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十二大券商策略盘点汇总,股市、债市、商品、汇市四季度走势抢先看

2018-09-24 07:36:11 和讯名家 

  2018年四季度将至,在经历了前三季度的起伏行情后,展望股市、债市、汇市、期市走向,多家机构均亮明观点并给出交易策略。

  股市:静待反弹行情

  三季度倒数第二周,A股强势反弹,沪指最近三个交易日最高反弹更是超百点,成交量也同步放大。而从机构展望来看,虽然对于各板块走势观点有异,但普遍认为存在反弹行情。

十二大券商策略盘点汇总,股市、债市、商品、汇市四季度走势抢先看
  光大证券(601788,股吧)谢超研报分析,经历三季度磨底,四季度有望出现转机。

  报告分析,在结构性松信用、松货币、宽财政的作用下,社融和基建数据有望在四季度出现企稳、甚至反弹,与此同时,年底的中央经济工作会大概率会释放削减增值税税率、扩张财政赤字的信号。

  因此,长线资金当下即可以考虑布局;对于其他资金,调整时间的长度和估值高低均不是买进加仓的理由,应见机行事。在结构上,建议以银行为主的25只高股息标的作为底仓,把握大博弈、补短板下军工等科创股的政策窗口期,消费股的杀跌空间已经有限、静待长期配置机会的到来。

  华创证券王君、李而实、徐驰研报分析,四季度A股市场存在弱反弹窗口,存在明显的加仓和反转效应。

报告认为,稳杠杆政策托底下,风险偏好提振带来估值修复。再平衡之后,四季度后期市场将再次面临实质性基本面压力的考验。行业配置方面,稳健与成长平衡的配置思路应当坚守,关注波动率与预期收益率之间的匹配。建议关注受益于政策对冲,估值较低的银行、钢铁板块;同时配置ROE增长更具稳定性的计算机和核心军品行业。
十二大券商策略盘点汇总,股市、债市、商品、汇市四季度走势抢先看
  报告认为,稳杠杆政策托底下,风险偏好提振带来估值修复。再平衡之后,四季度后期市场将再次面临实质性基本面压力的考验。行业配置方面,稳健与成长平衡的配置思路应当坚守,关注波动率与预期收益率之间的匹配。建议关注受益于政策对冲,估值较低的银行、钢铁板块;同时配置ROE增长更具稳定性的计算机和核心军品行业。

  另外,在财政发力预期之下,制造业增值税结构性减税预期以及基建产业链潜在机会最大;中长期在政策转向科技立国,核心技术自主可控龙头在改革开放40周年关口或将是弹性最大的领域。

  渤海证券周喜、宋亦威、张扬研报分析,对于当前市场而言,上市公司的业绩虽将存在一定回落压力,但估值处于历史较低水平,管理层的市场维稳意愿上升且上市公司的回购增多,令A股进一步下跌的阻力明显增大。

  未来如能外部压力减弱或是国内政策红利释放,将有望带来预期恢复下的市场的反弹行情。

  研报强调,四季度如果能有重磅的改革举措酝酿落地,将有助于推动经济中长期预期的改善,并成为促成市场企稳反弹的关键影响事件。

  此外,在风格层面,由于主板的盈利增速将有缓慢下行,而创业板的业绩在三季度较难全面恢复,所以四季度建议投资者轻风格而重个股,在盈利和估值方面寻求双重安全边际,等待市场预期的修复。行业配置方面,基于PE、ROE匹配度考量,建议关注的行业为建筑材料,商业贸易,房地产,轻工制造,电子,有色金属,休闲服务,家用电器,电气设备。

  债市:牛市有望延续

  今年以来,债市整体牛市,虽然三季度受到压制,但机构普遍认为,行情仍存。

  利率债方面,海通姜超、姜珮珊、李波研报分析,三季度债牛行情短期受阻,主要受制因素包括:食品价格短期反弹,通胀预期抬升;三季度利率债供给压力较大;积极财政政策加码使得Q3政府+社会融资增速小幅回升;9月美联储加息制约国内货币进一步宽松。

