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寻找不得不做的政策决定

2014-11-09 13:34:28 证券市场红周刊  陈嘉禾

  ——房地产冷却以后的投资机会

  《证券市场周刊·红周刊(博客,微博)》特约作者陈嘉禾

  对于投资者来说,经济政策制定者“不得不做”的政策决定,往往相对于可以进行多选的政策决定,要容易预测得多,确定性也高得多。

   就当前的中国经济形势而言,无论对内还是对外,加大投资势在必行。而且,这并不是政策制定者简单希望加大对经济的投资,而是因为政策制定者不得不加大投资。

   这是为什么呢?由于中国的房地产市场业已形成一个巨型的泡沫,同时由于房地产对经济的牵涉面太广,因此,未来中国经济最大的问题,就是解决房地产泡沫。在这种情况下,当房地产市场在2014年步入停滞时,继续刺激房地产市场只会造成一个更大的泡沫。对于政策制定者来说,只剩下两种选择,刺激投资,或者刺激消费。

   相对刺激投资来说,中国的消费结构尚不完善,消费市场还不够大。更重要的是,刺激消费所吸收的生产力和生产资料,和由于房地产市场冷却所富余出来的生产力和生产资料,两者并不重合。在这种情况下,刺激投资成为决策层短期惟一的选择。

   那么,增加的投资应该放在什么方面呢?在国内,由于2008年4万亿大投资,所能剩下的、仍然需要投资投入的领域,已经所剩不多。举例来说,中国的铁路公里数相对发达国家仍然相差较多,北方的供水困难仍然需要南水北调解决,等等。因此,我们也就看到最近在这些方面的投资快速增加。但是,相对于房地产市场冷却所富余出来的生产力,这些领域仍然不够。在这种情况下,把富余的生产力引向国外,也就成为政策制定者剩下的必然选择,而这也就被比喻为“中国版的马歇尔计划”。但是,这种海外投资和当年的马歇尔计划仍有本质不同。

   相对于主要出于政治行为的马歇尔计划,目前中国对外投资更多是需要解决经济问题。也就是说,企业对海外的投资必须能够收到不错的回报,才能够走入良性循环、才能够持续下去。

   在这种情况下,投资者选择受益于对海外市场投资的标的,就需要寻找那些产品在国际市场上真正能够获得盈利的企业。这样,出海投资的“不得不做”的政策抉择,才能够真正落实在投资收益上。(作者为信达证券首席宏观策略分析师)

  

  

(责任编辑:陈艳曲 )
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