金瑞基金首席投资官：外国投资者低估了中国实现2020年经济目标的决心和能力

　　文 | 《巴伦周刊》撰稿人理查德·布莱克

　　编辑 | 郭力群

　　“如今中国对全球经济的影响比SARS时期要大得多，中国政府针对疫情所采取的应对措施的力度也更大。中国政府提供的财政和货币政策有助于中国保持增长轨迹。外国投资者低估了中国实现2020年经济目标的决心和能力。”

　　2019年10月，管理专注中国市场的ETF的金瑞基金(Krane Funds Advisors)主办了为期四天的北京和上海之行，参与此行的20多名机构投资者提出了很多问题，也包括一些常见的担忧——当时持续不消的中美贸易争端、“鬼城”、债务水平和经济放缓等问题。金瑞基金首席投资官、经常到访中国的布兰登·埃亨(Brendan Ahern)称，“有些投资者认为，股市在寻找一个下跌的借口，但没人知道会发生什么。”

　　现在我们知道了：截至2月28日的一周，迅速传播的新型冠状病毒导致MSCI China All Shares Index下跌了近7%，标准普尔500指数下跌了12%。

　　但埃亨并不太担心病毒引发的疫情对全球经济的影响：“疫情造成的影响被夸大了，”他说。“在我看来，这种担忧变得越来越荒谬。”他列举了一连串最初给市场造成冲击的事件，但市场在之后的几个月里就反弹了，这些事件包括9·11恐怖袭击、安然(Enron)的会计丑闻，当然还有SARS疫情。

　　埃亨的职业生涯始于巴克莱全球顾问公司(Barclays Global Advisors)，这家公司创立了一系列iShares交易所交易基金(ETF)，目前由黑石集团(BlackRock)拥有。2012年，他加入了乔纳森·克兰(Jonathan Krane)创办的金瑞基金，克兰是一名参与中国初创企业的资深人士，当时金瑞基金刚刚起步。该公司提供16只专注中国市场的ETF，总资产达40亿美元，总部位于北京的投行中金公司(China International Capital Corporation)目前持有该公司的多数股权。在这些ETF中，规模最大的是价值27亿美元的KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)，2019年的回报率为29%。价值5.9亿美元的KraneShares Bosera MSCI China A–Share ETF (KBA)持有在中国沪深两市上市的公司。

　　《巴伦周刊》近日了采访了埃亨，讨论了与SARS相关的经验教训、他的一些基本预期以及对胆子足够大的投资者来说危机催生的一些机会。以下是经过编辑的采访内容。

　　《巴伦周刊》：请谈谈新冠病毒的影响，那些看起来很可怕的新闻忽略了什么？

　　埃亨：感染新冠病毒的主要是有基础疾病的老年人这一群体，中国国家卫健委最近发布的报告显示，在中国，大约80%死于新冠病毒的人年龄超过60岁，其中75%的人患有基础疾病。另一个影响因素是中国吸烟人口的比例很高，呼吸系统疾病会给长期吸烟的人造成很大麻烦。

　　《巴伦周刊》：你如何对比新冠病毒疫情和2003年的SARS疫情？

　　埃亨：SARS爆发后，中国的经济数据和市场迅速下滑，但反弹速度也很快。当SARS病例数量稳定后（和目前中国湖北省以外地区的情况类似），股市就稳定了下来。如今中国对全球经济的影响比SARS时期要大得多，中国政府针对疫情所采取的应对措施的力度也更大。中国政府提供的财政和货币政策有助于中国保持增长轨迹。外国投资者低估了中国实现2020年经济目标的决心和能力。

　　《巴伦周刊》：可能出现的最好的情况是什么？

　　埃亨：新冠病毒爆发后，中国和美国采取了强有力的措施来遏制病毒的传播。令人惊讶的是，其他许多国家并没有采取这样的措施，导致中国以外地区的病例数量上升。然而到目前为止，病例数量增幅还不大，更重要的是，发达国家的医疗水平应该有助于减轻疫情造成的整体影响。

