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中辉期货煤焦产业高峰论坛会议纪要

2018-12-15 09:00:14 和讯名家 

  2018年中美贸易战起火,宏观经济阴霾笼罩。2018年11月黑色产业链商品期现同时出现断崖式下跌,短短10天时间沧海桑田,价格从年内高点到几近年底低点。那么2018年宏观经济发生了什么,黑色产业投资资金和产业资本究竟经历了什么,短期产业逻辑、交割逻辑和中长期宏观逻辑如何交锋,结局怎样?2019年的黑色产业链的未来在哪里?中辉期货有限公司举办煤焦产业高峰论坛,邀请著名宏观分析师、产业分析师及投资公司分析当前经济形势、产业逻辑,分享宝贵的交易经验。

  本次会议于2018年12月7日在山西太原迎泽宾馆举办,会议包括两个主要环节,第一个环节是请受邀嘉宾进行演讲,第二个环节中,企业、投资者代表就当前热点议题展开讨论。

  第一位演讲嘉宾是国务院研究中心副研究员高敏——《2019年宏观政策与资产配置》

  观点如下:

  2016年以来,我的绝大多数观点,都得到了市场验证,这些观点的正确都源于供给侧结构性改革的实施逻辑,通过从“三个导向”方面将目标、问题等层层分解,考虑好政府和市场的关系,判断好政策对市场供需、预期的影响。

  政策的逻辑基础是存量经济下的政府行为预测。第一,总量新逻辑,中国进入存量主导时期,第二,导向与实际:大城市极化效应,第三,产业新逻辑:劳动密集型产业已不适应,继续寻找新动力(310328,基金吧),第四,风险新逻辑:杠杆率高。而目前政策的新逻辑是:三期叠加到新常态。实体经济形式稳中有变,下行压力明显加大。

  近期,我们发现政策有所调整,原有反映比较多的“去杠杆”、“环保”均出现了政策的一定松动,这表明政策出现调整,这对经济发展和资本市场都是一个利好。虽然政策预期有所改善,但是经济下行压力仍将持续存在,下行趋势不可能因为一两项政策的出台就能全面转好。

  从经济周期来看,即使是小周期,也需要2到4个季度。特别是,美国经济有可能于明年见顶,可能预示着全球本轮复苏的终结,并带来全球需求的收缩,再次带来商品的回落,可能会对我们的外需产生相当影响,很有可能使出口进入“寒冬”。但不需要太悲观,越是悲观,其实就是机会来临的时候,最近桥水等华尔街基金已开始关注中国的资本市场。

  第二位演讲嘉宾是中辉期货黑色研发小组负责人李伟——《煤焦市场的演绎逻辑及走势展望》

  观点如下:

  第一,钢厂下游:淡季来临,今年季节性规律被打破。在夏季,出于对环保限制秋冬正常施工的担忧,工地均存在赶工现象。需求好于往年。10月钢材表观消费量9,365.80万吨(前值9,200.40)。预计12月份终端需求会更差。高频数据显示需求开始转弱。贸易商冬储情绪有波动,需关注钢厂冬储政策与贸易商冬储意愿。钢材是黑色产业链的市场中枢。生铁利润与环保影响产量,而生产利润对产量的影响上升。

  第二,焦炭:供给由紧转松。钢厂焦炭库存446.11万吨,上升13.24万吨;平均可用天数14.44天,增0.47天;钢厂四轮降价450元/吨已经落实。焦炭限产力度有限。 10月份焦炭产量3,661.00万吨,(前值3,655.40),同比增长了5.23%。焦炭价格谈判激烈。今年焦化厂价格话语权提高了,库存缓慢积累。港口焦炭库存下降。

  第三,焦煤:供需紧平衡。关注下游焦煤补库,Mysteel 110家钢厂样本数据:焦化厂焦煤采购意愿已经不像前期那样强烈,但冬储需求对于焦煤价格存在支撑。

  结论:1、 下游需求进入淡季;

  2、限产似不及预期;

  3、产业链利润压缩;

  4、焦炭依旧存在下跌的空间;

  5、焦煤价格补跌6、近强远弱。

  第三位演讲嘉宾是厦门国贸(600755,股吧)钢铁中心研投总监夏君彦——《采暖季钢矿市场分析与展望》

  观点如下:

  螺纹方面,供应、需求下滑难撑高利润。供应端铁水不够废钢凑。贸易商主动去库存钢厂库存压力开始向上传导,预计全年出口钢材7000万吨,同比减少560万吨。高频数据显示需求弱化,存在季节性回落;完成环保目标压力不大,地方差异化限产弹性大。

