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开卷

2015-12-29 09:54:33 证券市场周刊 

  腻味了万宝八卦

  400位金融家理性判断

  过去一年中,安邦、生命、前海、阳光等各系保险公司频繁举牌上市公司,一反过去保险业低调、稳健的整体形象,引起资本市场的广泛关注。近日“宝能系”钜盛华及其一致行动人前海人寿通过二级市场频频发力,成为总资产规模近6000亿元的万科的第一大股东,并招致万科管理层的抗拒与斥责。我们认为,评判资本市场并购行为应“在商言商”,这是一篇纯中立、百分百专业分析的文章——市场对万科的赞誉主要体现在新技术成果应用与运营模式等方面。中国指数研究院更提出,万科的领导属性是“规模效益”。而著名的“万科速度”,正是基于万科高效的企业管理制度与运营能力。作为在企业管理方面领先的龙头企业,万科提出了不少先进的现代企业管理理念与原则。王石多次指出,国内许多企业在创始领导退休后垮掉的原因是没有制度化,而万科则假定人会犯错误,更多依靠制度而非寄希望于人的德性,万科在没有王石的情况下依托制度还能很好地发展下去才是最大的成功。宝能系资本谋求入主万科本身并不会损害万科作为房地产企业的资本市场信用。过往案例也支持这一点。如果万科现有管理团队后续采取可能影响到公司盈利能力或现金流情况的措施,以试图阻止宝能系的收购,那么公司信用评级的调降或“被观望”也就不远了。宝能系的短债长投行为也同样并不违背商业逻辑。诚然,从金融学理上讲,在投资风险概率分布不变的前提下,资金来源短期化、资金运用长期化导致的期限错配在使金融资本获得更高收益率的同时也会降低流动性水平、提高流动性风险,但当前市场普遍高估了前海人寿可能面临的期限错配问题严重程度。第一,中国保险业监管机构对保险企业偿付能力出台了一系列严格的监管政策,对准备金率、资金运用比例、最低资本、压力测试等均有详细规定和监督管理。第二,2014年以前,中国的保险企业一直普遍存在长债短投的反向错配,导致其融资成本偏高、投资收益偏低。短债长投业务的发展有助于改善保险机构的资产负债表,平衡其久期结构。第三,久期错配、短债长投是杠杆并购交易的共同特征。无论杠杆并购的发起方借入资金的期限长度是1年还是10年,以其进行无到期期限的股票投资始终是短债长投、久期错配,但这并不等于“赌博”。低风险、高收益且无流动性风险的完美金融业务并不存在,金融的基本规律是较高收益的业务往往对应较高的风险。第四,12月18日万科停牌后,市场普遍担心万科停牌时间按现行规定最长可达半年之久,因此前海人寿可能面临债务到期问题——这表明当前市场各方对前海人寿债务久期情况缺乏了解。根据《万科企业股份有限公司详式权益变动报告书》来看,前海人寿用于杠杆收购的资管计划期限长度为2-3年。根据前海人寿披露的理财产品说明书来看,其旗下万能险产品普遍约定3年内退保需支付额外费用,因此多数投保人的投资期限应不低于3年。第五,在当前国内市场流动性过剩的“资产配置荒”环境中,金融机构普遍面临的问题在于合适投资标的的稀缺而非融资困难,对于前海人寿等销售能力强、发展速度快的新兴保险企业而言尤其如此。

