中国建筑每股净资产隐含高价值 具极强盈利能力

2008年06月05日01:05  来源: 证券日报    作者:常青

  近日,中国证监会预披露了中国建筑股份有限公司的首发招股书,该公司2007年度营业收入1,683亿元,归属于母公司股东的净利润49.2亿元,根据2007年12月31日经审计的合并报表中归属母公司股东的权益除以发行前总股本计算,发行前每股净资产为0.71元。自新会计准则正式实施以来,合并报表上每股净资产低于1元的案例在A股发行市场上并不少见,例如自去年11月以来发行的两只大盘股中国中铁(601390行情,股吧)和中国铁建(601186行情,股吧),发行前每股净资产分别为0.65元和0.62元。笔者认为,中国建筑等公司合并报表上的每股净资产低于1元是由于新会计准则对资产评估增值的会计处理方式导致的,其真实价值远高于账面值,而且反映了中国建筑极强的盈利能力。

  首先,中国建筑各家发起人出资投入的每股净资产是1.48元,完全反映在母公司报表上。根据国资委核准的资产评估报告,中建总公司和其他三家发起人出资投入中国建筑的净资产价值合计267.27亿元,按照67.35%的折股比例折成总股本180亿股,反映为2007年12月31日中国建筑母公司报表净资产267.27亿元。据此推算,以267.27亿元/180亿股=1.48元/股,显著高于1元。

  第二,中国建筑合并报表每股净资产0.71元,是由于编制合并财务报表时执行新会计准则同一控制下的企业合并,冲减股份公司设立时下属有限责任公司评估增值所致。理解这一点需要了解两个相关规定:一个是公司法规定股份公司发起人出资的非货币财产应当评估作价,中国建筑设立时对发起人投入的企业股权进行了评估,并经国资委核准;另一个是企业会计准则第20号规定,合并前后受同一方控制的公司制企业,其资产和负债应当按照账面价值计量。由于这两个规定,中国建筑在编制合并报表时,对设立前已经完成公司制改制的子公司,按照其资产的原账面值并入合并报表,并将子公司的评估增值冲减了资本公积,导致中国建筑合并报表和母公司报表的净资产出现差异,合并报表上的每股净资产为0.71元。

  最后,根据披露,中国建筑持有中国海外和中国建筑香港两家香港红筹上市公司的股权。截至2007年12月31日,中国海外的市值约1,248亿港元,中建香港市值约75亿港元,分别乘以中国建筑的持股比例,即1,248亿×52%+75亿×62%= 695.7亿港元。由此推算,两家上市公司的股权隐含在中国建筑发行前每股股票中的价值是695.7亿港元/180亿股=3.87港元/股。在此基础上,再加上占中国建筑营业收入90%以上的8个工程局、7个设计院以及中建国际等非上市子公司的价值,中国建筑每股价值将数倍于母公司报表上的每股净资产1.48元,更远远超过合并报表上的每股净资产0.71元。

  相关报道 

  中国建筑 抗震救灾倾力亲为

  按照国务院提出的3个月内为灾区建设100万套临时活动房屋用于安置地震灾民的要求,中国建筑及各下属单位紧急行动,配合地方政府在第一时间开始建设准备工作,董事长孙文杰亲自赶往地震灾区指挥过渡安置房搭建的攻坚战。截至目前为止,据不完全统计,中国建筑系统将为包括四川、甘肃等地的地震灾区负责承建安置性临时住房超过8万套,折合建筑面积超过170万平方米,其中仅中建八局一家就接受了援建4.2万套和近百万平方米的建设任务。目前公司已经为灾区建设完成并移交了超过5万平方米的临时活动房屋,解决了上万人的居住问题。同时,公司还派出了建筑专家小组,已检测了包括住宅、学校、商场等810多栋建筑物及居民房屋700多间,总面积达到295万平方米。

  此外,到目前为止,中国建筑累计捐款总额已超过3,100万元,捐助物资超过400万元,并将捐建一所中国建筑博爱中学。作为即将登陆A股市场的建筑行业龙头企业,公司将不遗余力地做好灾区重建工作,给资本市场投资者和广大社会公众交出一份出色的成绩单。

(责任编辑:丁勇)

 

[发表评论] [复制链接] [收藏此文] [打印] [财富速递] [RSS]

我来说两句
谁在说
用户名: 密码:   全部评论>>
  全部评论>>
热点
推荐
商讯
热点新闻
热门评论
热门事件