溢价两倍转让股权，莎普爱思变更实控人背后发生了什么？

　　2月26日晚间，莎普爱思(603168,股吧)一纸公告提示广大投资者，公司控股股东、实际控制人签署股份转让协议、表决权放弃承诺暨控制权拟发生变更。

　　该公告称，公司原董事长陈德康拟将其所持公司7.24%股份转让给谊和医疗，并承诺拟将以不可撤销的方式放弃所持公司剩余21.73%股份的表决权。同时，陈德康还将于2021年将其所持公司5.43%股份转让给谊和医疗或其指定的受让方。

　　自1月8日发布提示性公告后，这场“易主”的资本大戏终于完整的呈现在在诸多投资者面前。随着2月26日更多细节的披露，也让我们得以一窥莎普爱思药业与新东家林氏兄弟的真正目的。

　　新公告中除了之前已披露过的内容外，还多出了极为扎眼的一条信息：

　　本次股份转让标的股份的交易对价合计为4.1亿元，对应每股转让价格17.8元。其中2021年股份转让标的股份的交易对价为3.9亿元，对应每股转让价格约为22.63元。

　　而在27日，莎普爱思股价高开低走，收盘报9.17元，涨幅为3.15%。这意味着养和投资与林氏兄弟，以近乎200%的溢价完成了这笔交易。

　　很是耐人寻味。

　　有财经人士分析，出现这种高溢价的情况不外乎三种。第一，高溢价是建立在陈德康放弃所持剩余股份表决权的基础上的，这一彻底放弃公司实控权的行为，自然能够向新东家要一个好价格。第二，莎普爱思药业或许在酝酿一些我们所不知道的利好消息，而这一利好必须能让新东家肯为之买单。第三，新东家有信心能够在未来时间内，使公司股价攀升到一个较高位置，足够对冲溢价。

　　如果沿着这几条线索细致梳理的话便不难发现，这一看似极高的溢价，其背后是有水分的：

　　根据今天收盘价，莎普爱思目前市值为29.58亿，市盈率为56.66。根据2019年第三季度报来看，其营业净利润为3916万，净利润率9.68%，公司流动资产4.74亿、货币资金1.9亿，资产负债率7.78%。

　　基本面较为稳固、资金链相对健康，这是观看莎普爱思第三季度报的第一印象。唯独市盈率偏高，或许会让广大投资者踟蹰。

　　但不可忽视的是，自节后砸出黄金坑以来，医药、科技、券商三大板块节节攀高，已经来到高估值区域。相比之下，横盘震荡许久的莎普爱思仍在中低估值区徘徊，未来上涨空间极高。

　　以除莎普爱思之外、A股唯二的眼药水公司兴齐眼药(300573,股吧)为例，其高达176.55的市盈率从某种角度来说，也将会成为莎普爱思的对标。

　　其次，作为未来医疗卫生产业发展的蓝海，“大健康”及“大健康转型”一直是莎普爱思近三年来的重点发展方向，不论是丰富产品种类、细分垂直人群，还是与医院保险合作、打造全病程管理系统，莎普爱思目前已经抢占了相关赛道，加上原本稳固的基本面，未来发展极有后劲。

　　事实上不光吃瓜群众能看的出，莎普爱思方面也同样清楚。但是在未来大健康市场的竞争中，仅有潜力是远远不够的，而通过出让控制权、将善于资本操作的养和投资拉到同一战线，不光能够借助资本市场的力量壮大自身，也能为公司未来徐徐布局赢得极为关键的时间。

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