岁末流动性“拐点”成焦点 明年还看央行手笔

2007年12月17日07:33  来源: 中国证券报    作者:王栋琳


  正方观点二:某些地区、中小银行的确出现融资难问题。

  受到中石油、中国中铁(601390行情,股吧)等大盘股IPO影响,资金骤紧。7天回购利率也在10月下旬开始大幅震荡,最高升至10%以上。银行间市场上中小银行大量拆入资金。一些银行出现了许久不见的“钱荒”。

  反方观点二:中小银行资金紧张是“历史问题”。

  “打新股”的确是造成资金的短期紧张,但是从中石油到中铁,IPO冻结资金虽然更高,银行间7天回购利率却降低。

  而中小银行资金短缺也不是刚出现的新情况,中小银行习惯于维持较高的存贷比,缺钱就找大银行借。  

  正方观点三:明年外需可能下降、人民币加快升值,出口增速可能下降。

  美国次级债危机的趋势成为明年全球经济中最大的不确定因素。如果美国经济衰退,中国出口很可能受到明显打击。中国出口增速从8月以来一直在23%以下,低于今年以来的增速。

  目前市场对于明年升值幅度的预期已经达到6-10%,升值将加速的预期得到了较多认同。这对明年出口和顺差可能产生向下的力量。央行的对冲压力会降低。

  反方观点三:顺差增速可能减小但不一定是“拐点”。

  国泰君安高级研究员林朝晖认为,从流动性的根本“造血”机制来看,目前外汇占款没有转折的迹象。除非从实体经济直接抽取资金,否则流动性过剩的源头不能被堵上。

  国际需求会不会下降、下降能给中国出口带来多大影响,这些都还很难确定。但经济结构的调整不是“一朝一夕”,不能断定顺差会出现“拐点”。

  看来,还是要把明年流动状况交给央行定夺。央行的行为可能对市场产生意想不到的效果。例如,“紧信贷”是否会让银行“惜贷”重演,迫使大量资金转向货币市场,使得流动性更加宽松;特别国债会不会对整个市场成员发行;QDII和其他对外投资会不会给外汇占款“解忧”,等等。这些还有待观察。

  明年货币政策将从“适度从紧”转向“从紧”。如果今年的紧缩思路得到继续贯彻并加大力度,过剩的局面也许会缓解。


(责任编辑:周志远)

(责任编辑:周志远)

 

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