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深圳金博会期货与财富管理论坛

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2013年11月30日11:08 来源:和讯网 

期货与财富论坛
期货与财富论坛

  时间:2013年11月28日14:00——17:00

  地点:会展中心1号馆金融创新论坛区

  主持人(女):下面将正式进入今天的期货论坛议程。本次的论坛我们一共邀请了四位来自各个期货公司的主讲嘉宾,他们将就期权、程序化交易、对冲投资策略及套期保值给大家进行分享。我在这里提示一下在座的各位朋友,在每一位嘉宾讲解结束之后,我们都设有有奖问答环节,所以回答正确的观众可以得到精美的礼品一份,所以请大家积极踊跃的参与。

  主持人(男):好的,下面进入我们的演讲环节。第一个演讲嘉宾是任俊行先生,他演讲的主题是:保险放心保)与彩票,充满惊奇的理财工具——期权。任俊行先生,台湾期货期权专家,现任海通期货创新事业群总监,从业20多年,经验丰富,历任台湾大华期货股份有限公司总经理,中华民国期货业行业同业公会常务监事,中华金融操盘手协会常务监事,台湾期货交易所结算业务委员,台湾期货交易所交易业务委员,中华技术学院国贸系兼任讲师。下面有请任俊行先生!

  任俊行:黄会长,还有各位领导,各位朋友和来参加今天论坛的嘉宾大家下午好!刚才我听到黄会长对深圳未来的期货市场提到了有关未来的财富管理和交易策略都不能缺乏期权这个东西,其实我对这部分的认同感是非常高的,因为目前来讲,整个衍生竞争商品其实就缺期权这一块的业务,如果你要谈到所谓未来的财富管理,或所谓的交易策略、资产管理配置,没有期权,基本上这个不完整。那我刚才才从香港过来,前几天我在香港拜访客户,在这个过程当中,其实很多的外资客户在问有关中国未来的金融市场问题的时候,几乎每一个都在问,中国的期权什么时候推出来。其实这个部分是对于整个在交易市场里面,对于金融市场的每一个人,都非常非常关注的。当然,我们在整个期权市场在目前来说,已经在全世界衍生金融交易市场里面,占的交易量已经排名第一。其实刚刚黄会长讲的非常对,全世界不管任何地方都会中国未来的期权市场抱有高度的关注。因为现在目前来讲,全世界前几年期权的市场份额 交易量最大的是韩国,韩国过去在一天的交易量大概有1000万手,不是1000手,是1000万所,现在印度交易所成长非常快,我想未来的机会,中国的期权市场肯定很快会跑到排头。

  所以各个交易所目前都在推出不安定交易,从上海交易所对于整个期权交易所,大概四个都在做仿真交易,如果大家有兴趣可以参与这个仿真交易。今天我们讲的这个题目,当然跟我们所谓的财富管理有非常大的关系,当然,我们讲到财富管理,既然要管理,其实期权对于整个金融市场里面,就有管理的效能在里面。一般来讲,我们有关期权的课程,其实上的课程是比较长,因为专业度比较高,比如说我们自己本身内部的培训,对期权的培训花的时间,需要花三天两夜的时间完整培训,我们短短30分钟要跟各位解释期权,有点不足。不过我尽我的力量把期权的概念表达给各位。

  我们在讲到这个东西,大家可以看到,我们在生活当中,不管生活也好,不管投资也好,其实我们都充满了危险。那对于衍生性金融产品来说,它的第一个那个,都是来自于套期保值,也就是让你自己在财富上面有一个保险,因为你永远不知道什么时候车子突然一下后面就有一个石头砸下来,你不知道什么时候对你来讲,你的财富会受到攻击。我们进到金融市场里面,我们就想要赚钱,可是你的报酬基本上是衍生跟着风险一起进来,如果你在金融市场想要去赚钱的过程当中,不懂得去保护你的资产,很有可能你的钱马上一下子因为风险付诸东水。所以我们对一般来说,其实期权可以有让你自己有一个保险的很大的功能。

  我们举个例子来讲,我们常常会花钱买保险,不管是出国旅行坐飞机你会买保险,或者比如说我们去买车子也会做保险。当然,保险的目的是干吗?保险的目的就是要让你万一发生了风险的时候,你可以获得一笔大的财富,那这个财富基本上就是要赚到的这个钱去保护你原来资产可能赔掉的钱,这个我们叫保险。所以我们来讲,大家常常也提到,期货是不是可以做套期保值,但是期货跟期权有什么不一样?很大的不一样,如果今天你用期货做套期保值的时候,当行情对捏有利,你是亏大钱的,但是让你做套期保值的过程也只有你花费的保费而已。所以我们举个例子,在台湾我们常常说,做股票的人碰到最大的风险是来自于可能放个长假,因为中国人有过年,可是中国人在过年的时候,基本上国外没有过年,所以我们常常在过年之前,手上有一堆股票,可是你很担心过完年美国的股票大跌。美国股票大跌的情况之下,国内的股票市场根本没有开盘,所以你只能眼睁睁看着你股票跌下去。但是基本上来说,我们在台湾如果做期权,常常很多人会在什么时候做很大的交易,就会在放长假,或者是未来有一个事情不太确定会发生什么大的风险。

