胡浩杰：为何美国打趴了日本，打不趴中国

　　历史上，从来没有任何一个国家的发展，是依靠其他国家的扶持来实现的。

　　也从来没有任何一个强国，是依靠别的国家不给他找麻烦来实现的。

　　以史为鉴：日本

　　80年代的时候，日本股市的平均市盈率超过92，现在A股不算银行也就15倍多。而且整个上世纪的日本国内的土地和房地产的价格也非常的高，新屋销售价格远远在美国之上，以至于上世纪90年代日本有一个口号：买下美国。

　　也确实在上世纪的90年代，你把整个东京的地价和房价加总在一起的话，当时的市场价格是可以买下整个美利坚合众国。到现在为止，全世界房价最高的城市，就是东京，没有之一。看似这些原因可以解释整个日本经济发展面临的问题，当他面临美国对它施压的时候，它就没有办法。

　　问题就在于是不是当一个经济体，它的出口占比很高，出口的目的地很集中（主要是美国），然后本国面临一定程度的资产泡沫的情况之下，就一定会出现整个经济发展失去30年或40年了。

　　我们回过头去看看日本当时面临的是一个什么样的情况？

　　整个的70年代到80年代、90年代，整个日本它的人均GDP的产出跟美国其实不相上下。甚至在整个90年代，日本人均产出还高于美国。

　　这也许是因为日本人更加勤奋，或者是组织效率更高一些。然后再叠加上整个日本的人口，只有一个多亿，而美国有三个亿。

　　所以导致的结果是什么？就是日本人均产出增长空间很有限。它早早的就在70年代达到了当时科技水平之下所能达到的上限，然后日本的人口增长长期停滞。

　　这里面更正一个想法，很多人说整个日本经济发展失速或者是增长，原因是因为日本进入了老龄社会，但其实如果各位到日本本土去看一看，对，日本是进入了老龄化社会，但是日本的老人家并没有退出劳动力市场。你到成田机场去看一看，在登机口迎来送往的都是老人家。他们并没有退出劳动力市场，他们还在为社会创造财富，他们不是完全的社会财富的消耗者。

　　所以日本出现失去的30年和40年的一个最根本的原因，是因为它作为一个岛国，作为一个只有1亿多人口的国家，它国土面积只有这么大，以它当前的经济发展模式，它只能生产出这么多的经济产出。

　　跟我们一般的印象相反的是，日本经济出现了失去的30年，不是因为他们做的不好。恰恰相反，是因为日本人做得非常好。他们早在70年代，达到了当前科技水平之下所能产出的上限了。

　　所以你看到过去的30年，无论你是财政政策、货币政策，无论你是安倍经济学，无论你哪怕几年之内换多少任首相，一切的东西都没有办法打破客观规律。当然这也说明了为什么二战期间，日本对于我们国家是有领土诉求的，一切都是有原因可以解释的。

　　美国在华投资总存量超过5万亿，中国在美国50个州里46个州有直接投资

　　好，有了分析的基础，我们再回过头来看看中国。

　　首先第一个，跟苏联不一样的，中美之间相互依存度非常高。

　　叫你中有我，我中有你。中国在美国的50个州里面，其中46个州有直接投资。创造的直接就业岗位超过20万，创造的间接的就业岗位超过了100万。同时2018年美国在华投资的总存量超过了5万亿。而整个2018年美国创造的GDP总量也只有18万亿，这个占比达到了25%。

　　同时中国对于出口的依赖程度在下降，我们从2006年的36%已经下降到了2018年的20%，而且中美的贸易总金额占到整个中国GDP总量不足5%，中美之间的贸易总金额差不多6000亿美元，我们乘个7的话差不多是4万亿人民币。

　　整个 2018年，中国GDP总量是多少？90万亿，这个占比不到5%。并且2018年美国在华投资企业当中有85%都处在盈利状态，其中有52%在中国赚的钱比在全球其他任何地区赚的钱更多。

　　这就是为什么我们看到美国国内的很多呼声，对吧？呼吁特朗普总统说，你在进行贸易战的同时，其实你打来打去打的都是我们自己人，翻译过来就是美国人民也需要我们。这是中美的相互依存的关系。