　　目前有大量资金用于疫苗的研制，而且和其他疾病相比，新冠病毒的致死率较低。约翰斯·霍普金斯大学的研究表明，在美国，流感每年会夺走1.2万到6.1万人的生命，而新冠病毒在全世界造成的死亡人数约为2600人，一天内死于车祸的人数比新冠病毒目前为止造成的死亡总人数还要多。

　　《巴伦周刊》：最坏的情况呢？

　　埃亨：从之前的贸易争端可以看出，中国在全球供应链中扮演着至关重要的角色。

　　春节假期的延长将给2月份经济数据造成重大影响。（中国政府将春节假期延长了四天，目的是为了减少人群聚集，限制病毒传播，这导致企业和消费者减少了支出。）

　　现在国有企业员工开始复工，私营企业也开始这样做。我们每天都能从手机上获得跟踪务工人员的跟踪数据，从这些数据可以看出，人们正在重返工作岗位。1、2月份的经济数据通常都会计入季节性因素而做调整，从而体现春节假期带来的影响。通常节后一周内劳动力就会恢复到100%。然而今年节后一周这个数字是25%，所以很明显，由于假期延长、人们变得更加谨慎，复工率出现了大幅下降。截至周三（2月26日）复工率升至72%，房屋销售额甚至在回升。但交通数据、公路、铁路、航空公司的数据还很不理想。旅游和旅游相关的行业，如酒店、餐馆和全球奢侈品都很容易受到疫情遏制措施的不利影响。

　　《巴伦周刊》：那么现在有哪些机会？

　　埃亨：短期而言，医疗和互联网行业会受益。在中国，如果必须在家隔离，那么生病了怎么办？对于没有感染新冠病毒的病人，与其冒险去医院，不如通过阿里健康(ALBHF)和平安好医生(PNGA)等健康应用程序来预约。

　　如果害怕生病，人们会囤积止痛药和减充血剂。中药非常受欢迎，他们会购买一些非处方药，如华润(CRHKY)生产的999感冒灵和同仁堂(600085,股吧)(600085.SH)的液体中药。人们待在家里可能会感到无聊，在娱乐方面，他们会从腾讯(700.HK)和爱奇艺(IQ)等平台下载视频、音乐和电影。

　　饭也还是要吃的，人们可以使用美团点评(MPNGF)这样的外卖服务来订餐和购买日用品。

　　家里的孩子可能想玩电子游戏，但父母可能更想让他们通过好未来(TAL)这样的在线教育平台来学习。

　　《巴伦周刊》：2019年中国A股大幅上涨了33%，但今年1月中旬新冠病毒爆发以来，A股受到的影响小于在香港或其他地方上市的中国公司，这是什么原因？

　　埃亨：去年，中国A股市场是全球表现最好的股市之一，表现实际上比标准普尔500指数还要好。中国投资者正在积极买入A股：1月25日是2015年7月以来中国内地股市成交量最大的一天。为什么这些投资者要买入？因为他们认识到中国正在出台政策应对疫情。

　　1月中旬以来，KraneShares Bosera MSCI China A–Share ETF下跌了3%，相比之下，MSCI China Index下跌了5%。事实证明，中国内地医疗板块的抗跌能力尤其强。

　　《巴伦周刊》：要想判断股市正在从疫情影响中回升首先要看哪些数据点？

　　埃亨：在SARS期间，当个病例数量不再增长后，股市出现了反弹。在湖北省以外的地区这种情况正开始出现。

　　《巴伦周刊》：金瑞基金原定5月在中国举办一场活动，还会如期举行吗？

　　埃亨：不会。虽然我想到了5月份我不会再谈论有关疫情的话题了，但目前实际情况仍然是现在举办这些活动还不现实。但我们会在秋季主办另一次投资者之旅，这个活动肯定会办的。

　　《巴伦周刊》：感谢接受采访。

　　翻译 | 小彩

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　　《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年2月29日报道“A China Expert Explains Why Coronavirus Fears Are Overblown”。

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