  大家记得2004年台湾选举有一个枪击事件,造成整个台湾两天之内连跌两个停板。所以未来可能发生某个事件的时候,你不知道会造成多大的伤害之下,你就必须要买一个保险。比如说将来如果说期权市场出来了,可能在中国过年之前,你就会去买一个看别期权,来保险,保护你的股票资产,为什么?假设这一个时间美国发生大跌了,你因为买了一个看跌期权,所以当行情在开盘跌下来的时候,你买的这个保险就会带给你一个很大的财富,就是保险就履约了。这个情况之下,那些没有做保险的人,可能到最后结果它的资产可能会背好几个点,但是万一没有大跌呢?可能大涨上去,如果你用期货做套期保值,你就会亏很多钱,可是如果你用期权,最多就是你在过年之前花钱买的保险,最多那个保险费没了,意思一样。就好像我们今天如果说出国,买了一个意外险,回来的时候没事情发生,期权最基本的概念就是当发生风险的时候,你可以获得很大一笔财富,当它没有发生风险的时候,你最大的风险就是你的保险的这个钱赔掉而已。所以它不会往上大涨或往下大跌,这个情况不会发生,可能发生的情况就是当风险产生的时候,你可以获得大的财富,当风险没有产生的时候,最大的风险就是保险金付掉。

  所以我们看整个期权对我们来讲,你是担心将来可能发生意外的时候。那你什么时候可以意外,一个可能,对于我们讲资产的时候,你如果手边有期货,如果你手上过多白期货,你担心你的几下跌,当你的期货多投,不会做保险。但是如果白盘期货不跌了,涨上去,那你的保险费赔了,而且最大的风险在这里。所以我们常常讲衍生性金融产品的终极产品是期权,它有非常非常令人惊讶的效果的,原因是在涨的时候可以让你赚钱,赔的时候不会赔到你太多钱,如果你去看的是所谓的看涨期权或者看跌期权。

  所以我们基本上来讲,谈到所谓期权的基本概念,可以利用期权的一个概念,如果我们讲看涨期权,如果行情大涨的时候,你可以一直赚,如果跌下来的时候,你最多的风险就是我们讲的保险金。所以,期权交易对于我们一般的人来谈到所谓金融商品来说,有很大的不同,因为以前我们做请期货的时候就两种做法,看涨或看跌,如果行情对你不利就一定亏钱,但是当你做所谓的期权交易的时候,它的交易就从涨跌这两个方向变成四个方向了。我可以看不涨,我也可以看所谓的不跌。所以我们谈到所谓的期权交易,它会让我们从二维空间变成三维的空间,把时间拉进来整个交易。

  所以我们刚刚讲,把期权当成保险这个概念是一个最基本的概念。所以我们看什么叫期权,期权就是一种选择权,你可以选择要或选择不要,这是两种不同的概念。期权是在未来某一天你可以用约定好的价位去买或去卖这个东西的权利,我们讲有所谓的看涨期权,或者看跌期权。比如说我们讲白盘,假设我去买了一个看涨期权,那我约定的价格是5000块钱这个价格,我代表的意思是什么,我约定未来在某一天,我会用5000来买白盘,可是到未来的那个时候,可能白盘已经涨到5200,现在已经涨到5000了,你因为约好可以用5000去买,对你来讲是很划算的。所以所谓期权,我们就是在约定未来,比如说现在我白盘的价格是在4900点,未来三个月我用5000来买今,当然便宜。可是如果等到3个月之后,我的约定就划算的,因为我跟你约定用5000块买白盘,现在白盘已经涨到5100点了,所以你马上赚190点。所以我们现在就跟你约定好以后某一天,我用哪个价格去买这个标地,或者去卖这个标地。

  所以基本上来讲,期权是买卖双方在约定未来成交的价格。这个是我们最基本的一个概念。比如说可能现场有人做股票,浦发银行(600000,股吧)现在多少钱?10块钱,那我问各位,我们来约定三个月之后,我用11块跟你买浦发一行,那现在浦发是10块,你现在约定用11块买浦发银行,现在如果来买这个交易来讲,对买的人化不划算。现在我在市场10块可以买了,可是未来3个月你用多少可以买?我现在跟你约定用11块,所以3个月之后我用11块跟你买浦发银行,可是三个月以后涨到12块,这个交易对我来讲就是赚钱的。

