辩论：中石油破发 你是否敢抄底？ 　　正方：中石油股价已经到了最低。现在不抄何时抄？ [参战] 　　反方：不敢。破发并不是底线，中石油股价还会继续下跌。[第三方]

　　编者按：

　　今日两市大盘惯性低开,沪指现在跌破3100点，中石油跌破发行价……这一切来得那么突然，牛市仿佛已成过眼云烟，回顾2005年年底，中国的熊市真正的迈进了牛市，回想当时的市场环境，有几个明显的特点，本文将一一列举，而且将会把现在的宏观环境稍加总结及展望，希望能给投资者以启示，望投资者自己通过对“06年熊市的离去”及“08年牛市的出走”进行总结，大概能从中探究出A股的“冬去春来之时”。

　　2005年股改大事记

　　编者视角：

　　中国2005年的股改几乎可以说是那轮大牛市的助推器，原因呢就不用多说了，可以把它叫作“股改红利”，全流通下的股权激励和市值考量刺激上市公司“利润漏出”。人民币升值背景下的城市化进程、产业升级和消费结构升级是推动股市长期走牛的基本因素，而流动性过剩给市场一个溢价的机会。

　　4月，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，确立了“市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、实施分步有序”的操作原则，股权分置改革试点正式启动。“五一”节后，首批试点四家公司确定，分别为清华同方、三一重工(600031行情,股吧)、紫江企业(600210行情,股吧)、金牛能源(000937行情,股吧)。此后，除了清华同方，其余三家试点公司改革方案均通过了股东大会的表决。

　　6月，《国资委关于国有控股上市公司股改指导意见》出台，要求国有控股上市公司及其国有股股东、各级国有资产监督管理机构要从改革全局出发，积极支持股权分置改革工作。随后，证监会公布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，就上市公司回购社会公众股份的相关问题作了规范；

　　6月下旬，第二批股权分置改革试点正式启动。共选定了20家上市公司，涵盖大型中央企业、地方国企、民营企业和中小板企业等不同类型和层面的企业，长江电力(600900行情,股吧)、宝钢股份(600019行情,股吧)等大盘蓝筹榜上有名。7月，证监会发布《上市公司与投资者关系工作指引通知》，首次专门就上市公司投资者关系管理进行规范。

　　8月，证监会、国资委、财政部、中国人民银行、商务部五部委联合颁布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》,宣布改革试点工作已经顺利完成，总体上具备了转入积极稳妥推进的基础和条件。同时，证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》，对改革的操作程序、改革方案、信息披露、中介机构等相关问题作出规范。股权分置改革全面铺开。

　　8月，证监会发布《关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知》。基金可以持有在股权分置改革中被动获得的权证，可以卖出该部分权证或行权，也可以主动投资于在股权分置改革中发行的权证。

　　8月下旬，首只权证即宝钢支付的38770万份认购权证上市，首日便疯狂涨停，换手率一度在300％以上。

　　9月，国资委发布《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》。

　　11月，证监会发布《上市公司股权激励规范意见》，完成股权分置改革的上市公司可以实施股权激励，明确实施股权激励的股票可以是公开发行时预留股份、向高管人员发行股份和回购本公司股份三种来源。

　　11月，武钢认购权证和认沽权证上市，上海证券交易所发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，允许创新试点类券商创设权证，权证产品创设机制得以建立。12月，深市G新钢钒的2.33亿份认沽权证、G万科的21.40亿份认沽权证和G鞍钢的1.13亿份认股权证集中上市。