拓邦电子:产品结构改善 发展进入快车道

2008年08月11日17:09  来源:  
  毛利率提升,净利增长大幅高于营业收入。公司公告2008年上半年公司营业收入同比增长61%;毛利率为17.2%,大幅提高2.8个百分点;帮助公司营业利润同比增长269%,归属于母公司净利润同比增长249%。

  产品结构改善推动公司进入发展快车道:结构变化不单体现在目前的HID灯安定器与家电控制器业务,还包括无刷电机等多项储备项目。

  1)HID灯安定器业务持续成为业绩亮点:2008年上半年公司HID灯安定器业务销售额同比增长187%,达到6308万元。销售额占公司总收入比从2007年的15%,提高到2008年上半年的22%。其毛利率比公司家电控制器业务高了近10个百分点,成为公司综合毛利率提高的主要原因。我们在盈利预测中假设,公司HID灯安定器2008年销售额同比增长将达到120%,09和10年仍能维持70%和50%的增长。

  2)家电控制器业务结构改善,收入快速增长:随着公司募投项目产能的陆续投产,公司家电控制器业务2008年上半年终于一改颓势,实现同比46%的高速增长,销售额达到2.01亿元。同时,大多数产品毛利率均有提高,由于公司去年同期营业利润率只有2.3%,所以毛利率略升影响亦可观。

  盈利预测:我们预计公司2008年-2010年,营业收入增长率为40%、30%、25%,归属于母公司净利润增长率为114%、56%、41%,EPS分别为0.89、1.39、1.95元。

  维持“审慎推荐-A”的评级:我们维持对拓邦电子(002139,股吧)“审慎推荐-A”的评级,目标估值区间26.7元-31.2元,相当于08年30倍PE和35倍PE,或者相当于0.45倍和0.52倍的PEG。(具体内容请见附件)

【来源:全景网】 (责任编辑:和讯网站)
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