　　中国的工业体系之完整远超美国

　　从整个产业结构的角度来看，我们的产业结构其实在持续的优化。

　　从改革开放之初，我们农业人口占比很高，然后第三产业占比低，到现在为止，我们经过多年的产业升级，现在我们的农业人口占比只有个位数。

　　第二产业，就是我们的制造业加建筑业的占比达到了20%多，剩下的都是第三产业。换句话说，现在整个中国的经济结构跟苏联完全不一样，我们现在跟成熟的发达国家的产业结构非常类似，整个经济发展很健康。

　　各位生活在深圳的话就很能体会这个事情。5年前10年前我们深圳在生产什么？现在我们在生产什么？这其实就是整个产业在不断升级的结构。

　　除此之外，我们的整个工业体系还有几个很大的特点。

　　第一个特点就是我们的工业体系非常的完整。

　　中国是全世界唯一的一个拥有联合国产业分类当中所有工业门类的国家。全世界只有中国能做到。我们能生产从最基础的产品到最高精尖的产品。只要联合国的产业分类当中有的，有一个算一个，我们都有。这点连美国都做不到。

　　我们再重新来思考另一个问题。特朗普总统刚刚上台，4年前刚上台的时候提出的施政纲领，其实总结起来无非两个。第一要减税，花钱的事情总是比较好办，对吧？所以我们看到了美国16、17、18年，它的整个GDP的增速都在百分之2%、3%，甚至有接近4%的情况，这个事情事是做成了。

　　另外一个特朗普总统提到的要干什么？要做整个美国的再工业化，其中一个很重要的标志是什么？制造业回流。当时这个口号刚刚提出来的时候，很多我们制造业的朋友，包括我们的投资者是恐慌的。

　　但是这个话你要反过来听，为什么制造业回流？因为美国制造业空心化，没有制造业。4年过后到现在，我们再去看看美国的制造业。

　　我们发现一个很有意思的现象，就是前总统奥巴马拍了一个纪录片，叫美国工厂，实际上是福耀玻璃(600660,股吧)，是一个中国工厂。包括刚才我们翟总提到的富士康，郭台铭先生要到美国去投资，要把富士康搬到美国去，现在呢？这么多年过去了，也没听到什么动静。

　　本质上来说，再工业化的进程在美国来说，现在就没有做成。最强的全世界目前最强的工业生产体系在哪？还是在中国。除此以外，除了我们的工业门类非常齐全之外，我们的整个产业配套也非常的完善。

　　各位都知道，刚提到特斯拉，马斯克走出美国国门之后，在非美国本土修建的第一个工厂在哪？在上海浦东。另外一个备选的或者说一个强有力的竞争对手是谁？就在我们深圳。所以说马斯克他选来选去，选到最后的一个结果都还在中国。

　　原因是什么？原因就是中国的汽车零部件，包括新能源电池，所有的这些东西的配套的产业链非常之完善。而且中国经济作为一个正在腾飞中的经济，消费能力非常强，而且边际消费意愿非常高，你生产出的汽车就地就能卖掉。所以从这几个维度来说的话，未来中国显然拥有产业进一步升级发展所必须的技术，毫无疑问。这是第三个我们长期无需担忧的原因。

　　中国发了全世界25%的电，美国是17%

　　发电量。可能提到发电量的话，各位都会觉得发电量是一个很平常的东西，但是电子的东西其实并不普通。刚才提到了电池，人类历史上第一次让我们摆脱畜力，实现了大规模能够实现工业化生产的一个最重要的动力来源。而且电子的东西它有一个很大的特点，电只能被发出来。不管你是水电、火电、核电、风电、anyway。电只能被发出来，通过电网传输到下游。用掉了就用掉了，没用掉就跑掉了。没用掉就没了。

　　所以本质上来说，一个经济体一个工业国家，你发了多少电，就是你这个经济体大概需要多少电。

　　我们再来看看这个数字，整个2017年中国发了全世界25%的电，美国发了全世界17%的电。正好跟中美两国在全球GDP的占比是颠倒过来。而且还有一个看似巧合，其实必然的数据就是，大家注意那个交界点，那是在2010年，中国作为人类历史上第一个发电量超过美国的经济体出现了，那一年我们的经济总量是全球的第二大。

