波音“换帅”，机构和媒体是怎么看的？

　　机构和媒体如何看波音？

　　文|美股研究社

　　波音将于美东时间1月29日盘前发布新季度财报。

　　美国西南航空公司发表声明，再次推迟复飞波音737MAX飞机航班的时间，将停飞时间延长至2020年6月初。早些时候，美国航空公司也宣布再次推迟复飞波音737MAX飞机至6月初。波音737MAX复飞一拖再拖，而卡尔霍恩于13日接任波音公司首席执行官，波音“换帅”后能否化解危机呢？

　　现在的波音还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对波音当前的看法。

　　机构是怎么看的？

　　杰富瑞：流动性风险“控制得当”，维持买入评级

　　杰富瑞分析师Greg Konrad称对波音的看法「已明显改变」，并指出他在过去12个月已下调对该公司2019-2022累计自由现金流的预估，下降幅度为55美元/股。

　　随着熊市和牛市之争的继续，分析师认为，波音公司的每股自由现金流仍然能够超过30美元，但他预计这在2022年初才会发生。分析师补充认为波音对流动性风险「控制得当」，维持买入评级和420美元目标价。

　　穆迪：将波音列为负面观察名单，波音供应商受牵连

　　穆迪首席波音分析师乔纳森·鲁特（Jonathan Root）写道：“最近的事态发展表明，波音公司的恢复期需要耗费更高成本和更长时间，才能重振市场信心；接下来将是运营和财务风险增加的时期，即使Max的认证能在近期获批。”穆迪把美国飞机制造商波音公司列入负面观察名单。

　　此外，穆迪将波音公司供应商Spirit AeroSystems的债务评级从“ Ba3”降至“ Ba2”。Spirit为波音737 MAX的机身和其他主要组件制造零件供应商，该公司上周宣布大规模裁员，原因是该飞机能否恢复运营尚不确定。穆迪认为，在没有缓解发展的情况下，Spirit的流动性状况将迅速受到实质性侵蚀，而这些发展在很大程度上仍不受公司控制。

　　Cowen：下调评级至与大盘一致，波音支出将增多

　　Cowen将波音评级从跑赢大盘下调至与大盘一致，理由包括737 Max机型停产和认证延迟而产生额外的成本。Cowen的Cai von Rumohr等分析师将目标价从419美元调降至371美元。他表示，尽管停产降低了库存进一步积压的风险，但也会扰乱供应链并延长飞机制造时间，进而导致支出增多。分析师写道：“波音737 Max可能会在第四季度出现重大调整。”

　　Rumohr表示，尽管Dave Calhoun是领导波音的恰当人选，但是因为737 Max停产和复飞推迟所带来的影响仍然使得波音公司的现金流在2020年、2021年分别降到了15美元、26美元。

　　瑞士信贷：4个月内或损失32亿美元，隐瞒丑闻损害公众信心

　　瑞士信贷一直将波音股票评级维持在“强于大盘”的水平。 在波音被传出隐瞒不报的负面丑闻后，瑞信将该公司股票评级下调至“中性”，并将其目标股价下调93美元，至323美元。

　　瑞信称，波音隐瞒737MAX飞机存在严重问题，可能会损害公众对飞机的信心，并影响长期的需求。瑞信分析师Robert Spingarn称，考虑到波音737 MAX飞机复飞时间可能延迟至2020年2月，而且可能停产，波音可能因此在4个月内遭受32亿美元的损失。

　　美股研究社：交付数据惨淡，波音“换帅”难逆转局势

　　本周早些时候波音发布了2019年交付数据。数据显示，2019年波音公司的商业飞机订单量出现负增长，订单取消量超过购买量。波音公司的发言人称，这是波音公司过去三十多年来首次出现该情况。根据报告，波音公司2019年交付的飞机数量只有380架，不到竞争对手空客公司的一半。而卡尔霍恩也在本周接任波音公司首席执行官。波音换帅能否拯救此时的”一地鸡毛“呢？毫无疑问，737MAX复飞仍是这位CEO上任后的头等大事。然而，波音737MAX的问题一个接着一个曝出，复飞日期也一拖再拖，上任CEO米伦伯格也曾多次给出复飞表，然而都未能兑现。对于波音来说，复飞的必要条件是修复737MAX的所有漏洞和瑕疵。

　　波音不仅收入惨淡，面临的支出也更是在增加。美国联邦航空局（FAA）正在寻求对波音处以540万美元罚款，理由是未能防止在737MAX飞机上安装有缺陷的零部件。但这相比波音对各大航空公司的赔偿只是”九牛一毛“。737MAX危机一日不解决，波音就一日无法”翻身“，同时，由于波音多次尝试“瞒天过海”，信任危机不断蔓延。提升品牌形象、挽回大众信任，也成了波音当前工作的重中之重。

　　摩根大通：737MAX危机拖累美国GDP，停产后波音仍需“烧钱”

　　摩根大通发布最新报告认为，此举将拖累美国第一季度GDP增长0.5个百分点。如果这样，那第一季度美国经济增长前景将变得非常黯淡，可能只有1%左右，而不是此前预测的1.6%。

　　摩根大通认为，即便在停产之后，波音仍需要每个月在737Max上烧钱超10亿美元。现在，波音每个月在737Max上的支出约为20亿美元，停产之后相关支出不会立即归零：一方面，波音仍然需支付内部管理费用和人工成本；另一方面，波音还需要继续为供应商们提供支持，这是维持未来生产能力所必须承受的费用。

