专家称上市公司高管违规炒股疑涉内幕交易

2007年12月14日09:11  来源: 法制网-法制日报    作者:周芬棉


  法律“没有牙齿”责任难追究

  法律固然有了明确的规定,但是否一定就能起到应有的作用?专家指出,如果法律过于原则、只有说教没有处罚,就很容易成为一纸空文。

  “公司法第一百四十二条虽然明文禁止这些高管不得违规抛售本公司股票,但在法律责任部分及监管部分,却对上市公司违反这条禁止性规定时如何处罚,只字未提。”清华大学法学院教授汤欣称此为“没有牙齿的法律规定”。

  北京问天律师事务所张远忠博士补充说:“没有责任追究的法律更像个道德规范,是没有多少约束力的。而违反证券法规定进行短线交易的,虽有处罚,但区区3万元至10万元的罚款,在证券市场动辄获利成百上千万甚至上亿元面前,只具有象征性的意义,根本起不了多少作用。”

  可喜的是,证券行政执法近期进行了重大改革,成立了稽查总队,已经是“兵强马壮”了。但是,张远忠并不觉得乐观,他说:“如果在投入了大量人力、精力进行多日的调查,再经过一系列程序之后仅仅罚款3万元或者10万元,罚款的数目还抵不上投入的成本。”

  李曙光教授说,上市公司高管既然是利用了与其他投资者信息不对称的优势进行违规获利行为,罚款至少要起到“填平、补偿”的作用,就是要将不应该多得的,想办法让他“吐出来”。同时这种非法行为本质上损害了其他中小投资者的合法权益,因此还要让他向其他投资者进行补偿。

  但是,要让其“吐出来”、“向投资者补偿”,谈何容易!张远忠感叹道:“法律规定了因短线交易获得的非法收入应归公司所有,但这种规定在实践中很难有效。因为违法者自己就是公司位高权重的董事长或者其他高管,谁有能力让他必须上交?他硬是不上交,谁愿意撕破脸面为了公司的利益去起诉?”

  断其“生路”使其不敢越雷池

  追究违规者的责任,大体上讲,也就是3种,即民事责任、刑事责任和行政责任。

  “在目前立法有欠缺的情况下,通过追究刑事责任,固然能起到遏制违规的目的,但毕竟这种责任的追究有相当的难度,成本太高,费时太长。而且,追究到最后,法院如果仅判处罚金或者六个月以上一年以下的刑期,同样存在处罚太轻的问题。”张远忠分析说。

  他认为,监管部门的行政责任追究,绝不应该仅停留在罚款的层面,证监会的市场禁入措施同样具有相当的威慑力,禁止违规炒股者在一段时间或者永远不得从事与证券有关的业务,无疑是断其“生路”,这比罚多少款都有用。

  专家呼吁,面对违规行为频繁发生的现实,监管部门必须尽快完善行政法规,想法穷尽现有的行政处罚措施,否则,真到了“法不责众”之时,就更难收场了。

  追究其民事责任更有威慑力

  高管短线交易所得收益如果没有上交公司,就是损害了公司的利益,依照公司法的相关规定,其他股东完全可以代表公司追究其民事责任,也就是“股东代位诉讼”。高管违规抛售本公司股票或者进行短线交易,往往会造成股价异动,受到不明真相投资者的追捧,结果往往使投资者成为最后的接棒者,利益受损。在这种情况下,投资者也可提起民事诉讼,要求其赔偿。

  大量事实表明,民事责任具有比其他责任更重要的作用在于,它能使每个股东有积极性去监督高管的行为,也会因此使高管违规行为曝光,并使其将不法收入“吐出来”。但目前的问题是,有关证券的民事诉讼大多会遇到起诉难、受理难的问题。

  有专家分析说,证券市场作为一个利益巨大的市场,各种违规行为发生的可能性都很大,这在任何一个国家都不例外。但是,一些国家证券市场之所以相对比较规范,与其存在大量的民事诉讼案件有密切的关系。

  中国社会科学院法学所兼职教授朱伟一指出:“可以毫不夸张地说,没有诉讼就没有美国股市的发展,美国涉及证券的民事诉讼多如牛毛。”据他统计,仅2004年一年时间,在美国证券市场上发生的集团诉讼就多达213起。

  而我国,历经二十多年证券业的发展,发生的共同诉讼也不过几十起。“这与现有的法律规定有关,比如关于内幕交易及市场操纵的司法解释就至今未出。”知名证券律师宣伟华深有感触地对记者说,“证券官司太难打。”

  专家分析说,对于股东的代位诉讼,现有法律的规定已很明确,但是,股东要想提起民事诉讼仍然不易,除了“搭便车”和投机心理在作怪之外,起诉难是不争的事实,这从另一个侧面也说明,我们的证券民事诉讼渠道并不很畅通。

  接受采访的多位专家一致表示,面对违规炒股频繁发生这一严峻的现实,无论是现有的法律、监管部门抑或是司法部门,都应该有所行动。

  本报北京12月13日讯

  相关链接 上市公司高管违规炒股的危害

  高管作为知情人能够准确判断买进卖出时间,通过做波段轻而易举地赚取巨额盈利。这实际上是股市不平等竞争的苗头,惟有严厉予以制止,才能保证证券市场的平稳发展。

  从宏观上讲,高管炒股对于国家维护社会经济秩序极其不利。一个国家资本市场稳定发展的基石便是“公开、公平、公正”,而其中最重要的当属信息公平,公司高管们违规炒股所享受的“信息特权”显然不利于市场稳定,容易导致“上有政策,下有对策”的恶性状态,长此以往,可能带来证券市场、金融市场的波动。

  高管炒股对公司内部可能导致公司经营投机性增大。股票代表着其持有者(即股东)对股份公司的所有权,但高管们利用职权之便运用股票牟利,只实现了股票的收益性而忽视了股票的其他特性。上市公司高管违规炒股后,极有可能为了使自己的股票获取良好收益,而增加公司内部经营的投机性。


(责任编辑:谢晓茵)

(责任编辑:谢晓茵)

 

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