业绩严重依赖政府扶持

读者传媒2013年、2012年和2011年收到的 增 值 税 返 还 及所得税减免总额分别为5270.65万元、4558.10万元和4473.72万元，分别占当期利润总额的32 .65%、31 .34%和32.13%。2013年到2011年之间，读者传媒获得的税收优惠以外的政府补助为2244.36万元、1755 .51万元、459 .24万元。经过计算，2013年包括税收优惠以及其他政府补助在内的金额占到读者传媒当期利润的约47%。

实际上这种情况不止存在于读者传媒一家企业，几乎所有出版传媒公司招股书中都会有类似的风险提示：“若国家未来出台有关新政策或者公司目前享受的税收优惠政策到期后不能继续展期，则可能对本公司的财务状况及经营业绩构成不利影响。

如果没有政府补助和扶持，这些传媒公司的业绩可能会出现大变脸，这在出版传媒企业中是一个普遍现象，读者传媒也很难例外。

业绩增长现疲态

过去几年，读者传媒的营业利润已经出现下滑的势头，招股书显示，2011年至2013年三年间，读者期刊的毛利分别为8676.6万元、8038.48万元和7923.47万元。若扣除营业外收入，读者传媒过去三年的营业利润分别是1.257亿元、1.18亿元和1.254亿元，业绩增长疲态已现。其核心业务，期刊业务的盈利能力，逐年下滑趋势较为明显。

募投项目前景不明

据招股书显示，读者传媒的主营业务为期刊、教材教辅和一般图书的出版发行、广告及新媒体业务，其他业务包括纸张、纸浆等原材料销售及房屋租赁等业务。

最近三年来，读者出版传媒期刊业务的营业收入占比分别为39.8%、35.79%和30.72%，教材教辅业务的营收比例为42.43%、40.48%和38.31%。可见，教材教辅业务才是读者传媒的“支柱”业务。业内人士认为，耗资2.55亿在刊群建设上，更显前景不明。

另一个项目“专题资讯手机报”募资投入1348.7万元，将以“手机报”的形式，向特定的目标客户提供法律法规、医药资讯、保健养生、幼儿启蒙和居家生活等几方面的专题资讯。招股书中显示，手机报是读者传媒与移动通信运营商联合出品的增值业务产品，是期刊在手机终端上的延伸。该业务主要收入为用户定制费用扣除运营商运营费用后的收入。

手机报现在已经开始走下坡路，据《新京报》报道，一位IT行业的资深人士表示，手机报基本没落了。目前用户可以用智能手机免费接收到海量信息，很少有人愿意为手机报掏钱买单了。

可是，读者传媒手机报项目仍然采取的是定制用户包月付费的方式，通过通信运营商的网络平台向用户推送手机报产品。

在招股书中，读者传媒引用了2011年的数据，“根据易观智库发布的报告，2011年手机报市场规模达到24.7亿元，较2010年增长8.8%。”但是，在移动互联网发展迅猛的今天，三年前的数据已经失去了参考价值，就在2012年上半年，易观智库就再发报告称，受新闻客户端冲击，当年第一季度，手机报收入在移动阅读市场收入占比从2010年的88.57%下跌至47.72%。

读者传媒募投资金投向已经明显走下坡的手机报业务，其前景真是让人堪忧。

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