  放任宝能收购万科

  影响将超过股灾

  学者刘姝威认为:历史罕见的股灾刚刚过去,中国股市正处于恢复阶段,提高上市公司的整体盈利能力,是中国股市恢复元气的主要动力。公司持续经营和不断提高盈利能力,在国退民进的行业中,国有股份应该向上市公司的创始人和管理团队转移,同时,为上市公司的创业者和管理层增持本公司股份创造优惠条件。中国经济发展的基础是实业,中国经济发展的主力军是实业家,而不是资本玩家。2015年春节前后,公众已经开始向证监会举报场外配资。由于金融监管层对场外配资置之不理,最终引爆股灾。在目前中国股市恢复阶段,任何金融监管失误或者监管行动迟缓都会导致灾难性的后果。如果金融监管层对于用高杠杆资金收购蓝筹股和权重股的行为置之不理,那么,资本玩家就会用高杠杆配资放肆地控制越来越多的中国蓝筹股和权重股,后果将是毁灭性的。目前,宝能正在收购万科股份。这场股权收购的关键是宝能收购万科股份的资金来自哪里?保监会和证监会应该尽快公示宝能收购万科股份的资金来源是否合法?向宝能提供收购资金的金融产品是否在金融监管层的监督控制之下?金融监管层是否可以控制这些金融产品的风险?在保监会和证监会没有公示宝能收购万科股份的资金来源是否合法之前,金融监管层应该暂停这场收购,直至金融监管层能够公示宝能收购万科股份的资金来源是否合法为止。

  党报三问房地产库存

  房价能降多少

  中央经济工作会议提出,要鼓励房地产开发企业顺应市场规律调整营销策略,适当降低商品住房价格,促进房地产业兼并重组,提高产业集中度。那么在去库存的过程中,房价能否下降,能下降多少?理论上,10%的农民工市民化就能消化库存,关键要看政府的支持力度。然而,农民工就业地和其可以买得起的住房所在的地方,往往是分开的。比如90个重点城市的住房,往往都是农民工难以支付得起的住房,而他们支付得起的住房往往分布在县级市、县城或建制镇,这就大大增加了靠农民工去库存的难度。据国务院农民工工作领导小组办公室2月发布的数据,外出农民工月平均收入2864元。如果平均一个农民工家庭有两个人工作,其年家庭收入约为5万元,房价收入比达到10倍。30%的首付,也要拿出3年的全部家庭收入,如果考虑税费和装修等费用,负担也挺大。从这个意义上来说,要让农民工在城市能够买得起或租得起房,必须要有政府的补贴。比如让农民工可以购买和租住保障性住房、对购房家庭给予金融支持和税收优惠,还可以采用租买混合的共有产权模式。从过去的经验看,开发商主动降价的情况很少见,多是在企业内部财务压力(如流动性压力)作用下,或在外部市场竞争压力下,才有可能实现主动降价。降低商品房价格是比较难的,商品房销售是市场行为,目前销售不动的开发商企业,能降的价格在这之前基本都降到了自己所承受的底线了,销售不好的开发商企业不会坐等政府来救它们。因此,降低房价可能有三种情况:第一,企业自身降价,但是空间并不是很大;第二,政府应发挥市场调节手段,让困难的房地产开发企业自动降价,如销售补贴或免除部分企业应缴的税金,让企业的成本降下来等行政手段,使房价有下降空间;第三,行业破坏性的降价,也就是说,出现开发商大面积现金流断裂,大面积的企业破产,房产企业出现抛售现象,投资人弃房而去,房价会大幅度下降,这是大家不想看到的结果。

  外媒称

  二孩或冲击中国女性就业

  彭博新闻社报道称,不少年轻女性表示工作难找的问题令人头痛。而新政策或许会让找工作变得难上加难,因为“要了二孩就意味着雇主要给你第二个产假。”中国如果想通过允许一对夫妇生两个孩子来扩大逐渐缩水的劳动力大军,就需要解决性别歧视问题。中国求职网站上的许多职位明确要求“只要男性”,或是“已婚有孩子的女性优先”。在美国,当越来越多的人讨论如何在工作和生活之间找平衡之际,一些企业延长了产假。相比之下,中国雇主落后的不只一星半点。中国一家妇女问题研究机构调查显示,2013年中国放松独生子女政策使性别歧视问题进一步恶化。该机构称,在受访的女学生中有近60%的人表示曾被问及是否符合二孩政策,以及是否打算要两个孩子。86%的人曾在求职时遭受过不同形式、不同程度的歧视。从世界银行的数据来看,鉴于约64%的中国女性都在工作岗位上,这一比例在全球最大的10个经济体中首屈一指,新生育政策产生的影响或许会非常大。去年,中国700多万名大学毕业生中约有52%是女性。

