有色金属行业:调整成品油和电价对金属行业的影响

2008年06月26日17:40  来源:  
  行业事件:国家发展和改革委员会19日宣布,自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元,航空煤油价格每吨提高1500元;自7月1日起,将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。液化气、天然气价格不作调整。

  电价上调对有色金属行业偏负面,但对各子行业的影响不一而同。有色金属行业耗电约占全国发电量的6-7%。其中有色金属行业中,铜、铝、铅、锌冶炼能耗占总能耗的90%以上,其中电解铝占有色金属总能耗的75%。上调电价对于有色金属行业总体偏负面,但对于铜冶炼成本影响并不大,而对于电解铝行业影响显著。

  子行业中电解铝受影响最大,对锌、铅、铜冶炼影响不大。

  200KA的预焙槽的单耗为14000kwh以下,上调电价预计电解铝成本提升约350元/吨。而粗铜约耗电750kwh/t,精炼每吨电解铜耗电为285-295kwh/t;上调电价预计成本提升仅25元。锌冶炼约耗电3000-4000kwh/t,上调电价预计成本上升100元。铅冶炼约耗电1300-1500kwh/t,上调电价预计成本上升35元。具体测算见表1。

  电价上调造成电解铝成本的提升,短期企业的利润将被压缩,并可能刺激铝价小幅上涨。但我们认为目前原铝的供需并不紧张,因此成本转嫁能力并不强。在此背景下,拥有自备电厂的电解铝企业如神火股份(000933,股吧)、焦作万方(000612,股吧)等仍是相对具有竞争力的公司

  关注通胀的影响。成品油调价和电价上调,极可能导致CPI在三季度维持高位,由此央行紧缩的货币政策还将继续。对此我们担心有两个方面,一是中国通胀问题向外传导,全球通胀水平可能继续提升,而通胀背景下金属商品会再度得到资金的青睐,特别是黄金。二是中期看来,紧缩的货币政策可能导致经济增长放缓,对于金属的需求可能会下降,因此中期金属价格趋势将承压。

  短期油价下跌对金价有一定负面的影响。中国成品油价格的上调,国际原油期货价格出现下跌,原因在于担心高油价抑制经济的发展,而导致需求增长的减缓(其中中国占全球原油消费增量的30-40%)。考虑到油价和金价短期的正相关形势,如果油价出现显著下跌,对金价有一定的压制效应。

  我们维持对本次调价事件影响较小的江西铜业(600362,股吧)、神火股份的“增持”评级。

  (具体内容请见附件)

【来源:全景网】 (责任编辑:和讯网站)
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