  所以我们现在的期权就是在约定未来,我用某一个特定价格买进标地,或者卖出标地物的一个交易。所以期权就不单单是未来做买进,将来我们也可以做卖出的动作,所以期权分为两种,一种所谓的看涨期权,一个看跌期权。所以我们看到期权的交易基本上来劲,你可以去买这个权利已经买这个人就等于是买彩票的概念,买什么彩票?将来它到底会不会涨超过这个价格的机会,这个就是我们对行情预测的一个很重要的看法。所以我们看到期权有分为买方,跟期权有一个所谓有一个卖方。假设我们做一个交易,我不知道现场有没有在做买卖股票的,假设就浦发银行,我今天跟你讲我未来用11块跟你买浦发银行,现在浦发银行10块,那今天以后我们用11块钱来买浦发银行这个权利,我今天要付一笔钱给你,你就会收这一笔钱。应该就是选择期权的买方,另外一个就是期权的卖方,当你是一个期权的买方跟一个期权的卖方的时候,一个是收这个钱的人,一个是付这个人的钱,这个是两个不同的概念,就好像保险公司跟买保险这两个关系是不一样的,

  所以当期权的买方看到未来的行情对他不利,所以他必须要付一小笔的金额保护他的资产,卖的人希望以后将来的行情可能不会大涨,它会跌。所以期权的买方跟期权的卖方站的角度是不太一样的,所以,我们今天做选择期权买方的这个人,基本上来讲,他付出了一笔钱之后,希望拥有以后这个价格去买进的权利。那你今天做期权买方的人,对未来的行情是看涨还是看跌?我看以后行情大涨,所以我才愿意去付权利金来赌一下,所以我们讲到买放方和卖方来讲,基本上他们站的角度不太一样,如果我是买进一个看涨期权,就是代表我对未来行情,可是我如果卖出一个看涨期权的人,我是买进看涨期权,你是卖出看涨期权,这代表什么意思?我对未来是看涨,而你对未来是看跌。其实比较精确的来讲,应该是你看未来行情是不涨,我们两个角度是这样。

  所以因为我对未来行情是看涨,如果以后将来行情不好情况之下,我赚什么钱?假设我们讲11块,结果过3个月之后浦发银行涨到15块,我赚4块钱,如果浦发银行涨到20块钱,我就赚9块,如果涨到100块钱,我就赚了89块钱。所以我一直赚,一直赚,相对来讲你卖出这个权利人就会一直赔,一直赔,所以这个对于期权的买方来讲,买期权的人他的获利是无限的,可是对你来讲,买卖的人它的风险是无限的。可是我问你,如果3个月之后,浦发银行跌到剩5块钱的时候,我亏多少钱?我不是约定11块吗?可是现在浦发银行跌到5块钱了,那我赚什么?我亏钱,因为我看大涨,可是现在跌下来,那我亏掉当初付给你的那个钱,保险亏掉了,可是你赚我付给你的那个钱而已。所以对卖的人来说,他是获利只赚我给你的权利金,但是你的亏损是无限的,可是对于买的人获利是无限的,但是我的最大亏损就是我付给你的那笔钱。那我问你,你还有做期权的买方还是期权的卖方?期权的买方我们叫获利无限,风险有限,可是做期权的卖方的人获利有限,风险无限,那你想要做什么?我问你,保险公司是获利有限,风险无限,还是获利无限,风险有限?就我们来买保险来讲,我们去搭飞机,我的获利有限吗?获利是无限的,假设飞机掉下来你可以赚很多的赔偿金,可是你的风险是无限的,保险公司是卖你保险的人,赚就赚一点点,万一飞机掉下来就要亏很多钱,这就是一个概念。

  那我问你,保险公司赚不赚钱?很赚钱,就是我们讲的期权的卖方。但是保险的人赚不赚钱?不太赚钱,那买保险的人获利是无限的,风险是有限的。做期权卖方的人是获利有限,风险无限,那我问你你是要做买方还是卖方?这个就要精确的去算了,你到底要当买保险的人还是要去做保险公司?因为你看,假设一台飞机掉下来,那个保险公司要赔的钱是很可怕的,也就是说,当你做选择期权的卖方的时候,你可能产生的风险也很大,可是你做买保险的人,就像我们讲的彩票。买彩票就是我付一劈钱等它开盘,如果开出一笔钱,你会有大钱,如果没有中奖,最多就是买彩票的钱亏了而已,可是你周边有多少人中了彩票?不多吧,那彩票公司非常赚钱,所以期权最根本的源头,期权的交易基本上跟几率有关系的。

