%。

T3出行股东阵容堪称“梦幻”，融合了传统造车国家队（一汽、东风、长安）与顶尖互联网资本。三大央企为车辆供给和技术协同提供了坚实基础。

腾讯、阿里巴巴提供资本及流量、地图、支付等生态协同。其他战略投资者包括蔚来、和谐健康保险等。

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最快盈利的智慧出行第三大平台

根据灼识咨询的报告，按2025年订单量计，T3出行是中国第三大智慧(601519)出行平台。更引人注目的是，招股书强调其是中国最快实现盈利的大型智慧出行平台。

招股书显示，截至2025年12月31日T3出行的运营规模情况：

覆盖中国194个城市，实现内地所有省级行政区全覆盖。注册用户超过2.345亿，注册车辆约140万辆（绝大多数为新能源汽车）。

2025年，促成订单7.972亿个，总交易额（GTV）达189亿元，同比增长10.5%。

财务数据方面，T3出行在报告期内的财务表现呈现持续向好趋势。其营业收入从2023年的149亿元，稳步提升至2024年的161亿元，并进一步增长至2025年的171亿元。

财务数据来源T3出行招股书

同时，公司的盈利能力显著增强。毛利由2023年的6039万元，大幅跃升至2024年的16.15亿元，并在2025年达到22.2亿元。与之相应，毛利率水平也同步显著改善，从2023年的0.4%，提升至2024年的10.0%，并于2025年达到13.0%。

根据招股书，T3出行的经调整除息税前利润（Adjusted EBIT）在2023年至2025年间经历了显著的改善。

具体来看，经调整除息税前利润在2023年为亏损18.2亿元，对应的利润率为-12.2%；到2024年，亏损额大幅收窄至5.77亿元，利润率提升至-3.6%；进入2025年，该项指标转为正值，实现盈利1.47亿元，利润率也随之转正至0.9%。

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募资投向AI与自动驾驶

与早期网约车平台单纯讲“规模故事”不同，T3出行在招股书中极力强调其“AI+出行”的科技属性。

根据招股书，T3出行此次IPO募集资金净额拟主要用于以下几个方向：

建设全栈Robotaxi能力：加码无人驾驶技术研发与商业化落地。

持续通过投资、收购及战略合作扩展智慧出行生态。

升级“领行阡陌”垂直大模型：深化AI在出行全场景的应用。

深化经营布局及城市覆盖。

营运资金及一般公司用途。

此次递表，T3出行旨在打造“AI+出行第一股”，其核心叙事已从规模扩张转向技术驱动与效益提升。

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中国智慧出行“一超多强”竞争格局

根据《新财富》杂志基于公开资料的整理（注：该数据统计口径为2024年，但反映了行业稳定的竞争格局），中国网约车市场呈现“一超多强”的格局，前五大平台合计占据86%的市场份额。

第一阵营：滴滴出行，市场份额超70%，绝对主导。

第二阵营：曹操出行与T3出行交易额仅差2亿元，竞争激烈，是挑战滴滴的主力。

第三阵营：首汽约车与享道出行合计份额不足5%。其中享道出行虽背靠上汽、阿里、宁德时代(300750)，但因累计融资仅26亿元，远低于T3（137亿元）和曹操（84亿元），暂居第五。

未来中国智慧出行竞争将超越订单与补贴，转向技术驱动的生态竞争。Robotaxi是终极战场。T3出行已确立“AI+出行”模式，其“领行阡陌”大模型是行业首个双备案垂直大模型，用于智能调度、安全预警与司乘服务；其开发的国内首个有人驾驶与Robotaxi混合调度平台，已在南京、苏州开展L4级路测，无安全员测试超4.1万公里，占据战略先机。

此外，高德、百度地图、美团等聚合平台已成为中小出行平台的重要流量来源。

盈利能力和合规运营成为生存基础。资本市场已对长期亏损的故事失去耐心，如祺出行上市后破发超70%，曹操出行在创出历史新高后股价一路下行，保持在发行价附近徘徊。T3出行率先实现盈利，无疑为其IPO估值增添了关键砝码。同时，在数据安全、司机权益、车辆合规等方面的规范运营，将是平台可持续发展的前提。

T3出行赴港IPO，不仅是一家公司的里程碑，更是中国智慧出行行业进入新发展阶段的标志。携“国家队”与互联网巨头的基因，在Robotaxi的赛道上已抢先起跑。它的上市表现与后续发展，将为整个行业验证一条不同于滴滴的、技术驱动与产业融合的新路径是否可行。

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