  李稻葵

  全面二孩或助经济反弹

  清华大学经济管理学院中国与世界经济研究中心主任李稻葵在12月12日说:“未来6个月应该说有可能出现一个反转,增速到2016年6月开始会往上走。”作为占据固定资产投资比例达20%的房地产投资开发速度的上涨,被李稻葵认为是经济增速可能上涨的重要因素。虽然房地产投资开发速度在下降,但从2015年5月全国平均房价和整体交易量开始逆转,也就是说,平均房产库存量总体上在下降,“所以,到了2016年年终,房地产的投资开发速度会从下降转为往上走。”李稻葵引用数据表示,受“全面二孩”政策影响,2016年下半年将有约200万-300万名二胎婴儿陆续出生,通过对相关家庭的人均收入水平、消费能力、所占经济比重等与全国水平进行对比,这部分新增婴儿出生后所能带来的消费数额“可能占GDP的0.2%左右。”

  运河项目被疑圈钱

  葛洲坝(600068,股吧)等央企卷入

  低调而神秘的尼加拉瓜跨洋运河项目,一如其主导者王靖从开始就饱受争议。然而,雪上加霜的是,2015年11月,这个投资达500亿美元的海外“超级工程”突然宣布延迟。该项目还吸引了包括葛洲坝、徐工机械(000425,股吧)等大型中资国企加入。资料显示,尼加拉瓜跨洋运河项目全长278公里,连接太平洋(601099,股吧)和加勒比海,预计2019年完工。建成后可通行32万吨油轮、40万吨散货船和2.5万个标准集装箱货轮。作为主要投资建设方,香尼公司获得运河及配套设施长达100年的特许经营权。这家公司总部位于中国香港,是一家私营国际性基础设施开发公司。早在2013年6月14日,尼加拉瓜政府和HKND集团就签署了尼加拉瓜运河建设、运营项目框架协议书。按照协议,该运河将在2014年底动工,力争不超过6年时间实现全线通航。而直到2015年10月25日,香港尼加拉瓜运河开发投资公司又宣布,协议中的运河工程的开工日期将延期长达一年。与此同时,运河项目的预算一再增加,2013年6月尼加拉瓜国会通过的法案显示,该运河项目的总预算为300亿美元。然而由于项目涉及哥斯达黎加与尼加拉瓜两国界河纠纷,HKND调整了运河线路,初步测算建造成本至少上升100亿美元。后来为保护建设过程中受到影响的考古遗迹,成本再次上升100亿美元,最终预算上涨至500亿美元。有分析人士表示,尼加拉瓜运河技术上可行,但工程量极其浩大,是南水北调(中线)的3倍以上,按比例测算至少需要1000亿美元巨额投资,而且绝对不可能在5年内建好。

  美国航天局

  燃煤是中国雾霾的祸首

  11月30日,美国航天局新一代极地轨道卫星上的“可见光红外成像辐射仪”拍摄图像清晰显示,笼罩在中国上空的雾霾从北京地区向内地西南方向延伸数百公里,在关中平原等低洼地带尤为严重。美国、英国等发达国家城市都曾出现过灾害性雾霾,治霾经验丰富。对于中国“霾疾”,它们的分析和建议有一定借鉴价值。美国航天局指出,雾霾的成分主要是硫酸盐气溶胶,燃煤是罪魁祸首。不过,气象条件也起到了“帮凶”作用。雾霾通常在冬天多发,从气象角度来说,是因为“逆温层”在这个季节更常出现。一般情况下,低层大气中的气温随高度增加而降低。但有时会出现相反的情况,即气温随高度的增加而升高,出现这种现象的大气层称为逆温层。中国国家气候中心的分析也印证了这一点:11月以来,京津冀地区风少、风速低,静稳天气多,相对湿度大等气象因素,对于污染物扩散十分不利。