  也就是说,期权的买方是获利无限的,风险有限,但是什么时候才会产生获利无限的情况,几率不高吧?浦发银行不要说涨到100块,从10块涨到20块的几率高,还是从10块钱掉到5块钱的几率高呢?所以呢,其实期权的根本就是来自于它的几率高还是不高。虽然获利无限,风险有限,但是发生的几率不高,OK。但是做期权的卖方,虽然风险无限,获利有限,但是它发生风险无限的几率就相对就小所以,当你在做期权的时候,你就要去衡量你要做买方还是要做卖方,这个是我们对于期权要有一个很重要的概念。所以期权它的彩票的特性,保险的特性,其实在我们期货市场里面,它都会慢慢展现出来,我们来讲简单的来说,做期权的买方的人。他在赚什么?赚发生大行情的时候,他是赚行情的钱也就是说哪一天突然听到一个消息,说浦发银行要大利多,大利好,这个时候你就去买看涨期权,了解吗?或者是你觉得未来中国有很多一波股票行情出来的时候,你这时候就可以去做看指期权。

  我出一个题给大家,现在五子棋大概在2400点,如果你要去买一个,我们讲我们有看涨期权,看跌期权,你可以做买进看涨期权,你也可以买进看跌期权。我问各位行情在2400点,如果你觉得行情大涨,你就应该买进看涨期权。那另外一个情况之下,你可以做另外一个人去做卖出看涨期权,它对行情的看法是什么?会跌吗?还是说不涨,现在如果让你挑选,你要去买股指期权,要买看涨期权,还是要卖出看涨期权?买进看涨期权的时候,你一定对行情的态度是大涨,所以你要付一笔权利金,如果你去做卖出看涨期权,代表什么意思?你对行情的看法是不涨,不会跌,不会涨,如果你去买进看跌期权,代表股票市场会下跌,如果你卖出看跌期权,代表五子市场不会涨,有四种方式你来看。

  我问各位,当我们在做买进看涨期权,卖出看涨期权这几种不同的交易的时候,第一个我们一定是对行情有一个基本的概念,你才能去条。今天中午我吃饭的时候,我跟深圳营业部的徐总聊天,他说你对未来行情怎么看,我说假设如果用期权来做的话,就要看你对未来行情,以前我们做股票,或者做期货,如果你觉得会涨你就去买,如果你觉得会跌就去卖,不涨不跌就不知道怎么办,所以每一个人对行情有不同的看法,行情有可能下个礼拜涨,有可能半年之后涨,有可能三个月涨,都是涨,但是对于你做期货和股票,你的做法就只有买。可是长的过程当中,可能会稍微跌点,但是如果今天你有了期权,你就可以用不同的方式制定交易策略。比如今天行情2400点,当我制定我的交易策略的时候,我一定和吉祥一件事情,到底现在股指的价位在整个中国股票市场的行家 是高等好低等?那我们就可以分赏涨的几率高还是下跌的机率糕,看来上去的空间比较宽一点。就碰到一个问题,到底3个月以后涨,还是6个月以后涨,如果你认定会涨的话,那你怎么做?如果你现在买股票,很有可能买下去它跌了,如果对我来讲,我可能就去赌一下它会涨,我就去买一个看涨期权,为什么?将来如果涨上去的时候我可以一直赚,可是跌下去我最多赔掉权利金。

  所以你可以利用期权,因为各种行情的变化,它可能大涨,可能小涨,可能大跌,可能小跌,因为不同的行情可能发生的状况可以制定不同的交易策略,期权就可以满足你这样的一个交易的模式。所以我们就回到刚才的题目,如果行情在2400点,我请问各位会去买看涨期权,还是看跌期权,还是会买进看跌期权,还是卖出狂怒期权,会怎么做?买入还是卖出?买入看涨期权,它的风险在哪里?如果没有涨,它就权利金赔掉了,那什么情况会发生在他身上?等他买上去之后真的不涨,也没有跌,可是过了三个月之后,他的权利金赔掉就大涨。

  第一个他的前提是对未来行情是一个上涨的趋势,你有两种做法一个是买进看涨期权,第二种做法是卖出看跌期权。刚才讲买进看涨期权,它的风险来自于什么?它会涨,但是它涨的很慢,或者是涨涨跌跌趋势下,那你的时间都耗光了,来不及了。可是你卖出看跌期权,它是慢慢的涨,但是我在不断的赚钱,所以如果你对未来行情是偏多投的话,你就有两种交易模式,第一种它涨的很快,你就去买看涨期权,如果它不会涨这么快,但是它会涨,你就去做卖出看跌期权,如果你的行情是下跌,你可以买进看跌期权,也可以卖出看跌期权。所以我会让我们的交易从一种思维方式变成两种,变成三种,然后我们看涨期权和看跌期权还可以做很多的搭配。所以我们刚才提到很多交易的信息,你做买方,你做卖放基本上来讲对于我们而言都是一种几率,一种概率的交易。概率越高,权利金就越几,概率越低,权利金就越便宜,所以不管你做买方卖方,首先如果你要做期权的交易,第一个先搞清楚什么叫看涨期权,什么叫看跌期权,什么叫买方,什么叫卖方,这四个投资足额 买进看涨期权,卖出看涨期权,买进看跌期权,卖解决看跌期权,然后搭配 你对未来行情的看法,你就可以设计出一个截然不同的交易策略。

