黄益平：防止极度宽松货币政策造成新的僵尸融资渠道

新浪财经讯 11月12日消息 “我不反对逆周期调控，但是在大幅度放宽货币政策的时候，我们一定要想一想会不会形成新的僵尸融资渠道”，在财经年会2020上，北京大学国际发展研究院副院长黄益平提到。

黄益平提到，纽约大学的一位教授及其合作者有一个结论——“极度宽松的货币政策的环境有可能会导致一种僵尸融资渠道，这个僵尸融资渠道最后会形成大量的僵尸企业，形成反通胀甚至是通缩的压力”。

黄益平解释道，该结论的基本逻辑就是，过去金融学里研究货币政策宽松时，一般银行要找风险更大的借款人去贷款，也就是风险承担增加。但是在现在的极度宽松的货币政策的环境下，实际上是因为融资成本极低的程度，以至于很多本来商业不可持续的企业获得了融资，导致很多过剩产能，看上去是经济还行，就业也不错，但实际上生产出来的很多产品，第一是效率比较低，第二是使得总体的通胀率被压下去了。也因此在量化宽松这么严重的情况下，没有形成通胀的压力，反而是形成了通缩的压力。

“美国经济到底什么时候会出现衰退，因为什么原因发生衰退，现在都不知道。但有一点是肯定的，如果美国发生衰退，这一次已经完全没有货币政策和财政政策的空间来应对新的衰退”

黄益平认为，这对中国来说，也是有重大含义的。美国极度宽松的货币政策，导致僵尸融资渠道。中国实际上边际资本产出率已经在明显地上升，而货币政策刺激增长的效率已经在下降了。“我不反对逆周期调控，但是在我们大幅度地宽松货币政策的时候，一定要在脑子里头想一想形成新的僵尸融资渠道的风险”。

（新浪财经 梁超 ）

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