招商证券鲁信文:政府可在3500点救市

2008年03月13日13:56  来源: 和讯网    作者:李明瑜


  市场面临再融资、大小非解禁、通胀三重压力

  和讯网:中国平安(601318行情,股吧)、浦发银行(600000行情,股吧)再融资引发热议,大家呼吁应该给再融资设置门槛。但是,除了再融资,在大势狂跌的情形下,大小非解禁的压力一样让人担心啊。

  鲁信文:看问题要看本质,股改并没有解决股市中最根本的制度问题。

  股改以后,还是大股东说了算,公司治理结构安排依然不到位,为什么?因为从发展的大背景看问题,中国的经济体制改革谈到更高层次上就会遇到政治体制改革的瓶颈。股改仅相当于上市公司把长袍子脱下来,穿上了西服,但本质没有变,公司治理结构没有改变,制度安排没有到位,现在还是大股东说了算。

  股改之后,出现了三类股东,大非、小非和流通股。如果估值高的情况下,作为大股东肯定要圈钱,因为减持减不了,就变相减持,变相减持就是圈钱。流通股一看估值这么高,就卖股票,用脚投票。小非一看你们都这么高,我就率先跑,比大股东跑得还快,市场会自动地寻找一个合理的价值区域,在大家都能够接受的均衡价值区域达成一种妥协。

  比如中国平安,发行时,大约每股52—55元时,我想很多长线投资者肯定去买,可当时为什么把它搞到100块钱去?

  当然,市场化制度安排,一系列的公司治理机构,包括市场制度安排一定到位以后才能进行,在没有到位时一定是几大股东之间博弈,博弈到一个价值均衡点就行了。

  现在,中国经济增长方式要改变了,叫做有效益的经济增长。那么就可能出现经济增长速度下降,而此刻又面临通胀的问题。当前,国家采取的调控措施还处于摇摆不定当中,一旦通胀预期形成,走向恶性化时,那么宏观调控会不会出重手?经济会不会硬着陆?这个问题现在解释不清楚。

  “平安事件”会推动融资市场化制度进程

  和讯网:您刚才谈了制度问题。但投资人还是很关心,比如说到了3500点,政府是可以出手的,您认为有什么样的措施?

  鲁信文:提高再融资门槛,发行新基金,印花税适当调整,融资融券的措施要推出,股指期货推出。

  股改以后,有几件事没有做到位,其中之一就是融资的市场化制度建设。对于再融资,现在A股实行的是审批制,应该跟香港一样,股票在合理的价值区域里,想融多少资就要融多少资。

  和讯网:有人买你就融。

  鲁信文:对。华生讲得很对,股改前后,华生讲中国股市最大的问题,是管制太多的问题。

  和讯网:一个事件,往往会推动历史进程,没准“平安事件”坏事变好事,推动了融资市场化制度的进程。

  鲁信文:对。前两年供不应求,求大于供,导致了流动性泛滥以后,估值高了。如果那个时候浦发银行融资市场化,像香港那样一年融无数次,只要有人买就行了。浦发银行再融资发行价格每股10元、20元,因为有做空机制,慢慢会抑制市场的非理性。

  此外,现在就应该对融资融券、股指期货做一系列的制度安排,包括监管的制度安排。

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(责任编辑:谢晓茵)

 

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