不过,展望四季度,债牛行情未完,长期依然向好,以利率债和高等级企业债为标志的债券牛市仍未结束,三季度的短期调整将提供投资机会。原因主要基于以下几点:(1)经济下行风险仍存,通胀长期趋于下降。(2)信用扩张有约束,预计政府+社融增速在Q4重新回落,货币宽松延续。(3)贬值风险可控,中美利率趋于脱钩。
  不过,展望四季度,债牛行情未完,长期依然向好,以利率债和高等级企业债为标志的债券牛市仍未结束,三季度的短期调整将提供投资机会。原因主要基于以下几点:(1)经济下行风险仍存,通胀长期趋于下降。(2)信用扩张有约束,预计政府+社融增速在Q4重新回落,货币宽松延续。(3)贬值风险可控,中美利率趋于脱钩。

  中金固收陈健恒研报分析,收益率曲线牛市变陡后,中短期内面临制约。但长期来看,随着房地产市场的放缓,融资需求收缩,债券收益率仍将出现下行。

  报告表示,3-6个月的中期时间来看,债市的焦点和矛盾集中在通胀预期和通胀水平是否会有提升,宽货币到宽信用的传导效果,以及银行在存款端的竞争压力是否会有缓解。从半年到一年甚至一年以上的更长期时间来看,经济周期和利率周期仍将与房地产周期关联,如果后续房地产销量和投资开始回落,那么融资需求和利率也将再度回落。”

  东方固收潘捷研报认为,年内通胀总体可控,大概率维持在2.5%以内,年内边际进一步上升空间很小;基本面方面,经济下行压力仍然存在;地方债三季度发行量大的压力也将在四季度逐步缓解;

  长端利率债,四季度预计会有表现。

  短端方面,美联储加息在即,虽然本次加息中国央行未必跟随,但是短端利率下行空间受到制约;年内看好期限利差走平,债市大概率在四季度呈现牛平走势。

  相比利率债走势,市场对于信用债仍趋谨慎。

  信用债方面,海通姜超、朱征星、杜佳研报分析,2009年以来的三轮债券牛市中,利率债到信用债渐次传递,低等级信用债往往涨幅最大,但这一次或许难以出现。展望四季度,宽货币到宽信用传导仍存在诸多障碍,市场风险偏好难以大幅上升,建议以中高等级信用债为主展开配置,对低等级债券仍需保持谨慎。

  可转债方面,姜超、姜珮珊、李波研报分析,对于转债来说,需要尽量回避信用风险较高(如负债压力大、现金流不佳、股权质押比较高)的个券。上半年数只转债跌破债底,紧信用环境下,强债性券仍建议谨慎。

  投资方面,报告建议遵循基本面、估值、条款的三条主线。

  (1)强股性券关注基本面优秀、正股和转债弹性较高、流动性较好的标的。行业建议以创新成长为主,如TMT,高端制造等;其次是消费、医药等板块。但股市目前仍在震荡磨底,市场情绪不佳,可控制仓位,耐心等待反弹机会。

  (2)左侧配置思路或仍是性价比较高的策略。转债的弹性不如正股,流动性也普遍不佳,交易性策略的性价比相对不高,左侧配置的思路或更加合适。择券的标准包括:基本面有一定看点,正股估值处于较低位置;转债溢价率和价格不高,有一定YTM收益(如果正股基本面优秀,可适当放宽标准)。在发挥债底保护的优势下,博取股价上涨的超额收益。

  (3)条款方面可关注博弈下修机会。在股市整体表现不佳的背景下,条款博弈逐渐成为重要的投资策略之一。主要的思路是挑选大股东持仓转债比例较高,转债价格跌破面值的个券。大股东有止损需求,下修的概率较高,可考虑提前埋伏。

  整体来看,债市仍被机构普遍看好。

  南华期货研报就认为,债市有望四季度牛气冲天。2018年以来货币政策从偏紧转向中性偏松,金融严监管有所缓解,银行资产增速在年中企稳带来债券投资增速企稳。展望四季度,债牛行情未完,长期依然向好,操作上保持做多思路,如果市场回调将提供更好的入场机会。

  期市:部分品种继续看多

  随着三季度步入尾声,期市逐步迎来四季度行情。

  此前,受市场波动影响,从6月份开始,期货市场持仓规模已连续3个月净流出。而Wind数据统计显示,9月份以来,国内大宗商品市场持仓净流入规模107.55亿元,合计最低保证金规模21.11亿元。