  美媒

  中国华裔卡试点获赞

  近日北京中关村(000931,股吧)为启动“华裔卡”试点进行调研的消息传遍了全球各地。“华裔卡”不同于中国国籍。该卡的持有者没有中国国籍,没有选举和被选举的政治权利,但能够享有普通中国公民所享有的其他权益,如投资、购房、开立银行账户、申请驾照、子女入学等。

  万科争夺战

  @华尔街日报(博客,微博)中文网:万科股权争夺战又有新进展,万科和安邦保险周三深夜发文支持对方,显示拥有万科7%股份的安邦保险正式和万科结盟,将共同对抗宝能集团。在这场股权争夺战中,此前最大的一个不确定性因素即为安邦保险,市场多猜测安邦和宝能是一致行动人。

  @侯安扬HF:万科宝能股权战这事情很重要,因为会影响市场的预期,搞不好会成为标志性的事件。这两年并购重组是大盘上涨的最核心推动力,如果这事情让并购重组的污垢被挖出来,市场崩盘的概率会急剧提高。之前说过美国当时化学银行被并购失败,直接就构成了市场拐点。

  @蔺会杰:通过与安邦结盟,王石已取得阶段性胜利。关于杠杆炒股,“只许州官放火不许百姓点灯”是有问题的。中产阶级因配资在股灾中被消灭,而土豪和权贵们却靠配资聚敛巨额财富,甚至控制上市公司。难怪刘姝威连续发文抨击:若杠杆配资入上市公司董事会,中国将大乱!

  @头条新闻:拜访瑞士信贷的万科主席王石表示:“我是很尊重潮汕帮的,特区帮、深圳帮大家都是为深圳做建设,宝能、华润、万科都是深圳帮,都是一家人,不应内斗。”“我们愿意照顾前海的诉求。”

  @风中飞鸟海里鱼:在产能过剩+大印钞组合下,实体资本无力,金融资本攻占实体是必然结果。万科尚还有点花魁之名,庆幸没被直接拿去炖了吧。

  @余星stary:1.宝能系根本无意控股万科;2.宝能系仅仅是为了收益,采用心理战步步紧逼万科,哄抬股价;3.宝能系坐怀不乱,王石乱了分寸四处求援,股价上涨;4.宝能高位撤出,虚惊一场,最终受损的是中小股民。

  @东方财富(300059,股吧)网:23日,有市场消息称,万科将制定3年期定增方案,初步计划定增20%股份,其中10%作为员工持股计划,另外10%向市场募集资金。对此,万科表示,该消息没有任何事实依据。公司停牌是为了做资产重组和重大收购,根据信息披露的要求,细节不能透露。

  房地产去库存

  @清华孙立平:【房地产去库存意味着向后置业时代的转变】无论现在提出的去库存的措施能不能奏效,这个问题的提出都意味着大规模置业时代即将结束。当然,这不意味着房地产这个产业的消亡,也不意味着否认还有相当一部分人需要解决住房问题。而是说,整个社会围绕房子和置业转的时代即将结束,经济的重心将会转移。

  @陶冬:房地产去库存已经山雨欲来了,只是开发商们无法确定的是政府在此扮演什么角色。只是逼他们降价呢?还是顺便收下部分库存当廉租房。

  @大脸猫Tom:一、首先,房价不但不会降,反而会加速上涨,不仅一线城市,三四线房价也会反弹。2016年将是2009年后涨幅最大的一年;二、目前去库存的几个方案都不靠谱,我看要解决房地产巨大库存,只能再次激活房地产的投机资金力量。三、2016年中央将抑制股市,打压理财,迫使居民资金向房地产领域流入。

