和讯消息 今年以来，CPI居高不下，未来似乎也很难预见何时才能下行。政策选择去向两难，近期四川地区发生的强地震增加了通胀走高的担忧。我国已进入“通胀时代”已是不争事实。5月16日上午11点到12点，和讯网特约德胜基金研究中心首席分析师江赛春，请他介绍如何投资跑赢CPI。以下是访谈实录：

    主持人：您刚才说基金排名，我们怎么样理性地看待基金排名，因为它会用短期的数量痕量基金的投资价值？

　　江赛春：怎么看待基金排名有一些道理或者有一些经验。一般投资者应该更多地去了解，第一，看排名要看你看什么时间的排名，排名有一个月、一个季度、半年、一年的排名，你看哪个排名对你投资有参考价值，一个排名参考依据在什么情况下会有持续性或者比较有参考依据？在这个阶段市场投资环境和你想要投资市场环境，看排名可能比较好，比如说我们仍然判断以蓝筹股为主导的市场阶段，而且这个阶段会在未来一段时间有可能持续，那么在蓝筹股启动的那段时间哪些基金会排名比较好，如果市场环境不改变，这个基金在后期会继续表现比较好，这就看排名哪个阶段，也包含在你的判断里。如果这时候还是蓝筹股行情，看过去半年，恰恰是过去半年是中小盘股表现比较好的时候，用半年前的行情看现在的行情那就不对了，因为已经发生了变化。

　　江赛春：光看排名只是初步的参考依据，接下来你要分析排名背后的原因是什么？你能不能搞清楚这个基金为什么在这段时间排名比较强，你才可以分析它将来会不会表现那么好。基金的业绩有很多偶然性因素在里面，不见得这段时间排名好，将来排名也很好，更主要是你要闷热，基金业绩体现的投资能力体现在哪些方面，适不适合我们未来预期的市场环境。从08年的情况来看，发现有几个因素对基金的排名是很重要的：1、基金在策略上或者对大势的判断，或者仓位控制的能力，对08年市场环境是很重要的，这种投资能力体现在对08年全年都很重要。2、看基金本身的持仓结构调整有没有比较好地去把握市场和行业基金、宏观基本面的变化趋势，这个阶段是不是和牛市高涨阶段没有什么大的差别，如果是这种基金策略上是有问题的，因为08年市场环境比07年有很大的改变，从单边上涨变成巨幅调整，这样我们对股票市场的预期要发生改变。如果基金不积极改变持仓结构，这种基金策略是比较滞后的。08年基金操作一定要体现出前瞻性，或者我们要能找出先知先觉的基金，而不是后知后觉的基金。基金在这轮大跌中的反应迥然不同，有很多基金反应很被动，市场下跌这么大，他才意识到我们经济周期才要变，这种基金一定会落后于市场。

　　江赛春：如果没有前瞻性，等到市场发生变化再去调的话，投资就会非常被动。07年是全市场的上涨，捂着一个东西就是最好的策略，有的基金说“死了都不卖”，“永远要满仓”，这种观点对07年单边上涨牛市是非常适合的，如果基金没有意识到整个市场风向改变，还要满仓，那么07年涨的非常好的基金，在08年会发生非常大的下跌。投资者自己可以去看看，基金经理为什么要这样想，是自己没看明白呢？还是为自己的失误在狡辩。我们可以看到，只有在市场环境大动荡下，才可以看到哪些基金在策略上具有前瞻性，这种策略前瞻性对变化这么快的市场是极其重要的。

　　江赛春： 08年市场环境下还有需要关注的因素，就是基金的规模，这个因素在07年大家不是特别干住。其实我们在07年已经比较重视这个因素，除了规模扩大的指数基金，对在08年的市场环境下，超过200、300亿的基金，投资策略比较困难，所以及我们建议在这样的市场环境下，还要选择规模适中的，策略上比较灵活的，有前瞻性的基金。