Subash Pillai：通过ESG分析可以把握经济增长机遇

由新浪财经主办的“新征程 新使命—新浪金麒麟(603586,股吧)论坛”于2019年11月28日在北京JW万豪酒店隆重举行。当日下午，新浪财经ESG频道组织“ESG投资助力可持续发展之路”分论坛（ESG峰会），聚焦责任投资发展现状，展望中国可持续发展目标的实现路径，为在ESG领域探索的行业领袖搭建知识共享、经验互惠的交流平台。

此次峰会，新浪财经邀请在国际资管巨头、知名指数和ESG评级机构、国内头部基金公司等担任要职人士参会，通过主旨演讲、圆桌讨论等形式分享ESG与可持续发展方面的真知灼见。

会上，富兰克林邓普顿董事总经理/多元资产方案团队客户投资方案亚太区负责人Subash Pillai发表了以“亚太地区ESG投资研究洞察”为主题的演讲。

在会议间隙，新浪财经ESG频道与Subash Pillai先生进行了面对面交流。

富兰克林邓普顿董事总经理/多元资产方案团队客户投资方案亚太区负责人Subash Pillai（图右）

以下为对话实录：

新浪财经：发达国家长期以来一直践行可持续发展和负责任投资的理念。在中国，环境保护、社会责任和公司治理等与企业社会责任相关的话题在商界也变得越来越重要。根据富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的NMG ESG调查，与亚太地区/全球其他国家相比，中国在ESG方面取得了哪些进展？

Subash Pillai：中国正在迅速接受ESG，投资者也开始意识到将ESG纳入投资组合的好处。我们感到鼓舞的是，ESG也得到了中国政策方面的支持，例如要求上市公司和债券发行人披露ESG风险。

根据富兰克林邓普顿NMG ESG的调查，在中国，80%的资产所有者表示正在制定具体的、有组织的ESG政策，高于全球平均水平（70%）。ESG在中国新近“热”起来，44%的中国投资者在过去的一到三年内引入了ESG政策，另有44%的投资者在三到五年前引入了ESG政策。

我们发现全球采用ESG投资方法的时间要早于中国。然而，在中国，这种快速采用ESG的趋势并不是因为预期收益会提高。57%的中国受访者认为ESG可以提高回报率，52%认为可以降低风险。这两个数字实际上都低于全球平均水平（分别为60%和69%）。相反，48%的中国投资者更容易受到信托原因的影响，而全球受访者的平均水平只有38%。因此，信托原因与监管的加强有关，还和投资者希望与不断提高的国际标准保持同步有关。

新浪财经：数据显示，ESG因素对投资组合回报的积极影响在新兴/发达市场更为明显。你对此怎么看？ESG在发达市场和发展中市场的实施有什么不同？

Subash Pillai：这是个很有趣的问题，但我们并没有看到数据上的明显差异。因此，关于ESG分析是否能够增加价值，尤其是在回报方面，以及哪个市场、资产类别和行业受益最大，在这些领域仍然存在着争论。

然而，如果我们简化ESG整合的目标，并将其视为一种理解基金发行者可持续性状况的方法，那么在风险和回报两方面ESG都将成为一种附加价值。通过ESG分析，我们可以把握经济增长的机遇，例如一些基金发行方准备向低碳经济转型从而受益。在富兰克林邓普顿，我们着眼于对发行方商业模型有意义的ESG经济问题，从而调整风险，以获得更好的回报。

事实上，我们发现最流行的ESG整合方法在整个亚洲几乎是相同的。我们发现84%的亚太地区受访者着眼于将ESG因素纳入基础分析。这与全球平均水平（71%）和欧洲的数据（82%）形成了对比。

因此，排除罪恶股的影响，最流行且有效的ESG分析方法就是充分融入其他组成部分的研究，包括传统的经济分析，并进行实地访问。事实上，我们发现这种方法在新兴市场和发达市场是普遍且有用的，在所有债券市场及股票市场也有价值。

新浪财经：正如您所说，数据标准化被视为进一步深入采用ESG的关键催化剂，您认为这将在多大程度上实现？ESG数据标准化和ESG评分的障碍是什么？

Subash Pillai：一个巨大的障碍是，不同的数据供应商对相同的证券会产生不同的ESG评分和结论。例如，欧洲和北美的资产所有者发现，三家不同的评级机构以三种不同的方式对电动汽车生产商特斯拉（Tesla）进行评级，且得出了不同的结论。

这给投资人带来了挑战，也为他们增添了困扰，因为他们需要分辨不同层级的评分组织。如何为母公司、子公司、相关投资基金和控股公司评分？

资产所有者也在审查潜在的投资候选人，包括他们的供应商，以确保他们符合ESG的目标并且可以实现目标。在某些情况下，他们会发现公司的业务运作与其ESG目标之间存在差异。目前审查最重要的是要超越既定的政策，并且真正做到实地考察。

总的来说，我们认为数据标准化对于ESG的进一步深入采用是完全必要的。数据透明度肯定也会有所帮助。

全行业都认为，人们需要更好的ESG投资方法。但这种想法需要改变，企业信息披露也需要改进。自发的ESG倡议是不够的，在我们看来，地方和国际监管和执行也非常必要。

新浪财经：你说你在“E”、“S”和“G”中看到了一些不平衡，你认为这三个因素应该被同等对待或重视吗？每个因素的重要性是否取决于困难的情况（或行业/国家）？

Subash Pillai：是的。这是一个非常明显的趋势。我们发现到目前为止，对于欧洲、澳大利亚、新西兰和北美的投资者来说，气候变化和可持续性是ESG最重要的优先事项，这可能是因为他们比世界其他地区更能感受到全球变暖的影响。

然而，对于亚太地区的资产所有者而言，公司治理会排在环境可持续性之前。这可能是因为亚太地区的投资者（澳大利亚和新西兰除外）经常大量投资于新兴亚洲市场，那里的信息披露和公司治理标准不如世界其他地区发达。对他们来说，在责任投资原则发挥作用之前，加强公司治理十分必要，且是一个长期存在的问题。

社会问题也让投资者左右为难。资产所有者，尤其是欧洲和北美的资产所有者，表达了考虑人权、多样性和法治等问题的愿望。

总体而言，欧洲资产所有者关注的是更广泛的ESG问题，这反映了该地区在责任投资方面发展的时间较长，而亚太地区的ESG采纳者则往往关注的范围较为狭窄。（完）

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（线索Clues/ 李涛实习编辑 郭佳宁）

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责任编辑：李涛