  @管清友:工业领域产能过剩容易理解,因为有政府和国企在里面,去化相对难一些。房地产行业市场化程度高,怎么形成的高库存?降价不应该成为去库存的主要手段?如果降价、户籍改革、解除限购这些都无法起作用,那房地产行业只能壮士断腕。

  @明眼识金:政府去库存,是害怕中国爆发经济危机。但是他们能动用的手段有限,减税、降息和财政补贴这些对于当前的楼市作用非常尴尬,除非取消50%的房地产综合税和降低土地出让金。如果房产卖家(开发商和业主)不降价,一切都是空谈。所以政府现在把责任和矛头全部抛给了市场主体,搞不好,与我无关。

  @Jeffrey-Infinity:【房地产去库存招数猜想】根据任泽平的数据,一线和核心二线只有10多个,三四线有几百个,它们占房地产投资的80%。三四线城市持续去库存,再怎么刺激房地产都不可能回到依赖房地产稳增长的时代,靠放水不可能把三四线城市的房地产刺激起来。

  《华尔街日报》

  Lyft拟再融资10亿美元

  在美国仅次于优步的打车软件公司Lyft计划于近期再融资10亿美元,估值达57.5亿美元。

  本次再融资将通过新出售优先股股份的形式进行,Lyft近期动作不断。

  9月份,Lyft宣布与中国的滴滴打车进行合作;12月,印度打车应用Ola,以及涵盖东南亚多个国家市场的初创公司Grab Taxi也加入了上述联盟。

  Lyft的融资计划无疑会令其所面临的竞争进一步升级。

  优步也在通过不断融资来实现业务扩张,自2014年6月起已经进行6轮融资,目前估值高达625亿美元。

  《福布斯

  美IPO市场低谷

  根据IPO研究公司复兴资本提供的数据,2015年美国共进行了169宗IPO,总融资300亿美元,同比分别下降39%和65%。

  而且,这两个数值都创下了自2009年以来的最低值,当年共进行63宗IPO,融资额219亿美元。

  市场分析人士认为,一些大型公司决定保持私人企业性质,且阿里巴巴在2014年IPO融资220亿美元,都拉低了上述两个数据的同比增速。

  四季度Square和Atlassian都进行了IPO,但更多的公司决定进行私募融资,而不是进入公开市场。

  《吉普林》

  高盛看涨大宗商品

  随着大宗商品价格不断创下新低,高盛预测其底部已经为期不远。

  根据该行对大宗商品价格的2016年展望,标普高盛商品指数将上涨3%。

  截至目前,该指数2015年年内已经下跌31%。

  未来12个月,能源、工业金属、农产品(000061,股吧)、牲畜、贵金属的价格将分别上涨7%、2%、-1%、-5%和-7%,而2015年上述5种大宗商品的价格已经分别下降37%、25%、15.2%、25%和10.5%。

  高盛一再宣称油价可能跌至20美元/桶,但其在正式预测中仍然认为油价可能反弹至50美元。

  《财富》

  加息将刺破泡沫

  法兴银行策略师阿尔伯特·爱德华兹认为,耶伦领导下的美联储一再推迟加息,故意制造另一场规模更大的金融泡沫,而目前公司债市场已经严重承压,泡沫很容易被刺破。

  爱德华兹表示,零利率政策释放了庞大的银行信贷,且大部分增量进入了基金股票回购领域,并没有创造任何现金流;而且,美国的家庭财富净值已为历史高位,而家庭储蓄比例一直保持在5%以上,美联储寄望于降低家庭储蓄比例而推动GDP增长的计划已经落空。

  此外,美国公司的净负债激增,远高于净利润。

  聂夫之道

  约翰·聂夫1964年成为温莎基金经理,并一直担任至1995年退休。在此期间,他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。