  所以我们对期权来讲,它的很多交易是非常灵活的。刚才黄会长还提到所谓未来是期权的市场,还有一个波动率的市场,这个权就跟波动率有非常大的客观性。所以我们除了避险,除了投机之外,我们对于期权来说有一个很好的财富管理的功能和投资组合的功能在里面,可能我在猜,明年这个时候四大交易所期权可能都上限了。所以趁这一段时间大家可以花很多时间好好研读一下什么叫期权,好好研究一下期权在交易的计划里面扮演什么样的角色,在过去来讲,期权的交易对所有的客户来讲,不像国债期货和任何一种品种,因为所有的期权品种都有一种可能。所以黄会长说未来是期权的天下,今天我跟各位关于期权的报告到此结束,希望大家获得想法和经验,谢谢各位!

  主持人(女):谢谢任总这么深入浅出的演讲,接下来就是有讲问答环节。今天的第一个问题非常简单,期权分为哪两种?

  观众:看涨期权和看跌期权。

  主持人(女):回答正确。请工作人员将礼品送到这位先生这里,谢谢!接下来是第二个问题,我们知道期货可能套期保值,将来任总给我们介绍了什么也可以进行套期保值呢?

  观众:期权。

  主持人(女):回答正确。第三个问题,期权买方获利是有限还是无限的?

  观众:买方是无限的。

  主持人(女):恭喜你!接下来是今天第二场的议程,是招商期货的林立东博士为大家介绍程序化交易在期货市场中的应用。林立东,香港城市大学计算机网络科学博士,香港科技大学计算机科学与工程博士后,曾在SCI杂志及通信领域顶级期刊上发表10余篇高质量论文,先后在香港上市公司明日国际控股恒光实业及资信800担任商业分析师。目前任招商期货资深研究员,三年外汇及期货行业的实战交易经验,主要研究方向为金融工程与程序化交易,量化投资分析及高频交易,擅长技术分析、数学模型构建,数值方法思想及网络流量性能模型等在金融领域的应用,已开发了一系列中低频和高频交易策略,资产管理投资方案。掌声有请林博士!

  林立东:大家下午好!很高兴有这个机会跟大家在这里认识,有这个机会借这个机会向大家介绍一下我们公司的这些情况,认识大家非常荣幸。首先我做一下自我介绍,我叫林立东,我来自招商期货,我今天要讲这个一体就是程序化交易在期货市场当中的应用。

  在讲这个课题之前,先给大家介绍一下我们公司目前的情况。我们公司是招商证券(600999,股吧)的一家全资子公司,目前我们是获得了四大交易所的交易结算会员资格,所以我们公司可以做所有期货品种的交易。2008年去见中间介绍业务资格,成为介绍商,2011年的时候获得了投资咨询的业务,在2013年获得了资产管理的业务,所以目前我们招商证券运营的方针是稳健、协调发展的期货公司。我们目前所做的业务主要是经济业务,还有投资咨询,还有资产管理方面的内容。

  我们先来看一下今天要个大家介绍的内容,主要分成四个部分,首先第一个给大家介绍一下程序化的一些基本概括,给大家介绍一下程序化交易在期货市场上为什么这么流行,有新应用的场景,第三个就是介绍程序化招商期货的程序化产品,是我们这个小组成立以后推出面向市场的产品介绍,最后介绍一下我们招商期货投资咨询和资产管理的业务,重点介绍一下程序化交易在这一块领域的应用。

  我们先来看一下我们第一个程序化交易的情况。在讲之前,先问一下大家有多少位朋友是之前接触过,或者进行过程序化交易的,能不能举手看一下?好像也不是很多,就可能是这个程序化交易对大家来讲相对来讲也是一个比较新的东西,我在这里边就用这么一幅图给大家介绍什么是程序化,因为程序化这东西如果是给很看的定义的话,是很复杂的一种东西,所以我希望在这里边能够以简单斗方名士,能够通俗易懂一点。我们先来看一下这图,图里边左半部分有一个人 ,他名字叫Colin(谐音),他肯定是有一笔资金,有逐步笔资金以后要在这里边看行情,看完以后要做这个决定,看完这个行情之后我到底买什么股票,我到底要买多少手的股票,它的价格是多少,这个时候在自己的个人电脑上将这些信息输进去,结果他的电脑通过网络,把自己的交易指令发送到交易所里面去了。交易所就会将他所成交的回报就返回给这个人,也就是说他在这种情况下可以去查自己的系统可以去看这个行情,也可以知道我目前持有什么餐位。等到有一段时间之后,他发觉自己有货流有的机会,这种获利的机会的时候,他继续向交易所再发送 这样一个平常的指令,交易所也要对他的平常进行搓合,搓合回来之后也会有信息反馈,这一块就是完成了他的一次投资行为。

