沈毅:投资企业债 持有组合的时间应较长

2010年12月21日16:14  来源:和讯网  作者:芦长娟
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泰达宏利基金管理有限公司固定收益部总经理 沈毅
泰达宏利基金管理有限公司固定收益部总经理 沈毅

  和讯消息,泰达宏利基金管理有限公司固定收益部总经理、集利债券基金经理沈毅在做客和讯网时谈到,国债、央票类似于大盘股,虽然成长率比较低,但比较稳定;企业债类似于小盘股或成长股,成长速度较快风险较高,应该选择长期持有的策略,这样组合的持有价值才能体现出来,如果进行风险短线交易,很大程度会得不偿失。

  以下为访谈实录:

  和讯网:您目前是泰达宏利债券型基金产品的负责人,其中债券投资组合包括了国债、央票、企业债和可转债,请您分析投资这几个品种的比例,都考虑哪些因素及数量化分析方法?

  沈毅:首先考虑的问题是固定收益类品种投多少,资产配置上要考虑股票、债券的投资比例。至于国债、央票、企业债配置还得要分析它们相对收益的差。国债和央票更多类似于大盘股,成长率比较低,但比较稳定。而企业债或信用债类似于小盘股或成长股,成长速度很快,或者息票比较高,但隐含的风险也比较高。风险来自于基本面,公司相对承受风险的能力比较低,小型公司和国债比起来是相对比较小的实体,流动性可能没有其它品种好。如果投相对风险比较高的品种,要做好心理准备,要拿比较长的时间,因为越是风险比较高的品种,若采用短线投机的方法,就决定成本会比较大,相对它的基本价值一定要有个判断,如果拿的时间比较长,它的持有价值就能体现出来,如果进行风险短线交易的话,很大程度会得不偿失。

  和讯网:泰达宏利最新一期公告里,泰达宏利集利债券基金的企业债投资比例大概有45%以上,在选择不同的企业债里依据的标准有哪些,会用到哪些数量化分析工具?

  沈毅:一般来说主宰信用类债券市场很大的动力是所谓的“评级”,比如说3A、2A、1A或者3B等,这个评级与收益率之间有对应关系。作为机构投资者来说选择的依据很大程度上是要挖掘这两者之间的差,比如有一个债券本来是2A的,但它的收益率比其它2A债券收益率高,好比可能都是钢铁类公司,有些是10倍的市盈率,有些就是15倍市盈率,或者市场平均是12倍市盈率,你是不是应该买10倍市盈率的股票呢?类似这样的概念,买2A的债券收益率可能比其它债券高50个基点。

  和讯网:债券交易包括了交易所市场和银行间市场两种交易场所,您管理的投资组合中,在交易所交易的品种多、额度大,还是在银行间市场交易的品种多、额度大?

  沈毅:目前是在交易所交易的额度比较多。按一年平均量算下来,交易所大概占60%、70%。

  和讯网:泰达宏利集利债券基金的业绩比较基准为上证国债指数以及中证红利指数,为什么选这两个指标为基准?

  沈毅:选择投资基准首先要和投资范围结合得比较好,同时投资基准要选择有比较强跟踪市场能力的指标。我们选择这两个基准也是分析在指数成分里是不是绝大多数成交比较活跃,或者能够用市场进行定价,这样对投资者来说比较公平。

(责任编辑:HN017)

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