  在聂夫执掌的31年间,温莎基金的总投资回报率为55.46倍,累计平均年复合回报率达13.7%,这个纪录在基金史上尚无人能与其媲美。

  聂夫还一直兼任威灵顿管理公司的副总裁和经营合伙人。聂夫的成功之道并不在于使用了高深的投资技巧及数学模型,而是广为人知的低市盈率投资法。

  对于A股市场的投资者,聂夫的投资之道完全可以复制,因为低市盈率投资法很容易做到量化选股,而且回溯检验的结果相当不错。

  我们运用修正过的聂夫选股方法对2005年5月初至2012年12月底的A股市场进行了回溯检验,结果表明聂夫之道在A股市场可以取得44.12%的年化复合收益率,而同期沪深300指数的年化复合收益率只有13.86%,聂夫之道投资法的年化超额收益达到30.26个百分点。

  在24个分季度检验区间中,“聂夫之道”跑赢沪深300指数的次数达到16个,占比为66.67%,单季最高超额收益达到56.77个百分点;在8个超额收益为负的检验区间中,单季最高超额负收益只有10.69个百分点。

  此外,我们还将“聂夫之道”与公募基金进行了对比,在全部公募基金中,排名第一的是华夏大盘,有“公募一哥”之称的王亚伟从2005年5月开始执掌该基金,直至其于2012年5月离开华夏基金。该基金在2005年5月初至2012年12月底的期间收益率达到1149.07%,即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金,在2012年12月底基金净值将达到12.49元。

  作为比较,“聂夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期间收益率达到1549%,即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金,在2012年12月底基金净值将达到16.49元。

  如果“聂夫之道”是一只基金,那么其收益率战胜了以王亚伟所领衔“华夏大盘精选”为代表的全部公募基金;此外,与包括开放式和封闭式在内的全部公募基金相比,“聂夫之道”还有一个非常明显的优点,即投资者可以根据自己的决定在任何期间买入和卖出。

  了解更多详细信息,详询010-85722323或010-85722324。

  12月16日-12月22日的五个交易日中,根据Wind统计,在其所覆盖的券商研究报告中,对沪深300指数的300家成份股公司,业绩调升15家,调降17家。

  过去一个月,沪深300指数成份股业绩调升39家,调降96家。

  截至12月22日收盘,沪深300指数成份股按总市值除以预测总利润计算的2015年PE平均值为13.09,按照总市值从大到小分为5个区间,同样按照上述方法计算的市盈率平均值分别为10.42、24.52、31.69、89.33、169.33。

  相比一周前(12月15日),沪深300指数成份股预测总利润减少0.08%,由20654亿元变为20637亿元;市盈率平均值增加4.02%,由12.59变为13.09。

  相比一个月前(11月22日),沪深300指数成份股预测总利润减少0.81%,由20805亿元变为20637亿元;市盈率平均值增加2.16%,由12.82变为13.09。

  截至12月22日,过去一周(2015年报告期)每股收益预测上升和下降前10名、过去一周(2015年报告期)评级上升和下降前10名分别如左侧表格所示。

  截至12月22日,过去一个月(2015年报告期)每股收益预测上升和下降前10名、过去一个月(2015年报告期)评级上升和下降前10名分别如右侧表格所示。 Wind评级的1分至5分,分别对应“买入”、“增持”、“持有”、“中性”、“卖出”。

  创一年新高(新低)股票概况

  12.16-12.22日期间,共计93只股票创一年新高。

  创新高个股数量位列前三位的行业(申银万国一级行业分类)分别是:房地产(13只)、化工(8只)、电子(7只)和汽车(7只)。

  创新高股票在时间上的分布是:12月16日5只;12月17日9只;12月18日27只;12月21日18只;12月22日34只。

  上述股票2015年12月22日总市值之和为15988.66亿元。

  2014年年报净利润之和为381.13亿元。

  以此计算的静态加权平均市盈率为41.95。

  2014年年报股东权益之和为2962.82亿元(其中少数股东权益为500.36亿元)。

  以此计算的加权平均市净率为6.49。

  上述股票最高股价的平均值为40.88元。

  创新高个股按总市值排名前30如下:

  万科A、金地集团(600383,股吧)、城投控股(600649,股吧)、奥飞动漫(002292,股吧)、巨化股份(600160,股吧)、中江地产(600053,股吧)、世纪华通(002602,股吧)、风帆股份(600482,股吧)、皇氏集团(002329,股吧)、金一文化(002721,股吧)、江特电机(002176,股吧)、市北高新(600604,股吧)、赣锋锂业(002460,股吧)、华讯方舟(000687,股吧)、蓝盾股份(300297,股吧)、思创医惠(300078,股吧)、奇正藏药(002287,股吧)、中国国贸(600007,股吧)、高新兴(300098,股吧)、亨通光电(600487,股吧)、多氟多(002407,股吧)、安科生物(300009,股吧)、经纬纺机(000666,股吧)、新日恒力(600165,股吧)、潜能恒信(300191,股吧)、长航凤凰、众和股份(002070,股吧)、康达尔(000048,股吧)、同有科技(300302,股吧)、三力士(002224,股吧)。

  12.16-12.22日期间,没有创新低的个股。

  胜券投资分析第152期回顾

  胜券投资工具,根据中国股市的具体特点,将CANSILM交易系统进行了优化和调整,使其更符合中国股市的特点,并能满足中国投资者的需要。

  牛股通常具有相似的特征,也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面:

  首先,牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分以及两者相结合的综合评分为广大投资者提供了一种快餐化的基本面选股方式,经过历史回顾检验,牛股往往是综合评分超过80分的股票。

  其次,发展前景良好的行业是孕育牛股的温床。

  第三,牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。胜券一度强力解读的牛股恩华药业(002262,股吧)(002262.SZ)和上海家化(600315,股吧)(600315.SH)等在2014年大盘的颓势中股价逆市上扬并不断创出52周新高;在年底大盘回暖后再创佳绩。

  第四,在回暖的行情中不断创出52周新高并伴随明显的放量往往是牛股启动的标志。

  欲了解胜券投资分析选出的A股上市公司及更多详尽信息,请关注新浪微博“胜券投资分析”,通过微博下载本刊电子产品《胜券投资分析》,或登录胜券投资分析网站http://winner.capitalweek.com.cn/查询更多信息。

  A股神奇公式

  神奇公式是由美国投资大师、戈坦资本的创始人兼首席投资官乔尔·格林布拉特所独创,通过这一公式,他在20年的投资生涯中获得了年均40%的复合收益率。

  神奇公式的核心是“低价买入优质股票”,所选用的两个指标是投资回报率(ROTC)和收益率(EBIT/EV),其中投资回报率筛选出来的是“好公司”,收益率筛选出来的是“好价格”。

  “好公司”主要是对上市公司的相关财务指标进行衡量,即以基本面为导向的分析,所选出的都是一些“质优”的公司,这个指标相对容易确定。

  “好价格”的目标是“低价”股,以价值为导向的投资理论认为,低价是相对于企业的内在价值而言,但内在价值的确定又非常繁杂,神奇公式采用的是一种最便捷的方式,即观察股票的价格走势,通过股票的价格涨跌及市值变化筛选出符合条件的“质优低价”股。

  需要指出的是,神奇公式的目标并不是单纯地寻找“好公司”或者“好价格”,而是寻找能够将上述两个因素进行最佳组合的公司,也就是“综合得分”占优的股票。

  基于价值投资的理念,神奇公式采用定量与定性相结合的分析方法,理性去筛选和评估某一上市公司的长期投资价值,并建立了详尽、准确的数据库。

  与上期 (12月15日)“质优价廉”的前20只股票相比,本期 (12月22日)的新进股票是同德化工(002360,股吧)(002360.SZ),相应退出的股票是九阳股份(002242,股吧)(002242.SZ)。

  

(责任编辑:李治华 HN026)
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