  前在这里面它的难点,首先他在做这个买卖的时候肯定会面临几个问题,首先第一个我什么时候进去,比如说我目前资金大概100万,我进去资金多少,我要不要设直损,其实这个人就是在这个环节里边就一次一次的进行循环循环再循环。这个时候他会随着自己的交易的行为的进展,他其实是有时候会很纠结的,那他纠结的地方是什么,他其实纠结的问题就是一直在反复问自己什么时候进常,大概进多少,这个其实就是大家做期货交易和股票交易的目前我们整个过程就是这样子的,就是扎动交易答案产如果是他使用诚信化交易,他的行为会怎么样子?首先他肯定还是在这个地方,肯定还是在看这个行情,看这个行情的话,也看这个行情,也看自己的时差、盈亏,首先打开自己的电脑以后,他只要启动这个程序化交易的按扭,也就是说开启自动交易,所有的会话的过程全部变成电脑和交易所之间的这些行为。也就是说,他们之间会进行一个交互,这个交互是由他的这个PC机和他的交易所之间的交互,那他其实要做什么东西?他只需要看这个行情,只需要知道自己的持餐是什么,自己的盈利在哪里,赚了多少钱就可以很放心了。

  在这个图里面我们可以看到,手工交易和程序化区别是什么,收工交易是全部过程都自己完成,但是变成程序化的过程,就可以开启电脑,然后就可以运营东西,比手工交易方便很多。刚才这幅图给大家演示一下程序化是一个什么过程,这里给出了程序化的定义,就是由设计的人员将自己交易的理念进行模型化,模型化之后变成一个模型,根据模型通过计算机的语言表达,那这个计算机里边包含了哪些部分,肯定是这个模型的信号的产生,还有资金管理的方式,还有它的直损应该设在什么地方,也就是他风险控制的能力。将上面三个主要的内容将数学的模型表达出来,通过计算机作为辅助的工具,直接挂在电脑上,其实也就是相当于现在我们做的流行玩游戏的人,也就是电脑外挂,现在我们只是将交易的形式变成外挂的形式,所以这个程序化的交易这个系统会帮你自动的进行下达,然后自动帮你去凭参,还会管理所有资金的模式。所以我们把这些行为就叫做程序化交易的系统。

  那这个程序化交易其实有什么优点,随着目前市场的发展再加上计算机技术和网络技术的成熟,不管是在国外还是国内,其实现在越来越看中程序化赚钱的能力,因为你随着技术的发展,其实人更多的是便向走向微观结构的认识,也就是说大家以前形成交易的理念,可能会面临新的挑战,所以程序化交易对大家来讲是一种帮助,也是一种新的挑战。这种方式在国外很流行,大概有20、30年的历史了,程序化交易它的一些应用的地方,主要是用在哪些方面呢?我们这里做了一个简单的总结,主要用在三个方面,一个是套利,还有就是套期保质,还有投资交易,我们如果知道套利股票做期限套利,这个形式肯定要追复升三板的指数,你肯定要找一些股票去拟和这个指数。其实这个不是一个很现实的问题,是一个有相当难度的问题,如果你通过电脑通过这个模型运算的话,就可能很容易找到这个复升三板指数的组合,所以通过这种组合,通过电脑的形式去同时下期货和现货的模式,这种模式在套利交易方面的应用。

  还有套期保值,主要是在我们的现货商还持有现货的情况,他是担心目前持有的现货面临风险,其实可以将这些风险量化,然后通过计算机的模式,不断的在市场上检测目前的风险大概是多少,然后用自动下单的模式,将自己现货的东西进行了风险的平保,这种行为就是一种套期保值的西路虽第三种就是投资交易,比如说我们做很多单边的趋势交易,也是用程序化的这种学习来去做,也是一种方式。这种方式相对来讲比较简单,因为只要抓住了进场的方向,还有出场的时间,还有这个资金的管理。还有就是它的风险的这些控制,相对来讲在这个投资交易这一块,它集中的这个问题相对来讲,就比前面这两个来讲要容易一些,但是它的专业性会比前面这两个,这个难度会比前面两个难度高一些,这个就是程序化交易在目前我们应用的场景。我们来看一下程序化交易有什么优点。