目前来看,机构对于商品市场年内最后一季行情继续看多。
  目前来看,机构对于商品市场年内最后一季行情继续看多。

  贵金属方面,针对黄金年内走势,方正中期研报分析,随着特朗普税改及扩大财政支出对美国经济的短期利好效应逐渐消退,美国经济或将在四季度见顶。美国11月中期选举仍存较大不确定性,中美贸易关系或在中期选举后有所缓和,叠加实物金需求旺季即将来临,黄金在9月加息靴子落地后或将迎来反弹。

  整体来看,预计金价先抑后扬。

  有色金属方面,对于沪走势,方正中期研报分析,在纵观今年以来的需求状况以后,四季度的消费维持同比较快上涨局面无疑。整体来看,维持较为乐观的长期预期,预计四季度的盘面行情在背靠14000附近将延续震荡偏强的局面。

  沪方面,华泰期货研报也认为,随着需求的回落,铅价格预计将会逐渐呈现出走弱的格局,直至接近年底之时,随着蓄电企业的补库需求回升,铅价格预计也同样会出现小规模的上涨行情。

  而此前一度走势偏弱的黑色系,三季度以来表现强势,且继续获得市场看好。

  双焦方面,方正中期研报分析,2018年以来,螺纹钢毛利润维持在1000元以上的水平。而从过去3年的钢厂盈利水平上看到,下半年钢厂盈利强于上半年,且从10月逐渐增强,到12月到达高点。

  报告认为,在下游高盈利之下,有保供保库存的需求,因此对上游原料补库存的态度会比较坚定。

  在这个逻辑下,可以在未来寻找阶段性的原料供给偏紧、需求旺盛的行情。包括可能会看到市场焦炭缺货的情况。而受焦炭影响,焦煤行情也将有不错的行情。

  能源化工方面,针对原油价格趋势,方正中期研报分析,年底之前,市场交易的逻辑在于美湾飓风的破坏力以及美国重启伊朗制裁的实质影响,实际上两因素倾向于偏多逻辑。因此,年底之前欧美油价将背靠当前箱体震荡区间伺机突破,内盘同样趋势向上。

  而市场对于原油价格的看涨,也直接支撑了下游关联产品的价格走势。

  PTA方面,建信期货研报预计,短期内下游工厂近期的减产降负将会加大,使得市场对于下游的担忧加剧,迫使PTA价格出现回调。但在四季度大量下游订单到来之际,还需要考虑PX价格和PTA的供需情况,判断PTA价格的优势。

  农产品(000061,股吧)方面,关于豆粕走势,中银国际期货研报分析,总的来看,中美贸易战短期内无法解决,即使巴西大豆已经高于加税之后的美西大豆价格,但由于政治因素,买家也不敢贸然买入美国大豆。

  远期大豆供应暂仍存在缺口,油厂挺价意愿较强,贸易战结束前,豆粕价格整体震荡逐步趋升局面暂难改。

  汇市:人民币贬值压力放缓

  在经历了一季度的强势上涨后,受强势美元影响,二季度以来,人民币贬值压力明显。而过去一个月人民币开始逐步企稳。展望四季度走势,市场判断人民币贬值压力放缓。

十二大券商策略盘点汇总,股市、债市、商品、汇市四季度走势抢先看
  方正证券(601901,股吧)研报认为,人民币汇率暂可控,但压力依然存在。

  报告分析,从今年总体情况来看,人民币汇率总体已经走弱超过3000点,与其他新兴市场国家情况类似,但相对更加缓和。汇率大幅回落的主要因素包括基本面数据边际走低、美元指数强势、地缘政治风险和中美贸易战等抬升市场避险情绪。

  不过,从目前情况看,上述三大影响因素已经有所缓解,且中国外债水平并不高,外汇储备依然丰富。而央行开启“逆周期因子”调控中间价,表明央行对汇率持续走弱已经有所警觉,美元兑人民币汇率在7是一个关键位置,短期内可能难以跌穿,且政策信号已经明确。

  结合上述其他因素的变动来看,人民币汇率短期进入企稳阶段。但是外币流动性风险依然较高,人民币外债中短期外债比例较高,汇率仍然有一定压力。四季度美联储释放明年加息速度信号,以及中美贸易战缓和,可能将继续缓解人民币的压力。

  中信明明研报认为,预计欧洲经济四季度将较为稳定。在作为影响美元指数最重要的外币欧元未来预计较为稳定的情况下,美元指数或将呈震荡偏强态势。
 

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(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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