20年前，中国股市看上海，上海股市看老三杨，老三杨被誉为股市的三只领头羊。

　　老三杨分别是被称为杨百万的杨怀定，有青皮蛋外号的杨卫国，和当时号称上海大户室第一大户的杨良正。

　　在杨怀定有百万称号的时候，后面两杨均有超过千万的资产了。那是在近20年前。此三杨经历了中国股市的第一轮三羊开泰。

　　杨怀定是各地捣腾国库券起家，简单说就是某地的便宜收了回上海来卖。20多年前很多事情和21世纪完全相反：前两年还是一有国债就通宵排队买，而20年前被称为国库券的国债却需要摊派。

　　工资袋里的人民币有部分比例会变成印刷同样精美却不可以当钱花的国库券，于是就玩命贬着值去变现，大众贬值卖了，杨怀定就赚到贬掉的那部分钱了。

　　其实不只是杨怀定在赚这个钱，当年的大老都在赚。比如杨怀定2002年写了本《做个百万富翁》，其中叙述早年与管金生合作一起在上海和外地之间套利国库券。

　　1989年元旦刚过，管金生告诉杨怀定，1988年国库券准备在一个星期以后上市。当时黑市价75元，上市则就是100元，利润最低25元。于是，杨百万成了万国证券的授权代表，拿了一台点钞机，在海宁路1028号自己的办公室内大张旗鼓地收购，买走了上海市面上一半88年国库券。海通证券((600837行情,股吧))、申银证券也都在干这营生。

　　这事闹得厉害，上市被推迟，但也仅迟了几个月。1989年下半年88年国库券上市，价格为104元。万国证券由此完成了原始积累。成于国债，几年后，也毁于国债期货，哪里站起，哪里跌倒。投资就是这样一件事情，当你赚了不应该赚的钱的时候，往往会连本带利的还回去。如此客观上对管金生极不公平，但同样有主观因素：谁让你把仓位放那么大？

　　杨怀定炒股时还没有上海证券交易所，中国人民银行上海分行为打击场外交易（当时归口央行上海分行管），不允许私下过户，而杨怀定等一众高手尚未过户的股票都在万国证券公司顺利地过了户。战斗中会产生最伟大的情谊。

　　管金生还了个底掉，杨怀定没还回去。杨百万名字的价值就在于：只做确定性的交易。国库券不亏，“超市场待遇”过别人不能过之户必大赚，现在则是讲讲课，卖卖软件，提前清仓等。

　　从历史上看，杨怀定在做每一笔交易的时候基本全想好了下家和基本确定的价格，然而其伟大之处就在于：不膨胀。男人一膨胀就必然会出事，不仅在投资领域，也不限于某个部位。

　　杨怀定更伟大的地方在于，他用经历告诉大众，一个小百姓，在没有任何既有资源可以依靠的情况下，仍然可以获得巨大的成功——榜样的力量是无穷的。

　　另外两杨，则膨胀了。

　　杨良正更有传奇色彩，第一个使用技术分析，第一个买深圳股票的上海人，自有资金曾过千万元，曾持有上海股市八分之一的股票，是上海证券公司第一个大户室室主。

　　有时候人的悲剧就在于，是历史造就的你，而不是你造就的历史。如果你只认后半句，那膨胀是不可避免的。经历了一波启蒙牛市后，即便是用技术分析赚到的，也绝对不可以认为非牛市所赋予而自身天赋所得。这是个大逻辑与小逻辑的关系。

　　这两年牛市出股神无数，如果现在没弄清楚这大小两个逻辑，没关系，会明白的。

　　杨良正膨胀到做1：4以上的透支，1块钱做5块钱的生意，涨20%翻番，跌20%一文不剩。技术分析，及之前的辉煌成功，没有提供任何保护，他爆仓了。

　　长期资本管理公司有两个诺奖获得者主持，其崩溃的机率为接近天文数字，即1000多年才会出现一次导致他们巨亏的事件，但一样几年就倒下了。长期资本管理公司倒下把地球的金融圈砸了个大坑，杨良正则是把小圈子砸了个大吭，未能及时平仓导致昔日千万富豪瞬间还欠别人巨款。

　　杨良正明白得晚了。

　　杨卫国则干脆就完全没明白，没机会了。

　　因他脸上有一青记，得青皮蛋之外号，所以也容易在落魄后还能被人认出，他疯了。他的结局最令人悲悯，他之前的经历也同样令人心酸——在资产几千万的时候（一说是3000万），不舍得打车只骑自行车，不吃好的并有一口头语：“吃好的有什么意思，拉出来还不都是屎。”

　　杨卫国在炒股之前，主营业务为在马路上，买卖国库券、外币、邮票、钱币之类，净资产收益率看样子不低，几年下来，发了一笔不小的财，股市开始后，发了大财。马路倒卖的营生不是交易，是“套利”，而股市初期的盈利，不是成绩，是机遇，杨卫国把这些幻化成个人天赋了。

　　于是从炒股演变成炒期货。管金生早327国债上“败”给了中惊开，杨卫国则是在319国债上败给了中经开。这是他第一笔期货业务。