  我在这里边做了一些总结,就是大概有这么四个优点:首先第一个,我们这个模型可以系统化的匀溜,紧接着就是可以提高我们的交易的频率,也就是说,可以有利于交易进行高频化,第三个程序化可以克服人的心理障碍,因为程序化交易是靠人的数学模型去运算出来的,所以它不存在人的情绪的干扰。第四个,就是程序化交易可以确保 我们交易方法的一致性。我们先来看一下什么叫系统化,其实系统的这种交易就是包括进出场信号的产生第二个就是资金的管理,第三个就是风险控制,其实这些东西当你把这些东西融为一体之后,它其实才能成为系统化的交易,其实很多人在做这一块的时候,是没有一种很好的规划。它会显得很零乱,但是如果你将这些东西通过数学的表达把它做出来之后,变到电脑里面去,之后电脑执行的席都是这种系统的方式。第二个高频是期货的一个优点,就是当天买就可以当天卖,再加上我可以去捕捉这个市场上买卖的价差,所以就衍生出了高频交易的一种模式。第三个,克服人的心理恐惧,主要说人是受到情绪干扰 的,其实大家做这个交易的时候也很容易遇到这个问题,股指就是300点,掉一个点就没了,亏损可能达到的额度会比较的月所以这里面会对人的心理产生一定的影响,但是电脑有一个系统,这个系统不是情绪的影响。最后就是交易方法的一致性,比如说我们今天用这个模型去做,那我们明天还是用这个模型去做,确保 我运行的时候交易模型是按这个逻辑做的,就不会产生手动交易的时候经常会变更 交易策略或者是交易思维这方面的影响,这个就是程序化交易的优点。

  正因为这些优点,所以目前在期货市场上很流行,你现在问一下所有的期货公司,其实没有哪一个不研究程序化的。那么为什么在期货市场上会很流行程序化,我概括大概是四个部分,首先第一个就是因为我们期货合约是一个标准化的合约,是有一个人愿意买有一个人愿意卖搓合出来的合约,所以理论上具有无限的的可能,也就是说在市场上流动的筹码,如果你在一个理想的状态其实是可以产生无限多的合约。这个其实跟股票不一样。第二个,就是这个期货可以进行T+0的模式,当天买可以当天卖,虽然股票可以通过融资融欠的方式去做,但是这种方式相对来讲没有期货这么便利。第三个,我们可以两个方向交易的,股票不存在这些方向。最后我们做期货是不存在选古的问题,;这里面就可以概括为期货的品种是比较单纯的一个品种。

  现在程序化目前在国外在美国八十年代开始流行,在目前这个市场上,在美国有三分之二的模式是通过程序的模式下单的,这个不单单包括我们简单意义上的程序化,还包括股票交易这方面的内容。我们国家相对来讲比较晚,而五自期货2010年推出之后才被大家认识。大家会看到现在说程序化的形式越来越多,而且我们会看到股指有时候早上一会上一会下,一会就可以将你全部东西拉起来,前这里面很多原因是由程序造成的。

  我们看一下第三部分的内容,就是介绍一下我们招商期货程序化的产品。我们在介绍我们程序化产品的时候,先来介绍一下我们程序化的平台我们目前使用程序化平台主要是三个部分,首先第一个是外部的平台,这个外部的平台叫交易开拓者,这个很多人都可能接触过或者使用过,这个是一个比较成熟的综合交易得平台,因为它可以很容易将人的思想变成一个程序,变成一个策略。所以这个目前我们给客户使用这个策略的时候,都通过交易开拓者的平台来推送给客户,让客户做程序化交易的尝试。第二个就是一家外国公司的,PROGRESS公司APAMA平台,它处理能力、速度比较快,这个平台在我们招商证券里面使用的比较当然但是我们期货这一块也有做这方面的尝试。这个APAMA平台融合了很多算法记忆,也就是被动策略在里面,它是综合的集销售,运营,交易为一体的平台,最后一个就是我们公司自己内部自主研发的平台,我们这个自主一研发的平台,底层就是用C+C的模式去研发的。包括行情接收和交易功能的两大功能下,我们研究了低频交易的平台,还有高频统计套利的平台,这些平台在不断的完善,我们可能都会陆陆续续的面试一些平台。

  这个就是我们目前我们使用这个平台的情况。在介绍我们的平台之后,今天重点介绍一下我们推出的持续宝的东西,根据东西是我们招商期货推出的程序化的产品这个产品到目前已经推出大概两到三年的时间,因为我们从最可是筹办这个程序化小组到完善这个策略的情况,经过了一个相对来讲比较长的一个准备期。我们早期推这个程序化,当时就是靠发信号,靠客户去手动的跟这种模式,但是这种模式都是早期的,到后期的时候,这种模式可能会开始不太适合这个市场,所以我们后来就使用了第二种情况。我们先来看一下我们第二期推出程序宝的策略,我们第二期推出的策略就可以分为几个类型,大部分都是在股指和商品之间,比如说我们有哪些股指的策略,有自适应区兼的策略,还有波动率的策略,还有关于形态的策略,就是标准K线的这种策略,商品主要有橡胶的策略,还有螺纹钢的策略,不同的策略适合不同的品种,也在不同的周期上运行。比如说像螺纹钢的这个策略是在一小时的中心上运行的,像大部分的股指的策略大部分运行一小时以上,因为这个相对来讲比较难一点。所以我们这一块推出来大部分是日内的策略,这个就在一分钟的行情上。