　　瑞银：预计737飞机将停飞至3月中，近期数字将随之下滑

　　瑞银分析师Myles Walton下调波音目标价，理由包括预计737飞机将停飞至3月中，产量提升幅度下降会推动近期数字下滑。将目标价从370美元下调至360美元，维持中性评级。瑞银还将波音最大的供应商Spirit AeroSystems的股票评级从“买入”下调至“中性”，并将其目标股价从92美元下调至88美元。

　　美银美林：更多问题将暴露出来，下调目标价至370美元

　　美银美林将波音的目标股价从400美元下调至370美元，并表示随着最新的事态发展，有关波音公司的文化、品牌和公司治理方面还会有更多问题暴露出来。

　　标普全球：波音危机进一步蔓延，下调其评级至“负面”

　　标普全球评级将波音公司的前景从“稳定”下调至“负面“。评级机构表示，正在停飞的737 MAX可能会进一步推迟复飞的时间，并对该公司的声誉，盈利能力和财务实力造成长期的影响。而进一步的推迟复飞可能需要波音公司削减或暂停737 MAX的生产，从而有可能造成供应链中断。评级机构表示：“最可能的影响是，迫于政治压力，美国联邦航空局（FAA）和其他全球监管机构可能会推迟对修复软件的批准。”

　　媒体是怎么看的？

　　格隆汇研究：撑过这次危机的可能性很大，重要的是所需时间

　　上周，有传闻说巴菲特的伯克希尔哈撒韦开始建仓波音，虽然目前还不能证实消息真伪，但确实很符合巴菲特的投资风格，一家护城河极深的公司深陷各种麻烦。如今的波音陷入困境，捡便宜的时候到了？

　　目前市场预测737MAX大概率能够复飞，在这个条件下，波音未来的自由现金流将决定于两个因素：停产多久和复飞后产能达到多少。从短期来看，波音的股价波动，将围绕消息面进行。未来将有两个重要的会议，1月29日公司将发布第四季度财报，4月底5月初将举行股东大会，届时波音将公布更多有关复飞和产能的消息。停产越久，对自由现金流影响越大，股价就有可能进一步下跌。从2010-2018年来看，股价基本跟着自由现金流走，这段时间波音自由现金流累积上涨了905%，股价累积上涨了658%。从长期来看，这次事故可能只是波音历史进程中的一个小挫折。

　　历史上伟大的公司，都有极强的纠错能力。波音能撑过这次危机的可能性很大，关键问题需要用多长时间。从目前消息来看，不确定因素还有很多，半年时间可能不足以解决问题。但危机发酵时间越长，市场越是恐惧，股价继续下滑，那就是贪婪的时候。所以现在不妨先去机场Checkin，在候机室等一等，静待上机的机会。

　　北京商报：737 MAX复飞无时间表，波音新掌门压力山大

　　在新CEO戴维·卡尔霍恩走马上任后，波音的压力并没有小多少。从全年交付量腰斩，到马航的拒绝，甚至连美国特朗普都出来喊话，“能快点把它（危机）处理好吗”。压力山大的波音新掌门，要做的可能不只是断臂求生，而是深入的刮骨疗毒。

　　1月29日将是波音公布2019年四季度财报的日子，届时，波音在整个2019年所遭受的损失也将一目了然。在此之前，波音曾估计，迄今为止，由于737 MAX停飞，波音的损失已经超过90亿美元。除了波音自己元气大伤之外，正如特朗普所言，在波音产业链上的其他制造商也备受打击。为737 MAX生产喷气发动机的通用电气在公司第三季度财报电话会议上表示，737 MAX停飞对公司2019年的损失约为14亿美元。据CNBC报道，为737 MAX打造机身的供应商Spirit Aerosystems 10日称，由于两次坠机事故后该机型的停飞时间远远超过预期，因此计划削减约2800个工作岗位。

　　作为波音目前面临的最大的坎，要跨过这个坎并不容易。波音737 MAX复飞无时间表，是美国联邦航空管理局（FAA）一直以来给出的说法。FAA要求波音提供修复737MAX缺陷的方案，波音仍在制定相关方案。对于737 MAX何时能够复飞，乐观的预计是2月底或者3月初，也有一些专家认为至少要等到4月底或者5月初。

　　证券时报网：空难、停产、巨额索赔、订单负增长，波音走出困境还需时日

　　2018年与2019年是波音公司的水逆年，两场空难的矛头全然指向巨头波音公司，737 MAX系列客机停飞，到遭遇巨额赔偿、公司评级被下调、市场份额下滑、市值大幅蒸发，再到宣布737 MAX停产，深陷泥潭的波音公司能否走出困境呢？

　　美国当地时间1月14日，波音公司发布了2019年销售报告。数据显示波音公司的销售非常不理想，2019年商业飞机订单量出现负增长，订单取消量超过购买量。波音公司的发言人称，这是波音公司过去三十多年来首次出现该情况。除了波音公司遭受重大损失，其上下游的合作伙伴也因此遭受巨大损失。美国当地时间1月14日，美国航空在官网发布声明称，根据最新指南，美国航空预计，该公司的波音737 MAX飞机机队恢复商业服务的时间将推迟至2020年6月4日。美国航空在2019年10月曾预测，737 MAX停飞将使其在2019年的税前收入损失5.4亿美元。

　　戴维路卡尔霍恩能能代领波音公司走出困境呢？从波音公司面临的信任危机和订单量大幅下降来看，2020年，笼罩在波音公司上空的阴霾还将持续很长一段时间。

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