  铁矿石方面,供应内外双降,中长期维持紧平衡,铁矿石发货量:四季度供应压力不大,铁矿石发货回归正常,但总体低于预期,中品粉矿结构问题趋缓,铁矿石库存低于去年同期,钢厂铁矿石库存处于中等水平。

  总之,螺纹今年行情错杀主要是因为对需求低估,而超涨都是对限产影响的高估。全年需求好于预期,是钢铁产业链利润蛋糕做大的基础,但供应端的限制使得产业链利润的分配向钢厂倾斜。短期市场调整相对充分,不过冬储预期调低。明年钢市从政策导向和整个供需关系来看,从增量市场转向存量市场,钢价和利润中枢下移,关注下一阶段钢厂整合提升集中度。

  铁矿石:明年铁矿石供应增量有限,市场仍处于相对平衡当中,但是结构性的问题依然存在,同时钢厂利润中枢的下移导致对原料端价值的再评估,预计2019年铁矿石普氏指数在55-75美元/吨区间波动,均价在65美元/吨,环保和高炉大型化使得铁矿石结构性问题依然存在。宏观和产业仍存在一定预期差,在不确定性中寻找确定性的机会。

  第四位演讲嘉宾是奇获投资创始人孟德稳——《短线交易总结与分享》

  观点如下:

  日内交易的特征:1持仓时间较短日内了结;2开仓比例较大;3交易频率比其它交易方式高;4风险可控稳定性好;5三率组合。

  日内交易稳定盈利的原理:1势能惯性、信息不对称、短周期预测性;2持仓时间短,当日了结、减少不确定性;3信息不对称在短周期内更有效;4短周期波动规律更易把握;5高胜率+小止损;6频率高能薄利累加。

  势能惯性做法,1做短期顺势惯性;2有量能有波动就有利润;3盘口技术为主;4体系简单但容易执行;5高胜率低盈亏比;6纪律、习惯、专注、反应、风险意识;7波幅变小量能萎缩后不易交易;8市场进化。

  信息不对称应用,1信息不对称在短周期内更有效;2文华商品、工业品、农产品(000061,股吧)、板块、相关品种、次主力合约;3相关性带来的氛围感知;4相关品种的同向和逆向机会;5现货指数、现货板块、龙头股票;6共振、领头、一枝独秀的反向、背离。

  微观形态做法,1主逻辑是追踪大资金的动向;2量价仓时空、吸筹与拉升派发;3大周期注重起势与氛围;4小周期注重形态与量仓的配合;5N型、M型、节点标志、波幅突破;6趋势终结信号、有所为有所不为。

  一些思考:主观﹥客观﹥主观。交易系统对人的匹配度、市场对交易逻辑的匹配度;假定﹥酝酿﹥触发﹥验证﹥调整﹥处理;严谨、顺势、敏锐、止损;事前严谨、事中敏锐、事后调整。闻悟行终-共同学习胜过闭门造车。

  讨论环节:受邀嘉宾分享结束后,与会代表就当前煤焦热点及后市展望进行了大讨论。

  亚鑫焦化A:按照利润传导机制,下游钢材价格若持续下跌,钢厂利润收缩逐渐传导至焦炭端,导致焦炭上涨的压力较大。但考虑到焦炭现货前期跌幅较猛,部分焦企利润迅速萎缩,抵触降价情绪较强,有部分焦企主动限产来为焦炭保价,因此焦炭现货震荡运行概率较大。焦炭1901合约目前仍有贴水,临近交割月份,有基差修复需求,预计焦炭1901合约或以震荡上行方式回归现价。

  今日智库C:动力煤需求增速回落,从当前经济数据来看,国内工业生产和经济增速加快下行,宏观经济的风险已经逐渐暴露,稳增长防风险的政策开始加快发力,但是政策传导效果还有待观察,中美贸易争端也具有很大的不确定性,短期内宏观经济难有亮眼表现。动力煤供应加速增长与需求环比下行不同,国内动力煤产量呈现环比增长态势。截至11月9日,沿海地区主要发电集团合计煤炭库存量超过1700万吨,再度创出年内新高,也是2013年2月以来最高水平。总之动力煤需求增速回落、供应增速提高奠定了未来几个月动力煤市场的弱势格局,暖冬预期也令冬季利多因素变得更加乏善可陈。纵使煤企挺价意愿较强,但不断增加的电厂存煤将对冬季动力煤价格起到平抑作用。

  本次会议获得圆满成功,演讲嘉宾分享热情高涨,与会人员耐心认真地学习并积极参与议题讨论,原定于18:00结束的会议临近19:00仍座无虚席,在大家的热情氛围中顺利结束,各参会人员皆收货满满。

本文首发于微信公众号:中辉期货。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑: HN666)
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