  这一个是我们二期推出来的这些策略,这些策略全部推给客户使用了,而且取得的效果比较良好,相对来讲这些策略推送出去还是比较成熟的。我们来看一下到底这些策略是什么样子的,我们就挑一个策略去讲一下,怎么看这个策略表现的情况,我们给下形态的策略,它的原理就是在这个上涨的高中,或者在下跌的高中,去寻找某一种标准,这种标准假设这个趋势可能会成立,另外一个,这个趋势在成立之后,可能它会存在有一定的持续期。这一块是通过这种形态的方式来去寻找这种标准的K线,这种标准的K线就通过K线的比较,比如说高点低点,还有推盘,对这种数据进行推送之后,去推出买卖的信号,同时设计了移动止损的方式,相对来讲持续的周期不会很长,如果短的话可能半个小时左右就出来了,如果长的话,大概两三个寻就出来了。当然如果你遇到了大的单边行情的话,可能在收盘的时候就评出来。

  我们来看一下它的资金曲线,首先它一直往上的,另外一个,这个资金期限不会出现大的波动,不会一会出来往上串,一会往下,也就是说,如果你把每一笔策略的盈亏的做一个分析,你会发现标准差,也就是波动相对来讲还是比较小的。还有一个,这个策略有一个好处,就是我们做过统计,这个策略的盈利跟我们的日内波动没有必然的连续的,也就是我它赚钱不是靠市场的波动,但是好多人在设计这个策略的时候,都是根据市场的波动做设计的,这个设计有一个好处就是撇开了市场的波动。

  我们看一下概要这个表,刚才给大家看了这个曲线图,它的运行时间大概有三年半左右,从2010年底月3号,运行在一分钟K线图上,总共交易有1500多次,如果我们从100万的资金启动的话,每次交易一手,整个收益率达到143个,那我们去看一个策略的话,我们也不是片面追求高剩率,所以我们一般来讲取值的范围在40%到60%之间,这个平均盈亏比是2.1:1,也就是你平均亏损一块钱,你平均的盈利就换来2块2的盈利,就靠这种比较大的盈亏比去赚这些钱的。再看一下最大的回澈,也就是说你可能在进场的过程当中,遇到了比如说你很不好运,出现了连续的亏损,那么它在整个运行的过程当中最大的回撤比率6点,如果高于6%的策略的话,我们一般觉得客户是一个比较大的挑战。所以我们在这个里面做了严格的控制。

  这个图是这个策略每个月运行的月度盈亏图。这个月度盈亏图我们可以看得到这个策略,相对来讲亏损的月份会比较少的,大概就这么5、6个月份,比如说这个月份还有这个月份,就算亏损整个亏损的额度比较少,相对来说比较多的就是这个月份,因为2月份交易的时间比较短,所以那个月亏损没办法挽救回来,这一块也最多亏了2万多左右。从这个图形上我们可以看得到,这个策略相对来讲还是比较稳定的。这是我们二期推出来的策略,我们做了一个对这个策略性能简要的评价,我们再和看一下我们三期推出来的策略,我们三期推出来的策略是这样子的,我们对一期做了改进,因为一期大部分是一手一手做的,因为推给客户我们考虑到风险,所以在当时我看面临到参无从诉说的控制,我们三期推出的策略里面,有很大一部分带了参位控制的,比如说我们用了一个CSMA的模型。这个模型其实是摹拟了网络上数据传送的一个性能 ,这个数据网络传授的性能,比如说我们现在上网使用的PCP的一种协议,其实它有一个好处,我们用一句话可以概括,它是属于一个线行针,乘法减的一种模式,比如说我已开始就发送两个数据到对方,如果对方返回来的数据返回来的时间相对来讲比较短,我们认为这个网络上没有拥塞,这个时候我们肯定会相当于我们做这个交易的时候,就相当于我们目前是赚钱的。那么目前赚钱的话,我们下一步是要提高我们自己的参位,也就是提高我自己的筹码,所以在这种情况下,我们就是用一个补长,就是用线性的模式增加参位,但是如果是我们刚才TCB的东西发送过去回来以后,如果这个时间过长了,那么过长的话,也就是目前网络上是比较塞的,就算你比较塞的话,你目前把这些数据发出去的话,你在中途 也会被其它的网络结点把那个堵住。所以在这种情况希就不影响发那么多数据出去。

  如果是我们出现亏损的话,那么我们怎么运用近似值,那我们就用了乘数减,如果下一次还是发生了资金的回撤,我就下一步把截拌,也就是按照一种指数的形式去降。我们知道指属函数,如果你把这个函数画成为如果是上升的,可能是往上升,最后就会有一条直线,但是那条知县永远达不到,但是我们是把它称述俭,如果你出现了回撤的话,也是往下降,你的资金往下降,但是它降的时候也是有一个极限,这条极限一直在控制