　　所以以发电量这个先行指标来看的话，未来整个中国经济超过美国，成为全球最大的经济体，我想这是一件毫无疑问的事情，各位不用怀疑，你们现在生活的生长的这片土地，就是未来这个星球上最强大的经济体！

　　所以结论？做多中国。感谢各位掌声，但我同时也注意到各位笑的很欢乐。说到做多中国，大家其实都会心的微笑，因为这话听得太多了。好像听到每个人都在这么说，长期来看，确确实实做多中国没有问题。但是如果我低头看看眼前，我会发现现在我面临着太多的困难，对不对？

　　思考：中国为什么总是在崩溃论中创造奇迹

　　中美贸易摩擦到底怎么走？第一阶段签完了，第二阶段到底怎么样？

　　明年美国总统大选到底谁上来？国内的整个经济的发展到底是一个什么样的产业政策？货币政策到底积极到什么程度？到底稳定到什么程度？到底是稳中有松的，还是稳中更稳？

　　然后我们的整个区域发展的不平衡，我们的房价问题、我们的教育问题、我们的医疗养老所有的这些问题，当我们想到这些问题的时候，再回过头看看，做多中国好像就没有那么有吸引力了。而且我们的步伐跟我们的信心也不会那么坚定了。

　　这其实是我们每一个人的最大的担心。对吧？所以每次做多中国的4个字出来的时候，各位的反应跟其他听众的反应是一样的，都在笑。

　　但是我们思考两个问题。第一个问题，中国从1978年改革开放到现在为止，我们短短的40年时间，走完了整个欧美两三百年才走完的工业化的道路，我们创造了整个人类经济发展史上的奇迹，我们已经成为事实上的全球第一大经济体。非常伟大的经济上的成就。

　　请各位回想一下，过去的40年有没有任何一个当下，有没有任何一个瞬间，觉得中国经济没有问题？觉得中国经济一定一片未来全面向好？没有吧？我们仔细回想过去的每一个短期每一个瞬间，我们都觉得中国经济同样都面临这样或者那样的问题，都看似很艰难。

　　以至于过去40年中国崩溃论从来没有离开过我们，对吧？但是我们经常说的一句话，悲观的言论听起来往往都显得比较深刻，乐观的言论往往就会告诉你，不用担心，困难会过去。所以我们通常都爱听一些悲观的言论。

　　第二个问题，著名经济学家张五常老先生问的，中国人用了短短的40年时间，创造了人类经济发展史上的奇迹。如果让在座的每一个人写中国经济面临的问题，每个人都可以写长长的一个单子，甚至有人能写书，甚至有人能写好几本。

　　但为什么就在我们面临这么多困难跟问题的情况之下，中国人仅仅用了40年的时间，就创造出了如此巨大的成就？这不是中国人做错了什么，不是中国人面临的什么问题，一定是中国人做对了什么。这才是我们每一个人都需要去思考的问题。

　　正是因为这些东西支撑了整个中国，在过去40年我们面临着诸多艰难困苦的情况之下，让我们一步一步的走到了现在。我们也相信这些因素能够支撑我们克服眼前的困难，一步一步走向更遥远美好的未来。

　　今天不会告诉各位说中国经济哪些地方没有问题，中国经济未来一定必然会面临更多的困难，但是只要我们有以往能够克服这些困难的这些东西在，未来我们也能克服其他的困难。

　　做多中华文明

　　这就是我们要做多中国在思考的一个问题，在我们看来，支撑整个中国这么长期发展的一个最核心的因素是什么？是整个中华民族深厚的文化底蕴！

　　说起文化，各位觉得可能有点遥远，但是就问你一个问题，四大文明古国，为什么到现在为止，其他三大文明都不见了？只有中华文明。如果你把整个地球仪放在眼前的话，你翻一翻，整个全球基本上两大文化圈，西方以基督教文明大地的文化圈，东方以中华儒家文明大地的文化圈，就这两个。

　　为什么在其他文明都会消失不见的情况之下，我们的中华文明、我们的文化变得越来越强大？我们现在的国货接受程度越来越高，而且整个2019年中国的票房前十大的电影里边有8部都是国产电影，中国人的文化自信在不断的涌现，这一定是整个中华文化里面有诸多长期正确的东西在。

　　举个很简单的例子，比如说时代的精神。古人云修齐治平，修身、齐家、治国、平天下，到现在为止不就是反映了我们现在的企业家精神，不就是反映在在座的每一位吗？为什么宝贵的周日的午后，有这么多时间可以去休闲的午后，大家依然坚守在我们的会场？不是体现在每一个人身上吗？

　　刚才提到特斯拉的超级工厂。大家知道花了多长时间在浦东建成？主体项目8个月就建完了。这难道仅仅只是靠一两个工程师就能实现的吗？当然不是，是要靠从最顶层的工程师一直到最基层的建筑工人，每一个人都拥有这些吃苦耐劳、勤奋、责任感的所有的这些精神，才能合作通力完成的。

　　我们经常开玩笑，西班牙建一个教堂建了300年还没建完，然后换了一个工程承包商，叫中国建筑(601668,股吧)，咣咣咣三个月就建完了。这靠的是什么？靠的真的是给的工资高吗？显然不是的。这其实就是我们非常深厚的文化底蕴，包括我们家庭的传承。中国人对子女教育的重视，包括我们对父母赡养的责任，其实都保证了整个中华文明的延续和传承。这是在所有的全世界所有文化里面，这个纽带是最亲密的，最紧密的。

　　相信中国经济千年来的均值回归

　　那么当这个东西体现到经济上的时候，我会发现有个东西叫均值回归，均值回归什么概念？就是一个东西长期发展的时候，当它的均值，当它的目前所处的状态高于均值的话，会往下掉一掉，低于均值会往上冲一冲。

　　各位知道整个中国经济占到全球GDP总量的均值长期处在多少？中国是从唐朝以来到现在为止，整个GDP总量占到全球GDP总量持续都保持在30%以上。在中国的明清时期，也就是中国资本主义手工作坊，中国资本主义萌芽时期，中国经济总量占到全球的最高占比曾经到过37%，接近40%。

　　所以为什么我们现在我党提出来的，我们的口号是什么？是中华民族的伟大复兴！不是中华民族的伟大崛起，用词是很严谨的。我们从来都不需要崛起，我们历史上就是一个强大的国家。

　　如果把整个中国看作一个长期的股票的话，我们从古至今都在涨。1840年之后，我们偶尔挖了一个坑，然后现在再回去，均值回归。然后再叠加上我们人口红利，主要说的是高素质人才红利，刚才翟总已经提了，我就不赘述了。然后再叠加上我们的整个的产业升级，各位在深圳非常感同身受的一个东西，我想长期来说做多中国的基础已经很清晰了。

　　那么结论：大国之间的博弈显然还会继续，不管我们当前跟美国或者跟其他国家的关系是紧张还是缓和，还是什么样的情况，这个博弈一定会继续。

　　历史上从来没有任何一个国家的发展是依靠其他国家的扶持来实现的。

　　历史上没有任何一个强国是依靠别的国家不给他找麻烦来实现的。

　　所以各位请不用过于在意短期我们跟美国的关系怎么样。因为刚才我说了，所有的摩擦肯定都还会继续。但是，整个中国超过美国成为全球最大的经济体，这件事情显然也是板上钉钉的，前面已经分析得足够的透彻。

　　那么作为我们参与整个中国经济建设，参与我们整个中国资本市场的每一个投资者来说，我们要做的是什么呢？就是找到代表整个中国未来前行方向的优质的资产，把我们的钱长长久久的投给他们。

　　各位要知道，如果把整个中国看作一个有机体的话，其实有机体的每一个细胞就是每一个企业，如果每个企业都能不断的着茁壮成长的话，这个有机体就会不断的放大。反过来说，如果这个有机体将来有朝一日一定会成为全球最大的话，那么我相信当前在移动互联网领域，我们看到的阿里、腾讯成为全球最大的互联网公司的奇迹，也会逐步地复制到各行各业当中去。换言之，中国以后在各行各业都会出现世界级的企业！

　　我们要做的，就是做好长期投资者，陪伴这些优质企业共同成长。我们的监管层每天都在呼吁说，我们要引导长期资金入市，长期资金在哪里？长期资金就在我们每一个人的手上，如果我们每一个人都能比昨天变得更长期一点，都能让我们身边的人变得比昨天更长期一点，那么我们的整个资本市场就会变得比昨天更长期一点，也会变得更美好一点。

　　我的分享到这里，谢谢大家。

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